本文源自:金融界
10月15日，首批中证A500ETF上市，备受关注。华泰柏瑞中证A500ETF基金首日成交11.67亿元，交投活跃。证监会网站显示，在产品上市当天，华泰柏瑞基金同时上报了中证A500ETF基金的联接基金，这意味着，场外投资者也即将可以投资中证A500指数。（数据来源：交易所、Wind）
随着指数化投资的加速发展，如今全市场ETF总规模快速突破3.6万亿元，其中宽基ETF占比高达60.06%，成为震荡行情中承载资金配置需求的热门品种。（数据来源：Wind、交易所，截至24/10/9，规模包括货币）
中证A500指数作为今年下半年最重磅的宽基指数，中证A500ETF的上市备受期待。10月15日，包括华泰柏瑞中证A500ETF在内的首批中证A500ETF集体上市，不仅为投资者提供了均衡把握新时代核心资产的配置方案，也成为长期资金和耐心资本入市的重要抓手，助力资本市场的高质量发展。
本期，我们将通过五个问题，深入了解新一代重量级宽基中证A500指数。
Q1：为什么中证A500指数值得当前关注？
首先，近期一系列提振资本市场的政策表态持续改善风险偏好，增量资金加速涌入权益市场，三市成交额自9月30日以来已连续五个交易日位于1.5万亿元之上，面对缺乏清晰主线、热点加速轮动的行情，具有稳定ROE与现金分红水平的行业龙头或是把握市场结构性机会的有力抓手，更多中长线资金有望借道核心宽基布局A股，历史表现亮眼的中证A500指数或是“进可攻、退可守”的较优选择。（数据来源：Wind，截至24/10/11。政策来源：9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会出台一揽子增量政策）
其次，中证A500成份股具有较为强劲的基本面实力，截至2024年6月底，成份股平均ROE为5.01%，显著优于主流宽基，76.6%的成份股净资产收益率或营收增速更是位居同行业前50%。随着新一轮企业盈利修复拐点的逐渐清晰，行业龙头企业竞争优势或将持续凸显，头部效应下大市值风格有望展现出更强的盈利弹性。（数据来源：公司定期报告。中证800、中证全指同期ROE分别为4.85%、4.34%）
其三，虽然市场自9月下旬以来历经了一轮快速反弹，但拉长期限看，代表A股整体水平的万得全A指数市盈率处于基日以来（99/12/30）36.16%的偏低分位水平，此时布局权益市场或仍具有一定投资性价比。而中证A500指数最新的市盈率与市净率分别为14.56倍、1.53倍，较其他主流宽基指数估值吸引力更强。（数据来源：Wind，截至24/10/9。中证500指数市盈率与市净率分别为24.70，倍，1.76倍，中证A50指数市盈率与市净率分别为18.60，倍，2.23倍）
其四，新“国九条”出台以来，证监会多措并举激发并购重组市场活力，并购重组有望成为大盘蓝筹和行业龙头补链强链、做优做强、提升投资价值的重要手段，成份股中并购重组机会较为充足的中证A500指数有望随着政策红利的不断释放，持续演绎结构性行情。（部分政策来源：中国证监会-《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》-24/9/25;新“国九条”发布日期为24/4/12）
Q2：指数本身有何看点？
一键打包A股细分领域龙头，集中体现产业结构转型方向与成果的核心资产“新名片”。
01 扩大细分龙头覆盖度
中证A500指数跨市场覆盖500只市值较大、流动性较好的核心龙头，充分反映了各行业具代表性上市公司的整体表现，是市场代表性宽基指数的有效补充，进一步拓宽了A股核心资产的可投边界，有望较好兼顾各个细分领域的布局机遇。
从行业分布数量看，指数成份股涵盖全部35个中证二级行业及91个三级行业，其中75家总市值在中证三级行业里排名第一，领跑主流宽基。（数据来源：Wind，截至24/10/9。沪深300、中证500指数成分股按中证三级行业分类下龙头个股数量分别为59、22只）
在下沉至细分赛道选股的同时，中证A500指数的大市值属性同样突出。按照成分股的自由流通市值划分区间，中证A500指数的市值分布整体与沪深300、中证800指数较为接近，具备较强市场代表性。
图：主要指数不同自由流通市值区间的权重占比
数据来源：Wind，截至24/10/9。02 鲜明的行业均衡属性
所谓“行业均衡”，是指中证A500指数在选样时并非“一刀切”式的选取全市场市值规模最大的500只个股，而是优先纳入各中证三级行业龙头和超大市值公司，确保行业分布与中证全指尽可能贴近。
相比于传统市值加权，“行业均衡”使中证A500指数成份股几乎遍及我国各个经济领域，同时赋予未来有可能具备高速成长能力的行业更高权重分配，有助于更及时反映行业结构变化。
对比主流宽基指数与中证全指在中证一级行业权重分布上的偏离度可以发现，得益于“行业均衡”，中证A500指数明显拥有更低的偏离幅度，或能够有效降低在单一行业配置过高的暴露风险。
图：主要指数与中证全指在中证一级行业权重分布上的偏离度
