本文源自:金融界
中通快递近日发布了2024年第三季度未经审计的财务业绩。尽管包裹量实现了15.9%的同比增长，达到87.23亿件，但其利润增长却显得后劲不足，引发市场对其盈利能力的担忧。调整后净利润仅增长2.0%，达到23.87亿元人民币，这与包裹量的显著增长并不匹配，显示出中通在成本控制和盈利模式上面临的挑战。
包裹量增长背后的隐忧：单票收入增长乏力
虽然中通快递的包裹量实现了15.9%的增长，达到87.23亿件，但其单票收入仅增长了1.8%。这表明中通的业务增长主要依赖于规模扩张，而非单票盈利能力的提升。在电商行业竞争日益激烈、价格战愈演愈烈的背景下，中通的单票收入增长乏力，预示着其未来的盈利空间可能受到挤压。此外，中通快递下调了年度包裹量增长指引，也暗示了其对未来市场竞争的担忧。
中通快递将全年包裹量增长指引下调至11.6%至12.3%，这与其8月份15%至18%的预期相比大幅下降，意味着第四季度增长仅为7.5%至10%。这一举动表明，中通可能正在主动放弃一部分市场份额，以换取更高的盈利水平。然而，在竞争激烈的快递市场中，这种策略的长期有效性还有待观察。
低价值电商包裹比例的不断上升，也对中通的盈利能力构成了挑战。这些包裹通常利润率较低，需要更高的运输和分拣成本，从而进一步挤压了中通的利润空间。中通需要积极调整其业务结构和定价策略，以应对这一挑战。
成本控制的挑战：高昂的运营成本与持续的投入
中通快递的营业成本同比增长15.2%，达到73.40亿元人民币。其中，干线运输成本增长4.7%，分拣中心运营成本增长8.6%，其他成本更是大幅增长80.6%。这些成本的上升，部分抵消了包裹量增长带来的收入增长，也凸显了中通在成本控制方面面临的压力。
分拣中心运营成本的增长，主要来自劳工相关成本的增加以及与自动化设备和设施升级相关的折旧及摊销成本的增加。虽然中通持续加大自动化投入，以提高运营效率，但自动化带来的成本效益尚未完全显现。在未来，中通需要进一步优化其运营流程，提高自动化设备的利用率，才能更好地控制成本。
其他成本的大幅增长，主要源于服务更高价值企业客户的成本增加。这反映了中通正在积极拓展高端客户市场，以提升盈利能力。然而，高端客户市场的竞争也更加激烈，中通需要在服务质量和成本控制之间找到平衡点。
盈利模式的探索：直客业务与增值服务
面对利润增长乏力的困境，中通正在积极探索新的盈利模式。其中，直客业务和增值服务被视为重要的增长引擎。本季度，中通的直客业务收入（含派费收入）增长了122.1%，显示出其在直客市场取得的进展。
直客业务的快速增长，得益于中通与各大电商平台在逆向物流、偏远地区配送及增值服务等方面的合作加深。通过直接与电商平台合作，中通可以更好地控制成本，提高服务质量，并获得更高的利润率。未来，中通需要继续加强与电商平台的合作，拓展更多的直客业务。
此外，中通也在积极发展增值服务，例如保价、代收货款等。这些增值服务可以提高单票收入，并增强客户粘性。然而，增值服务的市场竞争也日益激烈，中通需要不断创新，提供更具竞争力的增值服务，才能在市场中脱颖而出。
中通的未来发展，将取决于其能否有效应对成本控制的挑战，并成功探索新的盈利模式。在竞争激烈的快递市场中，中通需要不断提升运营效率，优化成本结构，并积极拓展新的业务领域，才能保持其竞争优势，实现可持续的盈利增长。
对于中通快递第三季度的业绩表现，招银国际发表报告称下调中通快递目标价至271港元，维持“买入”评级；大和也发表研报表示将中通H股目标价由210港元下调至195港元，重申“买入”评级，维持今年全年盈利达到102.8亿元的预测。
