本文源自:券商研报精选
一、上市银行上半年确认了多少金融资产处置收益？
上半年行业利息净收入表现不佳，在债市利率持续下行的背景下，银行业择机适度增加了金融资产处置收益，对业绩形成一定支撑。我们在本报告中对上半年上市银行确认金融资产处置收益情况，进行简要梳理：
A、上市银行今年上半年处置收益同比+180%左右。整体来看，上市银行2023H1、2023H2、2024H1处置FV-OCI确认收益分别为146亿、167亿、413亿，分别占当期总收入的0.50%、0.62%、1.43%，处置AC确认收益分别为114亿、157亿、327亿，分别占当期总收入的0.39%、0.58%、1.13%。
不过值得注意的是，2024上半年处置收益增加较多，不一定代表上市银行显著增加了资产处置规模，债市利率下行较多，价差收益拉大预计也有较多贡献，而各家银行投资标的、交易时点、投资策略不尽相同，实际确认收益也会有一定差异。
B、分银行类别来看，农商行增加最为明显，其次为国股行。2024上半年上市农商行处置FV-OCI、AC确认收益约30亿，同比增长近300%，国有大行、股份行分别确认收益243亿、347亿，同比增长200%左右，城商行确认收益120亿，同比增长110%左右。
三季度以来，债市利率下行幅度趋缓。10年前国债利率9月末出现了短暂上升，由2.05%以下提升至月末的2.15%左右，较6月末下降5bps。从债市基金净值波动来看，我们根据wind统计了2600+债券型基金，24Q1、24Q2平均净值分别为1.133、1.140，环比分别增加0.56%、0.62%，而24Q3末平均净值为1.142，环比略增0.17%。综合来看，预计三季度上市银行整体债券市场相关收益仍会保持相对稳定，但对总收入的贡献可能会略小于上半年。
注：债市波动影响上市银行业绩增速的途径：
1）FV-PL的公允价值变动会直接影响当期利润表，如果期间处置了FV-PL，同样会体现在投资收益中。
2）FV-OCI公允价值波动不会影响利润表，但在处置时浮盈会计入投资收益影响当期利润表，如果上市银行在往期确认了较多FV-OCI收入，在债市波动期间若处置减少，对业绩的贡献也会小于往期。
3）AC主要作为配置盘持有，但如果处置也会计入投资收益，影响途径类似于FV-OCI。
二、板块观点
当前逆周期调节政策密集出台，重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等，银行信用风险压力或将有所缓解。考虑到政策落地及成效显现仍需一定时间，建议短期内关注股息率相对较高、业绩弹性相对较大的标的，比如江苏银行（2024E股息率5.75%，下同）、农业银行（4.74%）等。
若后续配套政策继续出台，提振市场经济预期，市场对于顺周期品种的关注度将再次提升，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。
三、重点数据跟踪
权益市场跟踪：
1）交易量：本周股票日均成交额16682.43亿元，环比上周减少8818.31亿元。
2）两融：余额1.59万亿元，较上周增加0.21%
3）基金发行：本周非货币基金发行份额22.35亿，环比上周增加15.72亿。10月以来共计发行28.97亿，同比减少516.06亿。其中股票型9.37亿，同比减少31.87亿；混合型4.50亿，同比减少44.52亿。
利率市场跟踪：
1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为6151.90亿元，环比上周增加5257.00亿元；当前同业存单余额17.70万亿元，相比9月末减少1200.30亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.95%，环比上周增加3bps；10月发行利率为1.95%，较9月持平。
2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.98%，环比上周提升9bps，10月平均利率为0.95%，环比9月下降2bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.15%，环比上周提升9bp，10月平均利率为1.12%，环比9月下降2bps。
3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.12%，环比上周减少3bps。
4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债83.50亿，环比上周减少83.13亿，年初以来累计发行3.62万亿。
5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行1140.52亿元。
风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；部分银行数据不全，统计存在误差。
1.1 相关图表（前文已列出）
1.2 本周主要新闻
【央行】
1）联合发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。
2）召开联合发布会，重点政策包括充分赋予城市政府调控自主权，新增100万套城中村和危旧房改造，白名单项目贷款规模增至4万亿。
1.3 本周主要公告
银行：
【无锡银行】国家金融监督管理总局无锡监管分局核准史炜担任公司副行长资格。
【渝农商行】谢文辉因工作调动原因辞职，行长隋军履行董事长职务。
【中信银行】每股优先股发放现金股息人民币4.08元，派发优先股现金股息共计人民币14.28亿元，股权登记日为2024年10月25日。
【齐鲁银行】国家金融监督管理总局山东监管局核准胡金良先生担任公司副行长、刘海潇先生担任公司行长助理的任职资格。
非银：
【浙商证券】公司 2024 年度第三期短期融资券发行完毕，发行规模20亿元，发行期限182天，票面利率2.25%。
【南京证券】公司2024年度第三期短期融资券发行完毕，发行规模15亿元，发行期限183天，票面利率2.13%。
【华安证券】公司2024年度第四期短期融资券发行完毕，发行规模15亿元，发行期限91天，票面利率2.04%。
【国泰君安】公司2024年度第五期短期融资券发行完毕，发行规模40亿元，发行期限240天，票面年化利率2.0%。
【中国银河】公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)发行完毕，品种一3年期，规模35亿元，票面利率2.15%；品种二5年期，规模15亿元，票面利率2.25%。
【红塔证券】公司2024年度第六期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，发行期限180天，票面利率2.03%。
附：周度数据跟踪
风险提示
1、地产、资本市场政策推进不及预期；
2、消费复苏不及预期；
3、部分银行数据不全，统计存在误差。
