本文源自:财华网
在9月初前后多家华尔街大行齐齐唱空美股估值过高，被市场喻为“9月魔咒”，其中摩根士丹利指美股年底前回调一成五，但随着企业盈利、消费者信心下降，以及经济数据转弱，大摩对美股前景看法转趋悲观，该行最新报告指大市将面临“冰与火”抉择，担心美股年底前将下跌两成。
在9月初，包括大摩、高盛、花旗、美银及德银等齐发唱淡美股报告，利淡因素有全球经济增长见顶回落、疫情捲土重来、美国利率正常化和缩减买债（收水），以及美国国会正讨论解决的债务上限问题，其后Miller Tabak、TD Securities及Cornerstone Macro等券商的策略师均加入唱向美股行列，一时间9月美股有山雨欲来风满楼之感。
标普500指数周一暴跌，成为今年初以来连续七个月牛市氛围告一段落的分水岭，今后投资者或对美股情绪由牛偏向中性审慎，甚至熊踪初现的阶段。周一道指跌1.78%，收报33970点，标指跌1.7%至4357点，纳指跌幅最伤，收报14713点，跌2.2%。
大摩警告，随着市场过渡到周期下一阶段，标指回调20%的可能性正在上升，该行报告以“冰”形容企业收益向下及宏观数据走弱的情境，以“火”形容美联储放弃货币宽鬆政策的情境，前者导致美股受到重创，后者则只会令标指健康调整一成。。
这份以分析师Michael Wilson为首的报告补充，究竟市场朝向“火还是冰？”，暂时难以清晰预测，但显然“冰”情况对市场而言更糟糕，而大摩指这种情况的发生机会正在增加，认为周期中间的过渡将以标指震盪下行而结束。
报告指出，盈利修正、消费者信心和采购经理人（PMI）指数存在下行风险，这些指标的变化都与标指表示高度相关，因此这些指标的下行风险可能对标指构成负面影响，该行继续看好防守性更强的板块，例如医疗保健和主食，以避免“冰”的冲击，同时“保持财务优势”以应对“火”结果。
本周是美股超级周，除了美联储一连两日（21-22日）议息及一笔恒大债务还息（23日）到期日外，美国国会于本周将讨论债务上限问题，美国财长耶伦再度呼吁国会提高或暂停债务上限，以免政府因为无现金支付开支而出现违约，耶伦指债务违约会引发金融危机，将加重疫情造成的冲击，导致美国经济重回衰退，造成数以百万计的工作流失。
高盛预计，按财政部目前的现金余额，勉强支撑到11月初的机会不大，形容今次是近十年来风险最高的债务上限期限。市场忧虑，如果无法解决债务上限问题，或触发投资者大幅拋售美股及美债等资产。
事实上，大摩已下调美股评级至“减持”，并预计当联储局准备收紧宽鬆货币政策，美股在9至10月表现将乏善可陈，未来将承担经济成长、政策与立法议题上的巨大风险，其于全球配置中更喜欢欧洲和日本股票。该行亦建议同时买入巴西股票、卖出黄金，并持续做淡美国。
美银亦指，成本上升对美企的利润率构成压力，可能导致标指在今年底前回调。虽然该行早前上调标指目标价至4,250点，但仍低于当前水平。该行策略师Savita Subramanian称，自2007年以来，该行的卖方指标都较任何时间更接近发出卖出信号，工资或投入成本上涨，以及供应链转移，正开始拖累企业利润率，令标指有更大的回调压力。
文：小平
