本文源自:机构之家
2024年10月25日，平安稳健增长基金（010242）发布公告，因工作需要，曾小丽不再担任该基金的基金经理。
据公开信息，曾小丽，中国人民大学世界经济专业硕士，13年从业经验，6年投资经验。曾先后担任大公国际资信评估有公司信用评审委员、信用分析师。2018年，曾小丽加入光大保德信基金管理有限公司担任基金经理，随后成为固收研究团队联席团队长。虽然成为了固收研究团队的一姐，但其在光大保德信基金管理的产品表现属于末流，并不亮眼。
曾小丽在光大保德信基金担任基金经理期间，其管理的产品具体情况如下：
数据来源：wind、机构之家经过三年历练，曾小丽虽然没有亮眼的产品净值成绩，但是仍于2021年加入规模更大的平安基金担任基金经理。在三年时间里，曾小丽管理过的产品多达11只，数量是其在光大保德信基金的两倍之多，产品类型更是涵盖混合债券型一级、混合债券型二级、偏债混合型、中长期纯债型，共四类，平安基金也确实提供了更多的机会。可惜事与愿违，曾小丽的整体表现仍与其在光大保德信基金所展现出来的水平类似。
曾小丽在平安基金担任基金经理期间，其管理的产品具体情况如下：
数据来源：wind、机构之家机构之家认为，公告中的“工作原因”只是措词，近几年这一系列产品的净值表现，才是平安基金选择解聘曾小丽的平安稳健增长基金（010242）基金经理职务的根本原因。虽然做为拥有13年专业债券分析背景出身的基金经理，但是管理产品的回报表现却大幅度跑输中证综合债基准，令人大跌眼镜。
曾小丽担任基金经理近三年期间，其回报情况：
数据来源：wind、机构之家混合型股债双杀，权益观点随波逐流
曾小丽被聘任为平安稳健增长（010242）基金经理的一年多时间里，并未对该产品的净值产生多少益处，不仅一年多时间内大幅度跑输基准，并且在解聘前夕已经跑输沪深300。并且在9月24日后的股市大规模反弹中，净值几乎没有波动，没有体现出偏债混合型在权益市场有所表现时的进攻性优势。可谓是该防守时不及债券型表现，该进攻不及混合型表现，落得两头挨打局面。
下图是曾小丽仍职期间，平安稳健增长基金（010242）的净值回报情况：
注：该产品基准为中证全债指数收益率*70%+沪深300指数收益率*25%+恒生指数收益率(经汇率调整)*5%
数据来源：wind、机构之家
在权益市场反弹中的净值修复乏力，其中一个重要原因就是仓位下降太快。2023年二季度至四季度之间，股票占净值比维持在19%的高位，而在2024年一季度至三季度之间，仅有10%多的比例，更是在三季度大规模减仓，有不小的择时倾向。
下表是曾小丽仍职期间，平安稳健增长基金（010242）的资产类别情况：
数据来源：wind、机构之家波段、择时的观点在季报中贯彻始终，不仅侧重于债券类的波段交易，同时对于某些品类的债券在一两个季度内大幅度加仓、减仓，这种貌似聪明的做法并没有为净值带来有效增厚，从结果上看，是起到了反效果。
下表是曾小丽仍职期间，平安稳健增长基金（010242）季报、年报中关于债券的观点情况：
数据来源：wind、机构之家类似的情况也出现在股票的配置上。当AI板块有赚钱效应时，就配置AI板块；当红利板块有赚钱效应时，就配置红利板块；最后红利板块反弹乏力时，就配置其它强势板块。可以看出其对股票的配置出发点中没有估值、行业逻辑可言，就是追随市场的热点板块，这种情况下大概率就是接盘侠。
下表是曾小丽仍职期间，平安稳健增长基金（010242）季报、年报中关于股票的观点情况：
数据来源：wind、机构之家近一年多的混合型产品管理时间，曾小丽没有顺利顶位转正，而是被顺势解聘，在权益类的能力圈拓展之旅告一段落，这段试错经历也证明了曾小丽并没有能力驾驭混合型产品，更多的选择只会暴露其在权益类的投资观念空白。那曾小丽回到债券类产品，能够一心一意耕耘好吗？机构之家经过梳理发现，也存在难度。
偏好城投类中期票据，纯债安全边际置于何处？
曾小丽于2022年1月担任平安双债添益（005750）的基金经理，该产品是典型的混合债券型一级基金，也就是一般意义上的纯债产品，属于曾小丽能力圈范围内的基金产品，理应能够发挥正常。但是令人意外的是，产品表现持续跑输行业、同类产品、基准三类指标，排名垫底。
下图、表是曾小丽仍职期间，平安双债添益（005750）的净值回报情况：
注：该产品的基准为中证可转换债券指数收益率*50%+中证综合债券指数收益率*50%
数据来源：wind、机构之家
而在产品净值持续垫底的情况下，产品净值也在不断探底。平安双债添益（005750）从曾小丽接手时52.22亿元的管理规模，持续缩水下探至现在的15.93亿元，缩水69.49%，这在近几年债牛的情况下，令人费解。
下图是曾小丽仍职期间，平安双债添益（005750）的资产净值情况：
数据来源：wind、机构之家曾小丽在管理平安双债添益（005750）期间，对于债券的配置具有一定进攻性，公司债：可转债：金融债的比例大致是4：2：1，可转债有一定比例，提供了类似权益的进攻，但不至于占大头，而公司债、金融债主要以稳健为主。同时债券前五大持仓也较为分散，占比不到20%。
下图是曾小丽仍职期间，平安双债添益（005750）配置债券类型情况：
数据来源：wind、机构之家下表是曾小丽仍职期间，平安双债添益（005750）近三年中报、年报债券前五大持仓情况：
数据来源：wind、机构之家貌似科学、安全的债券配置背后，却暗含着风险。机构之家通过梳理发现，虽然平安双债添益（005750）前五大持仓不直接持有城投类公司的企业债，却大量持有城投类公司的中期票据，城投类公司的企业债调整所带来的风险并没有规避，而2022年年报前五大持仓更是典型，基本都是城投类公司的中期票据。
下表是平安双债添益（005750）近三年中报、年报债券前五大持仓类型情况：
数据来源：wind、机构之家以其2022年年报买入前五大的21中交投MTN001为例，持有一年后2023年一季报前五大持仓中便不见踪影，期间跌幅也高达11.47%，相当于其他债券的微薄收益都将填补该债券的持有期亏损。
下图是平安双债添益（005750）中前五大债券21中交投MTN001持有期表现：
数据来源：wind、机构之家很难想象，以上种种是13年从业经验，6年投资经验的专业固收基金经理的专业操作，而耐人寻味的是，平安基金在接收曾经在光大保德信基金表现一般的曾小丽之后，依旧能接受其极其平庸的表现，没有对她进行升级改造，这能说明平安基金是对基民负责，持续任用有胜任力的基金经理吗？从如此长期默许上看，并不是的，这意味着，平安基金对于基金经理的管理、评价是不到位的，同时从城投类中期票据的重仓上看，该公司的合规、风控也是欠缺。
曾小丽从光大保德信基金跳槽到平安基金，虽然规模和机会上了个大台阶，但是产品管理水平却日益下滑，这个成绩恐怕已无法再跳槽，一退再退终究无路可退。曾小丽将怎么求变，平安基金将怎么保住口碑，机构之家将拭目以待。
