本文源自:金融界
急于扩张与上市挤压利润空间
绿茶集团在短短两年内餐厅数量翻倍，从2021年初的180家增至2023年底的382家，复合年增长率高达23.5%。然而，在这期间公司的利润率却连年下滑。2021-2023年，绿茶集团的经调整净利润率分别为6.0%、1.1%和8.5%，波动较大。餐饮行业普遍追求的餐厅翻台率为4次即可保本，而绿茶集团2018-2023年均未达到这一水平，这意味着其快速扩张可能挤压了利润空间。
与此同时，绿茶集团多次递交上市申请也反映出其对资本的迫切需求。自2021年以来，公司已经4次向港交所提交主板上市申请，前3次均未成功，这次能否突围尚未可知。上市审核的严格要求可能倒逼公司在扩张和盈利之间寻求平衡，但短期内调整难度不小。
高额分红耗干现金流引发质疑
在上市申请的间隙，绿茶集团还做出了一项备受质疑的决定。2023年5月，公司将可供分配的3.5亿元留存利润几乎全部用于分红，其中大部分由创始人王勤松夫妇实际控制的信托基金获得。考虑到2021-2022年公司经调整净利润合计仅1.63亿元，这一"清仓式"分红难免令人生疑。
分析人士指出，高额分红或反映出股东对公司前景的担忧，急于在退出前获取回报。但这一做法也透支了公司的现金流，使其面临更大的财务压力。截至2024年4月底，绿茶集团拥有现金及现金等价物5.19亿元，但流动负债净额高达-2亿元，资产负债结构并不理想。在融资渠道受限、经营环境不确定的背景下，高额分红无疑加剧了公司的财务风险。
总的来看，绿茶餐厅曾以高性价比赢得市场，并实现快速扩张，但如今已陷入增长与盈利的两难境地。频繁的上市尝试反映其渴求资本输血，而激进的分红策略又加剧了财务压力，使其前景蒙上阴影。在餐饮行业竞争日益激烈、消费需求尚待恢复的背景下，绿茶集团如何重塑增长故事，实现可持续发展，考验着管理层的智慧。无论第4次上市申请结果如何，公司都需在扩张速度、盈利能力、现金流管理等方面进行必要的反思和调整，方能在变局中突围，重振昔日的网红餐厅荣光。
