本文源自:智通财经
Loop Capital发表研报，将超微电脑目标价从1500美元下调至1000美元，下调幅度接近33.33%，但仍维持“买入”评级。
分析师Ananda Baruah指出，他们下调了目标价，是因为该公司努力将毛利率/营业利润率恢复到14%/10%，并处理有关延迟提交10-K报告的情况。
Baruah称：“也就是说，我们认为超微电脑即将倒闭的假设被夸大了，它对生成式人工智能服务器的重要性被低估了。”
该分析师指出，超微电脑的正常化营收有望超过400亿美元，Loop与客户的对话表明，通过英伟达（NVDA.US）的新GPU Blackwell，超微电脑的毛利率和营业利润率有望分别恢复到14%和10%以上。
这位分析师认为，50美元的正常化每股收益是有意义的。Loop还认为，凭借这样的营收（增长）和利润率，超微电脑将再次获得至少20倍的市盈率。
上个月，超微电脑表示无法按时提交年度10-K报告。此举引起了投资者和分析师的强烈反应。
Baruah表示，虽然承认超微电脑可能需要在投资者大规模建立新的核心头寸之前提交10-K，但Loop提出了几种“假设”情景，其中包括以下内容：
如果超微电脑在2025财年的营收还没有达到300亿美元，情况会怎样？（这意味着有充足的上行机会）。分析师补充道，如果毛利率在未来四个季度回升至14%以上，营业利润率超过10%，情况会怎样？
Baruah表示，他们与客户的合作表明，在整个Blackwell周期（Loop指出，现在将延长到2026日历年的大部分时间）中，超微电脑仍然是原始设备制造商（OEM）首选的主要供应商。
这也表明，虽然现在有更多的生成式人工智能服务器供应商，包括原始设计制造商（ODM）参与其中，但他们没有提供与超微电脑相同的高利润服务（如机架集成和调试），ODM对第三方的这种能力也不符合要求。
此外，Baruah指出，这表明，客户目前认为向超微电脑支付200个基点至300个基点的额外毛利率是Blackwell的可能结果，这将使毛利率回到14%以上的范围。
在其他“假设”中，该分析师表示，如果同类的生成式人工智能服务器定价本身并没有更激进，那么这是否意味着，如果超微电脑在6月出货的产品使用的是风冷而不是液冷，该公司在6月季度的毛利率将是一个更典型的水平？
