本文源自:中国银行保险报
自证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作于10月18日正式启动以来，商业银行争相落地资本市场新业务。《中国银行保险报》记者注意到，截至10月27日发稿时，工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行、光大银行、兴业银行、浦发银行等7家银行相继宣布，落地首笔SFISF工具债券回购交易。
SFISF工具是中国人民银行创设的一项创新金融工具，旨在提升金融机构的资金获取能力和市场流动性，通过资产质押的方式，为符合条件的证券、基金、保险公司提供流动性支持。目前，金融机构可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，可从中国人民银行换入的高流动性资产是国债和央行票据。
工商银行在公告中介绍，该行第一时间与多家证券公司、基金公司达成运用互换债券融资的交易意向，并与头部券商达成市场首笔质押互换央行票据的债券回购交易。农业银行、中国银行、邮储银行也在公告中明确，已分别与头部券商完成债券回购交易。
股份行中，兴业银行与浦发银行的业务合作伙伴均是国泰君安证券。公告显示，10月24日，两家银行均已与国泰君安证券完成SFISF工具下的首批国债质押式回购交易。光大银行介绍，已与多家头部券商达成首批SFISF工具下质押国债和央行票据的债券回购交易。
记者10月23日从中信证券获悉，该公司已在沪深交易所同步完成首批互换便利操作。
国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦指出，互换便利预计将大幅提升非银机构的股票增持能力，有望带来数千亿元增量资金，将提升市场内在稳定性。
中信建投证券研究认为，SFISF的创立，使得中国人民银行“最后贷款人”范围延伸至非银金融主体。当市场面临流动性危机或资产价格螺旋式下跌时，中国人民银行可通过SFISF快速介入，借助资本市场三大主体向市场快速注入流动性或支撑市场价格，阻断“流动性干涸——资产价格下跌”恶性循环。当“恶性循环”被阻断后，市场投融资功能才会逐渐恢复正常。从操作成本看，SFISF操作类似于中国人民银行票据互换（CBS）操作，只交换本金不交换利息，底层逻辑也类似，即通过互换增强资产流动性。互换整体费率包含两个部分，分别是与中国人民银行的互换费率以及银行间市场抵质押费率，大约在2%左右。
