本文源自:智通财经
此前被冠以“最牛AI股”的超微电脑(SMCI.US)近期挫折不断，股价匍匐。
首先，超微电脑于8月初公布的2024财年第四季度营收和利润不及分析师预期，随后股价暴跌。有分析指出，投资者对超微、戴尔科技和惠普企业等公司销售的 AI 优化服务器的长期盈利能力感到担忧;超微最近一个季度未能实现自己的盈利目标可能会加剧这种担忧。
然后，该公司上周宣布，由于董事会特别委员会正在审查内部控制，公司将推迟提交年度财务报告。这一决定证实了上周早些时候的声明，该声明导致该公司股价遭受了近六年来的最大单日跌幅。
此前，做空机构兴登堡研究公司发布了一份批评报告，指出超微电脑存在“明显的会计问题、未披露的关联交易、制裁和出口控制失误以及客户问题”的迹象。此前由于该消息，超微电脑股价经历了自2018年10月以来最糟糕的一周，收盘价跌至437.7美元，累计跌幅达29%。
尽管如此，超微电脑重申预计年度财务报告不会对8月6日公布的业绩产生重大变化。在周五的公告后，该公司股价在盘后交易中上涨了约2%。尽管近60日跌幅超过45%，但今年迄今，该公司股价仍累计上涨54%。
虽然最近低迷，超微电脑在快速扩张的人工智能领域的地位仍然是一项引人注目的长期投资。该公司在人工智能硬件方面的持续创新和领导地位支持了未来的增长，但投资者应该对持续的波动和潜在的短期挑战保持谨慎。
此外，超微电脑的技术分析显示，该股接近超卖状态，相对强弱指数为37，表明有复苏的潜力，而斐波那契回撤水平表明目标价范围广泛，具有适度的增长潜力和下行风险，具体取决于市场情况。
最后，兴登堡研究公司这样的警告对股市至关重要。然而，精明的投资者应该保持警惕，除了短期消息，还应持续关注公司的基本面和技术面，以领先于潜在的市场变化。为什么？兴登堡研究公司于2023年1月24日发布阿达尼集团(Adani Group)的做空报告，随后该股在短短一个月内下跌65%后，但又逐渐回升了153%。甚至后续事件也不确定;关键是，在没有任何重要的基本面改善或法律回应的情况下，市场情绪导致了阿达尼股价的回升。
SMCI股价技术指标处于十字路口:会引发反弹还是延续下行趋势?
SMCI的股价已经从2024年3月的峰值大幅下跌。SMCI目前的价格为438美元，基于斐波那契回撤水平，SMCI在2024年的目标价显示更倾向于上行。乐观的目标位822美元，对应于0.618斐波那契回撤位，表明如果市场状况有利于反弹，将出现大幅上行。相反，410美元的悲观目标，反映了0.0的斐波那契基数，意味着如果市场变得不利，将有适度的下行风险。平均目标价655美元与0.382斐波那契回撤位一致，表明有温和的增长潜力。这些目标是通过斐波那契水平预测的短期趋势得出的，表明了广泛的潜在价格变动。
其次，相对强弱指数位于37，表明SMCI接近超卖状态。然而，RSI值表明了复苏的潜力，特别是在注意到看涨背离的情况下——价格低点更低，而RSI低点相似，这表明了反转的早期迹象。RSI指数趋势是横盘，但正在回落，反映出一些短期疲软。RSI指数30的多头点位可能是一个强劲买入机会的接近点。
VPT线目前向下，VPT值为6227万，移动平均为6147万。这表明VPT线位于其移动平均线，表明下行势头减弱，如果该线在平均线上获得支撑，则可能出现上行。如果成交量趋势改善，这也预示着潜在的反弹。但该指标仍处于十字路口。
考虑到8月份的季节性因素，根据过去17年的历史表现，如果本月投资，有39%的可能性获得正回报。这一数字增加了短期疑虑，表明如果趋势与历史模式一致，获得有利回报的可能性较小。人们应该等待执行长期交易。
受爆炸性的人工智能需求和全球市场扩张的推动，2024财年收入猛增
SMCI在2024财年的收入大幅飙升，达到149.4亿美元，比上一年增长了110%。这一增长主要是由于人工智能基础设施领域的高需求，而生成人工智能技术是主要驱动力。2024年第四季度，SMCI实现了创纪录的53.1亿美元的收入，同比增长143%，比上一季度增长38%。营收的加速增长反映了对人工智能和数据中心解决方案的强劲需求。对比年度数据，2024年第四季度的收入超过了2022财年的收入(全年)。这凸显了随着SMCI产品被越来越多地采用，其快速增长和不断扩大的市场份额。
