本文源自:金融界
近期，金徽酒两个月以来实现了29.06%的阶段涨幅，这一背景下，金徽酒的股东却选择减持，这一行为加深了市场对公司的担忧。
11月11日，金徽酒发布股东减持公告，铁晟叁号计划减持不超过1521.78万股，占总股本的3%。此前，金徽酒已多次遭遇股东减持。例如，今年5月7日发布的减持计划虽因股价未达到约定最低交易价格而未能实施，但豫园股份在2022年和2023年间通过两次减持交易，总计获得了25.36亿元的收入。
省内外营收增速放缓，毛利率处于行业尾部
从经营层面来看，金徽酒面临的挑战同样不容忽视。尽管在省内市场，金徽酒的表现相对稳定，但其增长动力已明显放缓。今年前三季度，金徽酒在省内市场的营业收入为17.23亿元，同比增长13.89%，但相较于过去几年超过20%的增速，这一增长速度已下滑，反映出省内市场竞争的日益加剧。
究其原因，甘肃省白酒市场规模约为80亿，金徽酒在省会城市不仅要与外来品牌竞争，还需面对地方性品牌的挑战。此外，一线名酒如习酒、金沙酒业等已着手布局西北市场，这无疑给金徽酒带来了巨大的市场压力。
在省外市场的拓展上，金徽酒同样面临诸多困难。2024年前三季度，金徽酒在省外市场的营业收入为5.47亿元，同比增长15.68%，但相较于去年同期的25.87%增速，这一增长速度已大幅下降，显示出省外市场的增长动能正在减弱。
更为关键的是，金徽酒的高端产品占比仍然较低，这在一定程度上限制了其盈利水平。根据今年中报信息，金徽酒300元以上价格带的产品实现营收3.13亿元，同比增长44.71%，但该品类营收占比仅为18.14%。相比之下，100元以下价格带的产品实现营收5.22亿元，占比高达29.76%。
由于金徽酒的中低端酒品占比较高，这也导致了公司整体毛利率的下滑。尽管金徽酒在2021年三季度的毛利率达到了66.17%的高点，但随后呈现下行趋势，至今年同期已降至64.14%。这一毛利率水平在20家A股白酒企业中排名第16位，低于行业平均水平4.90个百分点。
