本文源自:金融界
来源：大消费之家
近期，某短视频社交平台上一则关于“万事利骗局”的帖子引起了广泛讨论。多名消费者反馈称，在杭州旅游时，疑似遭遇当地出租车司机的推销行为，这些司机声称万事利产品有价格优惠。消费者前往万事利丝绸店进行消费，但后来因售价过高发现被骗，而商家拒绝退款。实际上，万事利渠道商与杭州出租车司机合谋“套路”游客的行为早在2017年就已存在，尽管此前已受到处罚，但令人意外的是，时至今日这种现象仍在继续。
自上市以来，万事利业绩曾出现了大幅波动，产能利用率也未能回升至2021年的水平，与此同时，公司似乎还面临着资金缺口问题。此外，公司因募集资金与实际投资额之间的差异而受到证监会的警告。尽管如此，万事利仍计划进行募资，用于扩展其人工智能工厂项目，这一战略也引发了市场对其资金使用效率的质疑。
市场对万事利上市后的整体表现似乎并不买账，从其股价的走势中便可看出这种迹象。万事利上市首日股价收盘报20.20元，而到了2024年11月21日，股价已跌至11.18元，累计跌幅达到49.18%，另外最低价格曾低至6.78元。在此期间，大盘指数下跌了24.65%，而行业整体却逆势上涨了5.22%，万事利的股价表现明显落后于行业和大盘。
数据来源：iFind万事利渠道商联合杭州本地司机“套路”游客
2017年12月28日，杭州市场监督管理局因商业贿赂行为对彩丝丝绸处以罚款31.74万元。事件的起因是彩丝丝绸与部分出租车司机签订了协议，通过他们向游客推销产品，成单之后按比例支付其提成。作为万事利公司的经销商，彩丝丝绸自2017年3月起便开展该业务，其中2017年和2018年对万事利产品销售额分别为235.62万元和357.91万元。
尽管有经销商遭受了处罚，此类问题似乎并未彻底消除。2018年8月，《1818黄金眼》报道指出，万事利加盟商梅岭丝绸也存在利用当地出租车司机作为“托儿”，通过他们将乘客引导至丝绸店消费，存在欺诈消费者的行为。梅岭丝绸成立于2016年12月，自2017年3月起成为万事利的加盟商。另外，在2019年10月10日，万事利加盟商云之锦因商业贿赂问题被杭州市下城区市场监督管理局责令改正，并受到36万元的行政处罚。
除了存在商业贿赂问题外，万事利经销商曾经还涉违反禁止传销条例。据万事利的招股书显示，公司与浙江优集供应链管理有限公司代销商存在合作关系，最初合作的企业为浙江集商网络科技有限公司。而集商网络成立于2015年4月，2019年8月注销，在经营期间受到多次行政处罚，其中因违反禁止传销条例被罚没958.41万元。
在经历了近四年的平静之后，近期万事利渠道商对消费者权益伤害的事件似乎有所抬头。2023年6月3日，黑猫投诉[下载黑猫投诉客户端]平台上的一则投诉内容显示，一位游客在乘坐名为楼万和的出租车司机的车辆时，被该司机以杭州丝绸促销为由诱导至万事利丝绸店消费。该消费者在投诉中指出，店内商品未明码标价，且购买后不允许退换。
数据来源：黑猫投诉平台同样，近期在某个短视频社交平台上，杭州出租车司机推荐顾客前往万事利丝绸店消费的投诉也引起了广泛关注。从2024年8月开始，该平台上不断有消费者反映，在乘坐出租车时被司机积极推销万事利的商品，并且被告知如果前往万事利的线下门店，可以享受免车费的优惠，另外司机们常以“店庆活动即将结束”等理由作为诱导。
数据来源：某短视频社交平台针对上述问题，11月22日，大消费之家向万事利发去采访函，截至发稿，万事利方面未作回应。
业绩波动较大、各渠道毛利率相差悬殊
万事利公司于2021年9月于创业板上市，上市之后业绩波动较大，其中次年亏损、隔年又扭亏为盈。2021年至2023年，万事利的营收分别为6.70亿元、5.49亿元、6.92亿元，增速分别为-8.98%、-18.02%和26.10%。归母净利润方面，2021年至2023年贵公司该数值分别为5091万元、-159.0万元和3474万元，增速分别为-19.71%、-103.72%和2284.66%。2024年前三季度，万事利营收和归母净利润分别为4.91亿元和2783万元，对应增速分别为-1.32%和14.64%。
数据来源：同花顺
数据来源：同花顺在单季度业绩方面，万事利的波动同样显著。具体来看，2024年的前两个季度，万事利归母净利润分别实现了51.18%和59.35%的增长。然而，到了第三季度，这一指标却出现了57.20%的下滑。2023年全年，万事利的增长势头较为强劲，其中第一季度至第四季度的增幅分别为206.16%、105.71%和105.71%，相较之下，2022年全年的业绩则略显低迷，四个季度均出现下滑，尤其是在第四季度，降幅高达3038%。