SMCI的收入来自关键领域，每个领域都在推动增长。OEM设备和大型数据中心部门在2024年第四季度带来了34.1亿美元的收入，占总收入的64%，同比增长192%，季度环比增长76%;这部分对收入增长至关重要。同样，企业渠道垂直部门占第四季度收入的34%，低于上一季度的49%，但仍同比增长87%。尽管竞争激烈，但该细分市场表现强劲。新兴的5G、电信、物联网部门贡献了第四季度收入的2%，体现了SMCI的多元化战略。
地理趋势显示，SMCI的动态增长与地缘政治风险关联性小，来自美国的营收占第四季度总营收的61%，这标志着同比增长94%，季度环比增长20%。来自亚洲的收入同比增长437%，环比增长66%，占第四季度总收入的24%，表明市场扩张成功。
此外，来自欧洲的收入同比增长128%，季度环比增长74%，占第四季度总收入的10%。欧洲市场对SMCI产品的需求日益增长。全球其他地区同比增长386%，环比增长187%;这一增长反映了国际影响力的扩大和多元化。
最后，该公司预计2025财年第一季度的收入将在60亿美元至70亿美元之间(中间值同比增长超过2倍)，这显示出强劲的业绩和增长势头。同样，到2025财年，SMCI预计收入在260亿至300亿美元之间(按中值计算，同比增长超过87%)。因此，这反映了由技术和市场扩张驱动的持续增长的侵略性。
兴登堡研究揭露会计违规、填塞分销渠道和可疑的关联方交易
根据兴登堡研究，SMCI存在会计违规和填塞分销渠道等重大问题。这种做法通过过早确认收入或提前发货来夸大销售数字。它破坏了金融透明度，影响了增长潜力。SMCI的会计问题在2018年8月从纳斯达克退市后变得突出。该公司有两年没有提交财务报表，表明存在严重的财务管理或治理问题。
到2020年1月，SMCI恢复了纳斯达克的合规，但在2020年8月，SEC指控SMCI违反会计规定。SEC表示，SMCI在2015年至2017年的财政季度中错误确认了收入。超过2亿美元的收入被过早确认，这表明增长指标或公司的财务健康状况被扭曲了。
此外，填塞分销渠道包括在产品交付和发送不完整的商品之前确认收入。改变装运条件以夸大销售数字是另一种策略。这些欺骗性的做法呈现出一种虚假的积极的财务状况。对于超微来说，填塞分销渠道涉及超过2亿美元，严重影响了财务报表和投资者的信任。该公司与SEC达成和解，支付了1750万美元的罚款。尽管如此，SMCI还是重新聘用了涉及不当行为的高管，引发了人们对公司治理的担忧。
在与SEC达成和解后不到三个月，SMCI重新聘用了涉及不当行为的高管。这让人们对该公司改革治理实践的承诺产生了怀疑。通常情况下，在出现不当行为后，公司会与负责任的个人撇清关系。让这些高管复职表明，该公司缺乏问责制，而且存在潜在的持续治理问题。
此外，SMCI与梁氏家族控制的关联方实体的交易也令人担忧。在过去三年里，有近10亿美元的交易涉及Ablecom和Compuware等关联方。两家公司都与超微CEO及其家族有关。与关联方的交易可能掩盖公司真实的财务状况。
超微电脑的创始人、CEO梁见后出生于中国国台湾。SEC指责梁见后的兄弟领导的关联公司 Ablecom Technology，每年与超微电脑进行数亿美元的关联交易。根据报道，梁见后有三个弟弟，分别创办了不同的科技企业，均为超微电脑的供应链企业。
优惠条款或过高收费会扭曲财务指标。超微向Ablecom和Compuware支付了约9.83亿美元，约占其总销售成本的7%。这些公司处理组装和仓储等关键职能。交易高度集中引发了对利益冲突和公平定价的担忧。
最后，超微与Ablecom和Compuware的关系是循环的。超微为这些公司提供零部件。他们组装并将成品卖给超微。这种不寻常的关系背景引发了对外包实践的质疑。Ablecom和Compuware有限的财务数据使公允价值评估变得复杂。这些实体的几乎所有出口产品都流向SMCI，这表明它们可能是扩展而非独立实体。
结论
然而，尽管超微的营收增长听起来不错，但它也存在一些真正的危险信号，比如过去的会计违规行为、填塞分销渠道以及可疑关联方交易。虽然这是兴登堡研究公司发出的有效警告，但在人工智能需求的背景下，市场的过度反应给了具有高风险容忍度的长期投资者一个可能的买入点。虽然SMCI存在有关财务透明度和治理的问题，但最近的大幅价格下跌可能为那些愿意承担相关风险的人提供了一个有吸引力的进入模式。