数据来源：Wind、华泰柏瑞基金，截至24/9/30。03 兼具国际化视野
引入ESG评价与互联互通筛选机制，前者剔除中证ESG评级结果在C及以下的个股，提高了在环境、社会和公司治理水平上的入选门槛，后者兼顾了外资布局的便利性考量，有望增强A股核心资产的定价能力和配置吸引力。
Q3：中证A500指数的历史表现如何？
由于中证A500指数集结了各行业中极具影响力、业绩稳定性较强、成长能力相对优异的大盘蓝筹与细分龙头，指数长期业绩表现较为亮眼，或更符合耐心资本偏好。
指数自基日（04/12/31）以来整体走势与沪深300、中证800整体较为相近，但在进入2021年后逐渐占据领先地位。不论是长期年化收益表现，还是在2014-2015年、2016-2018年、2018-2021年以及2024年初至今的四次市场低位区间蓄力期间，中证A500指数的长跑能力与短期修复弹性在主要宽基指数中也更具优势，随着本轮国内经济复苏与企业盈利上行周期的开启，中证A500指数有望持续受益。
图：主要指数走势（可比）
数据来源：Wind，区间04/12/31-24/10/9。指数过往涨跌不预示未来表现，也不预示基金未来业绩。表：主要指数基日（04/12/31）以来年化收益率与区间累计涨幅
数据来源：Wind。区间年化收益率=((1+区间收益率)^(365/区间天数)-1)*100%，年化回报仅为区间历史业绩的一种表现形式，不预示未来收益也不构成基金业绩的保证，年化收益不代表投资者在任何时点均可获得该水平的收益。指数历史表现不代表未来，不作为基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。
Q4：与传统宽基相比，中证A500指数有哪些新意？
“新”主要体现在两个方面。
首先是全新的刻画视角，中证A500指数在编制规则中创新引入“行业均衡策略、互联互通机制、ESG评价”三大考量维度，较好实现了对细分行业龙头的均衡布局。截至9月30日，中证A500指数相对中证全指的平均偏离幅度仅为0.31%，同时得益于成份股较大的资金容量，对A股市场的自由流通市值覆盖度更高。整体看，中证A500指数较传统宽基进一步增强了对国内市场与行业的表征力，同时编制理念接轨国际，有望成为更具国际影响力的核心资产新标杆。（数据来源：Wind，截至24/9/30）
图：指数自由流通市值对比
数据来源：Wind，截至24/10/9。其次，当前我国经济结构正处于加速转型升级的大背景之下，新质生产力相关产业的占比与重要性不断上升，逐渐成为下一阶段的核心增长动能，中证A500指数则拥有着更高创新含量，更加符合未来经济的发展方向。
在行业分布上，中证A500指数成份股大幅降低了金融、主要消费板块的权重，显著超配工业、信息技术、原材料、医药卫生、通信服务五大高成长性板块，合计权重高达59.61%，更加集中体现了高质量发展下新经济领域的潜在增长点，有望受益于产业结构升级优化下新兴成长产业广阔的发展前景。（数据来源：中证指数公司、Wind，截至24/10/9）
与此同时，样本纳入了更多不同细分赛道上的成长型创新企业以及具有技术突破潜力的高新科技企业，“专精特新”企业数量占比达36%，一指集结更多细分赛道黑马与隐形冠军龙头。（数据来源：中证指数公司、Wind，截至24/10/9）
图：指数成份股行业分布情况（中证一级行业分类）
数据来源：中证指数公司、Wind，截至24/10/9。Q5：中证A500指数可以考虑哪些配置思路？
01 长期核心配置优选
中证A500指数的成份股涵盖各行业龙头，历史长期盈利的稳定性较高，同时指数对于A股整体代表性突出，或是适合作为权益组合核心资产的重要选项。
02 哑铃策略的防守端
哑铃策略的核心在于，在哑铃一端配置高弹性的成长类资产，在市场上行阶段进攻性更强，另一端则配置较低波动水平的防御资产，在震荡环境中力争减少损失。相比单一行业或主题，均衡表征A股各行业核心资产的中证A500指数波动相对较小，有望为哑铃策略的防守端提供更加多元的投资选择。
03 定期定投策略
纠结于择时的投资者或可以考虑定期定量或定额（按时间、根据估值水平定投）的方式投资中证A500ETF基金并长期持有，将其作为配置A股的主要投资工具之一。定投策略的主要优势在于操作较为简单，有效淡化择时难题。
在长期持有策略的基础上，还可基于市场指数走势或估值水平的变化动态调整中证A500ETF基金的投资金额，进一步提高投资效率。具体看，主要可分为均线定投策略与估值定投策略，通过设置特定的均线（如移动平均线）或市盈率/市净率估值水平作为参考基准，当指数走势或估值高于参考值时减少投资额度，反之则增加投资额度，这样的操作可以降低策略的执行难度。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资前请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
