本文源自:期货日报
国庆节前，一系列组合政策出台，助力房地产止跌企稳。一是降准、降息，从大环境给市场提供更多流动性；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例，降低购房成本，提升居民购房积极性，有助于扩大消费；三是出台其他利好房地产的政策，改善房地产市场环境，提升市场信心。
建材品种市场信心明显修复
在海通期货宏观策略分析师顾佳男看来，本轮存量房贷利率下调约50个基点，预计涉及的房贷总量可能接近30万亿元，将推动降低房贷月供占居民可支配收入的比例，并有助于推动消费板块的回暖。“9月26日召开的中共中央政治局会议首提‘促进房地产市场止跌回稳’。在供给端，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量；在需求端，调整住房限购政策，降低存量房贷利率。”顾佳男认为，国庆节前出台的一系列政策将大幅提振市场信心。
“从政策导向看，目前货币政策对实体经济的支持力度逐渐加大，着力于供需两端的房地产政策有利于房地产行业回稳。再配合后期可能出台的财政政策，国内经济内生动力将进一步增强，建材类商品的需求也有望企稳回升。”中信建投期货能化高级分析师胡鹏表示。
受国庆节前一系列政策提振，国内股市尤其是房地产板块显著回升，期货市场的建材品种（玻璃、PVC）持续反弹。市场对房地产和相关建材行业的信心在持续恢复。
“9月24日国内各地玻璃现货产销率全面突破100%，此后连续多日维持在高位，沙河地区产销近几日甚至突破200%。”光大期货资源品资深高级分析师张凌璐表示，之前受制于玻璃库存高位、供需矛盾尚未实质性缓解，玻璃厂家迟迟未启动涨价模式，直至9月28日，玻璃现货价格开始出现全面上涨。
PVC的直接下游需求中，排在前三的分别为管材、型材门窗、地板，均与房地产市场高度相关，同样受到房地产市场基本面及预期的影响。
“就基本面而言，当前PVC市场供应仍处于过剩状态，地产端虽有政策托底和提振，但短时间内无法贡献超预期的新增需求，上游产能出清仍然需要时间，需求端的回升要看政策对当前存量商品房库存去化的影响。”中信建投期货能化首席分析师董丹丹称。
前三季度建材品种价格重心普遍下移
从前三季度建材品种走势看，整体呈现先抑后扬再抑的走势。“以玻璃为例，1—3月玻璃主力合约自1900元/吨跌至1435元/吨，4—5月玻璃主力合约自1446元/吨反弹至1767元/吨，6—9月玻璃主力合约自1748元/吨下跌至1004元/吨。”胡鹏表示，玻璃价格跌幅大、下跌时间长，明显超市场预期，尤其是1000元/吨的玻璃对应的是全行业普遍亏损。在他看来，前三季度玻璃价格重心下移，主要是受高供应、弱需求拖累，价格走势与地产数据走弱较为吻合。
“影响建材品种基本面的核心因素是房地产。”张凌璐表示，1—8月我国商品房销售面积、房屋新开工面积、房屋施工面积以及房屋竣工面积同比分别下降18%、22%、12%、23.6%。虽然前期出台了相关政策，但房地产企业资金问题未得到实质性改善，居民购房的需求也未实质性恢复。近期出台的一系列稳预期、强信心的政策，将有效促进居民购房意愿提升、房企资金好转、新开工及竣工面积恢复正增长，助力房地产市场回稳，但这需要一个传导的过程。
“居民购房意愿可能在支持房地产政策的持续发力下得到显著提升，最先体现在商品房销售面积回升上。”张凌璐表示，如果政策持续加码，年内或明年上半年有望看到房屋销售面积持续好转，房屋新开工面积、施工面积及竣工面积等指标全面好转还需要时间。另外，新开工传导至竣工通常需要2～3年，房地产后端建材品种如玻璃、PVC、家装、板材等行业全面好转也需要一个过程。
四季度价格或较三季度有所抬升
展望四季度，胡鹏认为，多数建材品种已因行业亏损而减产，供应端呈现下降趋势，需求端将有所改善。
以玻璃为例，当前玻璃行业平均亏损约190元/吨，估值处于极低水平。受亏损影响，玻璃冷修速度加快，近期玻璃日熔量较高位下降约7%，供应端压力略有缓解。需求端，四季度为玻璃传统需求旺季，需求环比或有所改善。政策利好对需求预期有所提振，政策传导需要时间，玻璃需求同比改善或在2025年出现。
“四季度玻璃市场需要重点关注的是供应下降速度和利好政策落地速度及见效成果。”在胡鹏看来，政策端对玻璃的影响主要在于预期的改善，对年内需求的实质性影响有限。
对此，中泰期货分析师刘田莉也表示，近期出台的一系列支持房地产市场的政策，真正落实并在建材行业见效，还需要一定的时间。短期补库结束后，玻璃市场基本面仍然承压。10月份或是部分政策细则落地阶段，或持续提振市场情绪。“政策细则落地后，要看真实需求的变化。”
“预计四季度玻璃期货价格先扬后抑，季初价格在政策利多驱动下反弹，但上行至高成本企业成本上方将面临较大的套保盘压力。”胡鹏认为，玻璃价格真正企稳反弹，需等到供应进一步下降、需求真正回升。
对PVC来讲，四季度最大的变量在于供给端和出口端，同时政策发力对预期的扭转也是重要影响因素。
在董丹丹看来，政策端的发力短期内更多作用于预期改善，使当前产业链中的企业对远期订单、利润的改善有较强预期。
“分项来看，房地产新增开工预计仍受到限制，但基建项目的落地预计对PVC管材的需求形成提振。在政策的支持下，竣工数据预计表现为同比和环比的大幅改善，会提升对PVC型材、板材的需求。”董丹丹称，从节奏上看，当前主要是预期的提振，现实端的改善有一定的滞后，四季度需求或表现为缓慢的弱修复。“预计四季度价格较三季度抬升，持续关注库存端反馈的需求表现。”董丹丹说。
张凌璐认为，对建材行业来说，三季度末的一系列政策有助于稳定预期、增强信心、促进发展，市场主要关注点将落在后续政策力度及落地效果上。“考虑到政策逐步落地以及后续增量政策，四季度玻璃价格或以偏强运行为主。”她称。
