本文源自:券商研报精选
核心观点
大盘无论涨跌，我们的观点不变，那就是大盘绕3150点区间震荡蓄势运行，继续以时间换空间，待充分蓄势后，大盘有望突破底部，走出趋势上涨走势。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、有色、军工、TMT底部股、智能制造、新能源汽车、次新股及高β的底部中小盘股，继续回避外资重仓股及高位破位股。
盘面分析
尽管近期与经济增长、房地产、资本市场改革相关的一揽子稳增长、稳预期政策密集出台，但政策兑现后，市场观望情绪却较浓，加之3150点上方压力，以及人民币兑美元汇率大幅回落，昨大盘低开低走，一路震荡走低。最终，大盘以下跌0.71%收盘，创业板下跌0.32%，沪深两市成交量较前一交易日下降9.15%，这表明政策的“靴子”落地后，市场情绪不高，信心略显不足。
量能有所萎缩，个股活跃度减少，分化有所增加，市场热点盘中变化较快，蓝筹表现略弱于成长，大市值股弱于小市值股，追高易套。昨日，沪深京三市有19家个股涨停，5家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有14家，1家个股跌停，跌幅超过10%跌停板之上的个股有5家，有85家个股涨幅超过5%，有103家个股跌幅超过5%。
昨表现稍好为公用事业、煤炭、电力设备、电子、国防军工等，表现较弱的为房地产、传媒、非银金融、通信、建筑装饰等。量能未能释放，市场较为消沉，赚钱效应降低，亏钱效应增加，蓝筹弱于题材，周期弱于成长，大盘窄幅波动，是周二盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周二大盘低开低走，一路震荡走低，3150点获得支撑，以次低点收盘，并呈价跌量缩态势。5日均线上叉20日均线形成金叉，10日均线多头向上，价跌量缩的量价关系，短线大盘杀跌动力减缓，但K线组合的高位“孕育线”，短线大盘面临方向选择，回调概率大于上涨。
分时图技术指标显示，5分钟MACD指标及SKD底背离，15分钟SKD指标底背离，短线盘中有反复，但15分钟及30分钟MACD指标空头强化，60分钟MACD指标即将死叉，大盘盘中回调压力仍存。
上证50价跌量缩，指数盘中窄幅震荡，K线组合构筑了高位“孕育线”，加之指数偏离5日线较远，技术上仍处于超买态势，预示着指数存在回调要求。
科创板价跌量增，5日线失守，950点上方平台压力较大，价跌量增的量价关系，加之前期缺口的向下引力，短线盘中还有回调压力，回补缺口是大概率事件。
创业板价跌量增，5日线支撑，20日线反压，价跌量增的量价关系，短线盘中有回调要求，但日线MACD指标多头强化，制约指数回调空间，量能的释放，短线盘中回调后，有望走出反弹走势。
综合技术分析，我们认为，短线大盘存在回调压力，3150点支撑再度面临考验，但5日线附近支撑或有效，短线大盘绕3150点震荡运行，做进一步的蓄势运行，阶段在3050点—3220点的区间震荡构筑底部，待大盘充分蓄势筑底后，才会走出向上突破走势，若要向上突破，需量能能够持续有效释放。
基本面分析
今年以来，与全球主要经济体紧缩的货币政策相反，国内货币政策持续保持宽松的态势，最为典型的特征就是降息，从5月初开启的商业银行下调通知存款利率50个BP及下调协议存款利率伊始，到上周央行将二套房利率统一下调至LPR+20个BP，国内开启了新一轮降息及下调资金利率的周期，也表明着我国开始进入了低利率时代。
今年的国内降息方式，既有系统性，也有结构性，可谓“多措并举”，意在降低融资成本，促进企业投资，实现稳增长的同时，也要达到防范金融风险的目的；利率的下调方式主要是结构性，意在逆周期调节，抑制产业加速下行趋势，避免因产业结构风险的释放，转变为系统性风险的扩散，同时也达到稳增长目的。
那么，今年以来有哪些降息方式及下调利率的方式，这些“多措并举”，化解了哪些潜在风险，起到了哪些积极作用，对A股系统性行情及结构性行情产生怎样的影响，年内货币政策还会继续释放吗？这些是市场关心的问题，我们的观点是：
其一、系统性的降息。今年以来，央行下调了两次MLF利率及LPR，第一次是6月15日及6月20日，央行分别下调一年期MLF利率及一年期、五年期LPR各10个BP，此次降息属于对称性降息，第二次是8月15日及8月21日，央行下调MLF利率15个BP，下调一年期LPR10个BP，5年期LPR未调，此次降息属于非对称性降息。
