本文源自:天下银保
虽然近期降准给予资金面一定缓冲，但8月流动性“缺口”仍存，并需要进一步缓解。
7月30日，央行发布公告称，为维护月末流动性平稳，今日以利率招标方式开展300亿元，期限为7天，中标利率2.2％逆回购操作。据悉。前一日，央行同样开展300亿元逆回购操作。
在业内看来，临近月末，央行开展逆回购的“放量”操作，表明了央行维护流动性稳定的态度。整体来看，虽然7月降准一定程度上缓解了资金面的紧张，但流动性缺口仍存，基于货币政策对经济的托底预期，预计8月流动性并不会过度趋紧，但仍需警惕财政方面对其扰动因素。
临近月底适时“放量”
市场观点认为，央行临近月底适时“放量”体现了对流动性的呵护，货币政策仍然稳健。
“央行适时略加放量地开展逆回购操作，很可能是因为日前的银行体系流动性有所趋紧。”苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对《国际金融报》记者指出，月末流动性自然趋紧，此时央行进行了适当对冲，明确了央行维护流动性平稳、引导市场利率围绕政策利率附近浮动的政策意愿。前期在月末流动性略有波动时，央行并未经常采取放量投放的做法。
光大证券固收首席分析师张旭也表示，虽然公开市场操作量提高了些，但操作利率并没有降低，这体现了稳健货币政策取向并没有发生改变。“事实上，在月末等资金偏紧时点加大投放力度是常规操作，预计后续央行仍将引导DR007等市场利率围绕公开市场操作利率波动。”
据记者注意，6月24日-30日，为维护流动性平稳跨过半年关，央行也曾连续5个工作日开展300亿元逆回购操作。7月1日-28日，央行维持每个工作日100亿元逆回购的“惯例”。
8月流动性趋势如何
虽然近期降准给予资金面一定缓冲，但8月流动性“缺口”仍存，并需要进一步缓解。
“从目前数据看，8月将有7000亿元MLF（中期借贷便利）到期，另有约8500亿元的政府债净融资，虽然有7月降准释放了流动性，但央行还需进行一定操作，以维持流动性合理充裕。”天风证券固定收益首席分析师孙彬彬指出。
陶金认为，8月整体流动性水平不会偏紧，波动性也会相应减小。“此前降准落地，货币政策取向已经较为明确，即由稳健中性逐步变为边际宽松，以托底未来经济潜在的增速下行。”
“但仍需注意不确定性因素，主要来自于财政方面。”陶金指出，财政存款消化、地方债发行增加均可能给流动性带来扰动。不过，预计央行也将适时适量地开展相应对冲，以减小对流动性的波动幅度。
与此同时，针对8月基础货币供应缺口，光大证券银行业首席分析师王一峰认为，央行“补水”的方式大致有三种可能：
一是小幅缩量续做MLF、放量开展逆回购操作，MLF续做规模或维持在5000亿-7000亿元；二是加大再贷款、再贴现量，并缩量开展MLF操作；三是再度降准，最乐观的情形是在8月份再度降准0.5个百分点，释放约1万亿元资金，同时缩量开展或不开展MLF操作。
记者 | 马嘉辛
