本文源自:CFC金属研究
摘要
本期策略：
螺纹：5200上方空2205合约
铁矿：反弹力度有限，单边观望；钢厂利润已在高位，做多利润的策略逐步止盈
钢材利多因素：
1 能耗“双控”影响延续，产量继续下降；
2 螺纹社库和厂库去库顺利；
钢材利空因素：
1原料端成本坍塌；
2表需同比下降明显，旺季不旺；
3 热卷出口回流进行中，对国内库存形成压力。
铁矿利多因素：
1 钢厂绝对库存低，限产期过后，需求恢复极易引发价格大幅度反弹；
2 品种间结构问题依然存在，澳矿库存低；
3 港口累库不及预期；
铁矿利空因素：
1 粗钢压减的压力仍在长流程，炉料需求承压；
2 限产随时有加码的可能；
3 供应端保持宽松。
不确定性风险：
能耗双控随时加码，宏观货币调控
一
螺纹：限产加码，能耗双控影响长短流程
钢联周度数据显示金九旺季不旺，钢材周度表观需求回落至1000万吨以下。供给端压缩力度加大，能耗双控成效渐显，多地用电紧张，钢厂减产、检修数量不断增加，本周钢材总产量大降近61万吨至917.42万吨，刷新去年4月份以来最低水平，尤其螺纹钢产量大降36.18万吨至270.97万吨，几乎处于历年同期最低水平，不过热卷产量仅仅下降2.18万吨。虽然表需不尽如人意，但受益于产量大降，钢材总库存本周降幅扩大至64.62万吨，其中螺纹钢总库存下降53.85万吨至982.51万吨，而热卷总库存微增，至此卷螺分化更为凸显。由于成本端重心下移，钢厂利润扩大。低库存支持钢材价格保持在相对高位。不过经济下行压力导致钢价估值不宜过高，预计钢价进入震荡阶段，单边风险较高，观望为主。
1.1 本周现货市场表现：成材继续分化，螺强卷弱
1.2 螺纹供给：限产效果明显
1.3 螺纹表需：表需继续回落，旺季不旺
1.4 螺纹库存：产量过低，去库压力不大
1.5 利润：成本坍塌，吨钢利润继续扩大
二
热卷：库存微增，热卷重心下移
2.1 热卷供给：低产量成常态，压产力度不如螺纹
2.2 热卷库存：产量低的背景下出现增库，出口回流
2.3 外需：钢厂10月份接单量下降，出口回流逐渐转移到库存上
三
铁矿：靠近600出现反弹
主力合约接近600之后强势反弹，短期目标位达到，资金主动撤退落袋为安。国庆假期临近，钢企补库需求增加，贸易商情绪有所好转，成交价格小幅拉涨。心态方面，部分贸易商对假期前市场持看好心态，投机情绪渐起，有拿货操作，但多数贸易商仍是以出货为主；钢企因节前补库，采购情绪较前期有所缓解，询盘增加，按需补库，市场活跃度好转。综合来看，临近十一假期，贸易商对钢企节前补库存有良好预期，因此挺价情绪浓，但由于限产需求维持低位，补库需求有限，故预计短期内市场价格震荡运行为主。短期还是要看产量压减力度。
3.1 现货市场弱
3.2 铁矿供给：供给依然偏宽松
3.3铁矿需求：疏港量小幅回升，国庆前补库
3.4 港口库存和钢厂库存：港口库存转移到钢厂
3.5 铁矿石高低品价差