数据来源：同花顺2024年5月20日，深圳证券交易所对万事利公司发出年报问询函，质疑其业绩波动问题。问询函要求万事利公司结合行业发展趋势、公司业务开展、客户需求及产品定价变化、营业成本及费用变动、同行业可比公司相关数据等因素，详细分析近三年营业收入及扣非归母净利润波动的具体原因及合理性。这一监管行动似乎反映出监管机构对万事利公司业绩波动的担忧，以及对其财务数据透明度和准确性的质疑。
万事利公司在不同销售渠道的毛利率也差异显著。2023年万事利各销售渠道中，直营销售、线上销售、加盟销售和分销销售毛利率分别为39.97%、69.35%、43.26%和53.07%。对于同类产品的销售，毛利率最高的线上渠道和毛利率最低的直营渠道两者落差近乎30%，这种巨大的毛利率落差反映了公司在不同销售渠道间存在严重的不平衡，可能暗示着万事利在定价策略、成本控制或市场定位上存在问题。
此外，近年来万事利各销售渠道份额也出现了一定的变化。其中直销模式虽仍占据万事利主要收入来源，但自2021年至2023年，万事利直销模式的销售收入占比分别为82.38%、89.83%和80.02%，2023年该渠道所占比重已有明显下降趋势。此外，在2023年分销模式收入实现了1.38亿元，同比大幅增长了147.77%，占公司总收入的比重接近两成。
在销售渠道份额上的变化，可能反映了万事利当前仍存在对直销渠道的依赖以及对新销售模式的探索。然而，不论采取何种销售策略，企业都应遵循诚信经营的底线，才能使得企业行稳致远。
逆势扩建产能，曾因募集资金使用不明问题被警告
2024年10月30日，万事利宣布了一项股票募集计划，拟通过定向增发募集不超过6亿元，旨在扩大数码印花的产能。根据规划，到2028年项目完全建成时，万事利预计将实现约1000万米的产能，替换现有的全部产能，并净增加约500万米的产能。这意味着，一旦募投项目全面投产，万事利的产能预计将扩大近一倍。
数据来源：上市公司公告另外，根据万事利的公告，不考虑本次定向增发及其他新增股本、债务融资的情况下，公司在2024年至2026年期间将面临高达6.31亿元的资金缺口。
从2022年至2024年上半年，万事利的数码印花产能利用率分别为66.11%、80.40%和80.72%。相比之下，早在2021年，万事利的数码印花产能为446.36万米，产能利用率已经超过了105%。当下产能利用率似乎相比2021年存在不小差距。
2024年8月2日，2024无界AI生态赋能合作伙伴大会在杭州召开。在讨论AI技术时，万事利董事长李建华表示，其最近访问意大利的四家大型工厂时发现，在数字化领域，尤其是在人工智能技术方面，万事利技术领先意大利相关企业5年。这一领先表明万事利似乎更重视技术发展，然而，面对业绩发展的不稳定，使得外界对其有无将技术转化为品牌优势或业绩产生质疑。
尽管李建华董事长对技术发展给予了较高的关注，但与销售费用相比，研发费用的投入金额相对较低，并且呈现出减少的趋势。具体来看，2021至2023年的研发费用分别为0.39亿元、0.36亿元和0.38亿元，而2024年前三季度的研发费用为0.27亿元，较上年同期下降了3.57%。与此同时，销售费用在2021至2023年分别为1.24亿元、1.33亿元和1.88亿元，2024年前三季度为1.30亿元，较上年同期增长了1.56%。
另外，万事利产能扩张被市场质疑与其近年来在资金使用方面也有一定的关系。2021年10月9日，万事利发布了一则公告，宣布将使用募集资金向全资子公司提供借款以实施募投项目，其中提到“年产280万米数码印花生产线技术改造项目”的募投金额，从原先的5431.90万元调整至3222.58万元。
2023年10月31日，证监会浙江监管局发布了对万事利及相关人员采取出具警示函措施的决定。警示函中明确指出，万事利募集资金投资的“年产280万米数码印花生产线技术改造项目”实际投资总额与承诺投资总额存在较大差异，且公司未能及时对外披露具体原因。此外，公司在2022年至2023年披露的募集资金使用情况报告中，对于募集资金使用比例较低的原因披露也不准确。
由于上述资金使用问题，中国证监会浙江监管局对万事利公司及其高管采取了监管措施。2023年10月31日，浙江监管局发布决定，对万事利公司董事长兼时任总经理李建华、总经理余志伟、财务总监韩青、董事会秘书叶晓君分别出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。
尽管万事利对外宣称重视技术发展，但其研发投入的不足同样引发了外界对其技术领先地位能否持续的疑虑。同时，由于在募集资金使用上的不当行为，也使得管理层在资金管理方面的合理性受到质疑。