两次系统性降息的结果是，一年期MLF利率共计下调了25个BP，一年期LPR共计下调了20个BP，五年期LPR仅下调10个BP，非对称性降息较为明显，这为商业银行能够连续大幅下调存款端利率定了“锚”，意在化解银行潜在的负债端风险，同时为商业银行灵活调整信贷端利率创造了条件，降息能够提升A股市场估值，潜在风险化解有利于提升市场风险偏好，为A股中期行情带来系统性及结构性机会。
其二、非系统性降息。今年5月以来，在商业银行在下调通知存款利率及协议存款利率后，商业银行开启了下调存款端利息之旅。今年5月5日，渤海银行为代表的中小商业银行宣布下调存款挂牌利率，其它商业银行紧随其后，纷纷宣布下调存款挂牌利率，国有大行、全国性股份行的存款挂牌利率相继下调5个BP，两年期、三年期和五年期人民币定期存款利率分别下调10个BP、15个BP和15个BP。
今年9月伊始，国内商业银行再度开启新一轮下调存款挂牌利率之旅，活期存款未调，主要下调了定期存款挂牌利率，一年期、二年期、三年期、五年期定期存款利率分别下调了10个BP、20个BP、25个BP、25个BP。
在国内经济处于弱复苏之际，实体经济及以房地产为代表的消费领域对信贷需求下降，居民存款又居高难下，商业银行负债压力非常大，加之房地产市场一度出现的违贷、停贷风险，让商业银行存在着潜在的经营风险，商业银行通过下调存款挂牌利率，意在降低净息差下行压力，通过降低负债成本来稳定净息差，提高金融支持实体经济的可持续性。
商业银行下调存款端利率，有利于降低经营风险同时，息差的扩大，有利于商业银行的业绩保持稳定，商业银行的估值提升，不但能够推动大盘上行，也有利于A股的风险偏好得到提升。
其三、下调房贷利率。上周五，中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，提出存量首套房贷利率调整方案，并对二套房贷利率下限进一步优化，这是我国有史以来第一次存量房贷利率，2022年9月，我国多地下调房贷利率的政策仅仅针对的是增量房贷利率，对存量房贷利率并未下调，今年以来，市场对存量房贷下调呼声非常大。
回应市场呼吁，减轻了购房者利息压力，增加居民投资房地产信心，刺激经济加快复苏步伐，是此次下调存量房贷利率内因。降低存量房贷利率对于产业结构的影响不同，我们认为，政策仅是外力，改变的是节奏，能否扭转趋势还是要看内生动力是否存在，政策对房地产的最终影响还有待观察，毕竟现在房地产所面临的问题是经济周期的转变，而非简单的房地产行业产能过剩问题，房地产的内生动力来自于居民的消费能力，来自于新财富效应对房地产的反哺，这是为什么近期房地产政策释放，地产股却走出大幅回落走势的原因所在。
此外，过去较长的一段时间中，个人住房贷款提前还款偏多，给银行经营带来压力，同时也存在着借款人利用经营贷、消费贷违规置换存量房贷的现象，形成了金融市场风险隐患，近期房地产政策的最终结果，还是通过稳定房地产预期避免了地产风险向银行扩散，能够缓解商业银行的经营压力，后续银行的存款成本有望持续优化，银行潜在风险得到化解，政策对银行的有利影响大于对地产的影响，有利于A股系统性行情，更有利于中小商业银行的结构行情。
通过下调二套房利率、下调首套房及二套房首付比例及认房不认贷的房地产刺激政策的推出，房地产风险有望在一定程度上得到化解，伴随的也是商业银行潜在风险得到化解，再通过商业银行二次下调存款端利率，中小商业银行经营压力及经营风险大幅降低，高贝塔的股价属性叠加股价处于底部，给中小商业银行带来投资机会，也将有利于大盘稳步运行。
房地产政策的释放，央行降息、房贷利率的下调，有利A股的系统性行情展开，这是周一大盘突破3150点压力的原因所在，有利于中小商业银行的结构行情展开，这是近期中小商业银行股价上涨的原因所在，降息有利于周期产业，这是近期煤炭、有色等周期股上涨的原因所在，但对房地产板块影响还有待观察，这是近期地产股股价震荡回落的原因所在。
操作策略
受利好兑现影响，受北上资金重新净流出影响，昨大盘低开低走，一路震荡走低，盘中3150点支撑面临考验，但沪深两市成交量减少，意味着市场杀跌动力不足，但K线组合的高位“孕育线”，也预示着短线大盘面临方向选择。
大盘无论涨跌，我们的观点不变，那就是大盘绕3150点区间震荡蓄势运行，继续以时间换空间，待充分蓄势后，大盘有望突破底部，走出趋势上涨走势。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、有色、军工、TMT底部股、智能制造、新能源汽车、次新股及高β的底部中小盘股，继续回避外资重仓股及高位破位股。
