本文源自:期货日报
截至周三下午收盘，纸浆期货大涨5.01％，报6366元/吨。“当前纸浆下游虽然处于淡季，但8月为下游淡旺季的过渡期，9月为下游传统的旺季，因此在旺季预期下，部分纸企已经发布8月涨价函和择机停机计划。”建信期货纸浆分析师郑玮说。
国泰君安期货纸浆研究员高琳琳告诉期货日报记者，纸浆期货大涨的主要驱动有三个：一是进入三季度以来，加拿大B.C省的野火情况并未得到显著改善。就在Canfor宣布B.C省工厂将在三季度减产1.15亿板英尺的产能一周后，Interfor也宣布，由于当地山火和原材料供应问题，位于B.C省的锯材厂面临停产风险。根据目前的信息，Interfor预计将在8月份削减至少5000万板英尺的产能，根据天气状况，9月份或进一步减产停工。二是下游白卡纸及生活用纸发布涨价函刺激出货。以白卡为例，8月1月，占据白卡纸国内市场约85％份额的三大集团的四家企业，同时发布涨价通知，通知称从8月份开始，白卡和铜版卡纸涨价200元/吨。头部纸企的挺价意愿支撑了盘面。三是2021年8月份加拿大一类漂白针叶浆外盘报890美元/吨，持稳于上轮。海外供应商降价的趋势止步。这也释放了一个比较积极的市场信号。
新纪元期货纸浆分析师王晨告诉记者，从月线级别看，自2020年8月开始的纸浆期货进入牛市，由于宏观复苏经济回暖，刺激计划助燃通胀预期，纸浆期货跟随大宗商品一起上涨。叠加产业端2021年上半年针叶浆几乎没有新增产能，国内库存处于低位，海外需求复苏，限塑？限废等驱动国内需求，纸浆期货连涨7个月，今年3月一度触及7500元/吨，涨幅高达73％。加速上涨后开启了月线的调整？由于“512”高层数次点名抑制过度投机，引发国内大宗商品期货出现系统性休整下跌，纸浆也在6月一度收低至5660元/吨。经过3—4个月的休整下跌后，纸浆价格调整从时间和空间上较为充分，因此临近进入三季度便已在酝酿反弹？
我国“金九银十”需求旺季或已拉开序幕。8月1日，占据白卡纸国内市场约85％份额的三大集团的四家企业同时发布涨价通知，从8月份开始，白卡和铜版卡纸涨价200元/吨。此外，四家企业还同时发出信息，如果市场销售不畅、库存继续增加，8月将选择停机7—10天。据中国纸业网消息，8月来临，白板纸、瓦楞纸价格率先上涨，50—100元/吨的涨幅尽管不大，但依旧引起下游包装产业较大反应，8月1日—3日，安徽、山东、湖北、河南、江苏等多地的纸板价格上调3％左右。
据Europulp数据，2021年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降11.60％，同比下降35.02％，库存总量由5月末的122.44万吨下跌至108.16万吨。据不完全统计，截至7月29日，青岛港、常熟港、天津港、高栏港和保定港总库存合计187.2万吨，环比减少0.1万吨，跌幅0.05％。截至7月29日当周，国内双胶纸开工61.25％，环比减少0.53％。铜版纸开工70.12％，环比增加0.17％。截至7月29日当周，下游成品纸库存稳中有降，其中白卡纸企业库存环比减少1.31％。生活用纸企业库存天数21.76天，环比下降0.70％，铜版纸企库存主流在25—27天，环比持平。双胶纸纸企库存平均天数在21天左右，环比小幅下降。随着疫苗的普及和推广，海外经济复苏势头渐趋明晰，纸浆下游补库、上游去库特征显著。
海外市场表现较好。欧洲港口6月库存108.16万吨，同比减少35％，环比减少11.7％。6月欧洲纸浆库存量创近3年以来新低。海运费的持续走高也抬升了进口成本。欧洲港口库存的显著回落，反映了海外需求的修复与回升。
“今年国内与海外需求脉冲式修复的不同步在很多商品上都有反映。纸浆特别是针叶浆作为基本上全进口品种，美元定价的特性在这一轮海外需求修复的过程中，也体现在盘面价格中，对盘面有一定支撑，也有利于国内库存的消化。”高琳琳说。
“纸浆价格重心自去年以来已有所抬升，月线级别经过充分调整，或重拾升势。后续还需关注外盘报价和下游纸厂的调价情况等，都会对期货价格造成影响，另外，主产区的天气情况、汇率的波动、美联储的量化宽松和宏观财政和货币政策等，都会对盘面造成扰动。”王晨说，需要注意的是，进入三季度，加拿大炎热干旱天气下，Interfor由于当地山火和原材料供应问题或面临停产风险。另外巴西Bracell公司的STAR项目将于今年8月开机。据设备提供方安德里茨的消息，该浆厂两条可灵活切换的环保阔叶木浆线，将带来260万—280万吨/年漂白硫酸盐浆或150万吨/年溶解浆产能，计划于2021年8月中旬投入运行，年产能总量可达300万吨。
对于后市，郑玮认为，虽然需求旺季存预期，但当前产业链利润增速拐点基本确认，产业链由主动补库过渡到被动补库，整个产业周期处在上行周期的尾部，关注此轮纸企涨价函落实情况和7—8月针叶浆发运量。宏观方面，中央政治局会议定调下半年，做好宏观政策跨周期调节，体现了国内政策工具仍以维稳为主，关注经济复苏进度与刺激政策收紧预期之间的博弈。浆价宽幅振荡格局或持续。
高琳琳也认为，就纸浆自身供需来说，关注木浆系纸品涨价函落实情况，8月阔叶新产能投放、旺季订单情况、国内库存去化的持续性。盘面上注意仓单的增加情况。
