本文源自:金融界
瑞银集团中国股票策略研究主管王宗豪今日发布了针对2025年中国股票市场的最新展望报告。报告指出，在经历了一段极度悲观的情绪周期后，中国股市正面临新的波动挑战，同时也孕育着诸多投资机会。
根据王宗豪的分析，2025年中国股市将受到多方面因素的影响，其中包括国际贸易关税、地缘政治局势、国内政策调整以及个人投资者资金流动等。这些不确定性的叠加可能会导致股票市场的风险溢价增加，进而对股价构成短期压力。然而，鉴于多数中国上市企业主要依赖国内市场，国内政策的积极应对、较低的增长基数、持续的个人投资者资金流入以及企业治理结构的改善，预计将共同促进股市实现年度正回报。
对于短期内的市场表现，王宗豪特别指出，从现在到2025年第一季度末，市场可能面临大约5%的下调空间。这一预期基于几个关键因素：一是美国可能在1月或2月宣布的新一轮贸易关税；二是中美关系的不确定性；三是个人投资者资金流入的稳定性；四是国内支持政策的延迟实施；五是长期利率的上升趋势，后者可能抑制新兴市场资金的流入。尽管存在上述不利因素，但市场已开始消化部分地缘政治风险，加之政府的支持态度以及政策环境的改善，预计能够为市场提供一定的下限保护。
就长期而言，瑞银预计MSCI中国指数将在2025年实现5%-6%的价格回报。该预测基于以下几点考虑：政府将进一步推出刺激措施，预计2025年的财政赤字率将比去年增加2个百分点；房地产价格跌幅有望从2024年的17%-18%收窄至10%左右；尽管外部关税可能抑制出口增长，但中国企业对美国市场的依赖度相对较低，其收入中仅有3%来自美国市场。此外，随着企业进入低基数增长阶段，2023年第四季度的利润同比下滑了15%，成本控制措施的加强和资本支出的减少也将有助于提高净利润率。
面对复杂的市场环境，瑞银建议投资者采取哑铃型策略，即一方面关注具有稳定分红收益的股票，另一方面寻找拥有坚实基本面支撑的成长型企业。在行业选择上，互联网行业仍然是首选，同时，教育、啤酒行业以及A股市场的科技、媒体和电信（TMT）领域也被视为潜在的投资热点。
