本文源自:券商研报精选
文|华西证券副所长，首席策略 李立峰
投资要点
一、公募基金Q3股票仓位上升，持股集中度上升。截至10月25日，共有4401只主动权益类公募基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金）披露三季报，披露率约99%。我们以主动权益类基金披露的十大重仓股为样本，对基金持仓进行了分析。Q3公募基金股票仓位上升，普通股票型基金、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为89.92%、87.65%、77.04%，分别较上个季度+1.22pct、+0.77pct、+1.54pct。集中度方面，三季度前50大重仓股市值占比环比提升0.48pct至43.48%。
二、公募基金增配创业板、港股。Q3公募重仓股对主板、创业板、科创板的配置比例为60.67%、17.50%、9.26%，相比上季度变动-3.54pct、+2.04pct、+0.61pct；对港股的配置比例为12.46%，相比上季度+0.88pct。上述四大板块的配置比例分别处于2010年以来的0%、62%、95%、94%分位点。
三、增配电新、金融地产、可选消费。Q3基金增持比例居前的行业为“电力设备、非银、家电、房地产、汽车”等，依次增持+1.89%、+0.87%、+0.49%、+0.42%、+0.39%；减持较多的行业有“公用事业、电子、有色金属、机械设备、食品饮料”等，依次减持-1.02%、-0.77%、 -0.63%、 -0.49%、 -0.47%。
四、电子仍为公募基金第一大重仓板块。Q3公募基金集中配置“电子、电力设备、医药生物、食品饮料、汽车”等行业，合计占比46.77%；配置比例较低的行业集中在“美容护理、钢铁、社会服务、环保、商贸零售”等行业。以沪深300权重作为基准，“电子、医药生物、电力设备、通信、汽车”等行业获得超配，超配比例分别是+4.35%、+3.46%、+2.93%、+1.67%、+1.39%；“银行、非银、 公用事业、食品饮料、交运”被低配。
五、2082只（上期2007只）公募产品对科创板进行配置，增持海光信息、传音控股、百济神州等个股。“中微公司、澜起科技、寒武纪-U、石头科技”为公募机构主要重仓的科创板个股，配置市值均在50亿元以上。Q2增配较多的个股有“海光信息、传音控股、百济神州”等，减配较多的个股有“澜起科技、金盘科技、诺泰生物”等。
六、1483只（上期1279只）公募产品对港股进行配置，新增阿里巴巴-W、百胜中国等。1279只公募产品配置港股，“腾讯控股、美团-W、阿里巴巴-W、中国海洋石油、中国移动”为公募主要重仓的港股，配置市值均超过100亿元。Q3基金重仓股新增“阿里巴巴-W、百胜中国“，增配“美团-W、腾讯控股”等，减配较多的个股有“中国海洋石油、中国移动、新秀丽”等。
■风险提示：流动性风险；政策力度不及预期；企业盈利不及预期；海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）；监管政策压制风险偏好等
正文
注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
