本文源自:财联社FICC
众所瞩目的2024年美国大选结果基本落地，特朗普已经宣传胜选。国内债市今日有所震荡，10年国债利率日内震荡幅度2BP，收盘上行1BP。机构受访称，短期来看，美国总统大选的结果对债市存在一定情绪扰动。中长期，特朗普的政策主张会对国内政策空间有所影响，但近期债市更需关注人大会议可能出台的增量政策。
据新华社今日14：50左右消息，美国媒体测算，共和党总统候选人特朗普已获得至少270张选举人票。美国总统选举采取选举人团制度，获得538张选举人票中的至少270张即为获胜。截至发稿时间，特朗普已宣布获得2024年美国总统选举胜利，并发表获胜演讲。
短期情绪面扰动
从今日大类资产的行情反馈来看，人民币汇率、国际大宗商品明显承压，而A股指数、债市利率则呈现窄幅震荡的格局。
上午，10年期国债活跃券收益率下行，11：00时最多下行1BP至2.1050%，但此后收益率即震荡上升，17：30已上升1BP至2.1250%。
图：今日国债利率分时走势
（资料来源：Choice数据，财联社整理）“今年已交易过多次特朗普行情了。”某股份制商业银行投资经理表示，“但与国际市场相比，国内市场的交易结果参差不齐，并没有形成统一的认知。”
业内债市公号“宏飞论债”主理人王宏飞称，今日债券收益率先下后上，收益率转为上行是“特朗普交易”。特朗普主张加征关税、驱逐移民等政策，均可能导致再通胀，美债收益率大幅上行，中美利差扩大，人民币贬值压力增大，进而限制我国货币政策的宽松程度，导致今日国债收益率转为上行。
短期来看，多数分析都指出美国总统大选的结果对债市存在一定扰动，但更多是情绪面影响。
民生证券固收首席谭逸鸣在回顾2020年四季度债市时表示，当年11月在美国总统大选落定以及永煤等国内信用违约影响之下，债市遭受来自情绪面的冲击，成为这一阶段行情的主要影响因素。而当年利率的“V”型反转主要来自于经济和预期的企稳修复，以及货币政策回归正常化。
2016年特朗普胜选前后，我国国债收益率也在此期间略有回升。国联证券固收首席李清荷认为，我国国债可能在情绪面上受美国大选影响，但最终仍将回归我国本身宏观经济情况，受政策面影响更多。
王宏飞称，当前，地产尚未企稳，经济增长压力较大，亟待宽货币和宽财政扩大内需，尽管特朗普再次当选可能导致“再通胀”，但预计政策仍会“以内为主”。
中长期影响国内政策空间，关注人大会议的增量信息
中长期来看，特朗普的政策主张及其落地情况会改变我国经济所处的外部环境，进而对国内的经济及政策空间产生一定的影响，并最终对利率走势有所作用。
东亚期货首席经济学家景川认为，如果特朗普上台，国内经济或因贸易问题而受到影响，叠加国内经济现状，下一步政策将“被迫”更为积极。
就特朗普两次当选总统时中美所处的经济周期而言，李清荷认为，2016年美国处于加息周期，我国位于供给侧改革阶段；而今年两国均为降息周期，且我国的货币政策较2016年更为宽松。
而上述投资经理则认为，就市场交易特朗普当选的汇率表现来看，可能会对过于宽松的政策形成掣肘。
本周国内市场关注的焦点除了美国大选结果，还有人大会议可能出台的增量政策。11月4日，十四届全国人大常委会第十二次会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，市场预期11月8日会议闭幕后会有更多增量信息。
“考虑到目前已经较高的基建增速，对即将出台的增量政策空间的预期应保持平稳。”另有券商固收研究负责人表示。
兴业证券固收团队认为，增量国债发行以及美国大选对国内债市影响有限，央行货币宽松方向明确意味着债市不具备大幅调整的基础。如果特朗普胜选，叠加全国人大常委会推出超预期规模的财政政策，对债市而言构成配置良机。从相对价值来看，存单价值优于短端利率债，10年国债优于30年。
