本文源自:金融界
来源：大消费之家
11月28日，启迪药业发布公告，关于其大股东启迪科服所持公司股份的司法拍卖被迫暂缓，原因是利害关系人提出执行异议，后续拍卖进展以执行法院出具的法院裁定为准。
本次拍卖原定于11月28日至29日在京东司法拍卖网络平台公开进行，由于拍卖对象为公司大股东启迪科服所持有的启迪药业的全部58,606,962股股份，占启迪药业总股本的24.47%，此次拍卖一旦成功，可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更，因此本次拍卖吸引了市场的高度关注。
然而，万众瞩目的开拍当天，启迪药业突然宣布暂缓，令市场震惊和议论纷纷的同时，似乎也为公司的未来增添了一层迷雾。
销量毛利双杀，利润同比暴跌
启迪药业的业绩本就惨淡，根据公司不久前发布的三季报，启迪药业今年第三季度营业收入6957.78万元，同比下降17.75%；归母净利润-505.98万元，同比下降10727.91%；扣非净利润-749.49万元，同比下降1285.73%；EPS为-0.0211元/股，同比下降10650.00%。其降幅之大令市场惊愕。
数据来源：2024Q3财报财报数据显示，公司近三年前三季度营业收入分别为3.72亿元、2.75亿元和2.16亿元，连续两年同比下降，降幅为-26.14%和-21.26%。营业收入的接连快速滑落，恐也将是未来几年困扰启迪药业最严重的问题。
图片来源：同花顺iFind启迪药业近三年的前三季度存货余额依次为1.15亿元、1.22亿元和1.47亿元。在营业收入和成本连续下降的同时，存货却在不断攀升，造成的结果是存货周转率急速下降，三年同期分别为2.49、1.08和0.84，从两年前远高于行业平均值1.70，变成了今年的远低于行业平均值1.56。这可能意味着公司的产品存在销售不畅，导致了存货积压等问题。
不幸的是，销售受阻的同时，毛利率也在下降。近三年同期公司整体毛利率水平依次为51.12%、52.42%和47.31%，同比增长-7.51%、2.54%和-11.68%。在销售和毛利双双败退的情况，利润出现断崖式下降已成定局。据Wind数据显示，近三年三季报中启迪药业归母净利润的同比增长为-59.81%、-59.04%和-542.52%。
通过对盈利能力的横向比较，在A股中药行业（同花顺二级分类）的72家企业中，有羚锐制药、同仁堂等18家企业的净资产收益率能达到10%以上，行业中位值为4.83%，而启迪药业以-4.01%仅列第65位，公司的ROE指标均远低于行业平均水平。说明与同行业其他公司相比，启迪药业还有很多需要改善之处。
图片来源：同花顺iFind拍卖会暂缓，控制权变更终究难逃此劫
此次被拍卖的股权原属于启迪药业的大股东启迪科服，后者因为与农业银行的金融借款合同纠纷而被冻结了其所持启迪药业的全部股权。启迪科服是启迪药业的第一大股东，持股比例24.47%。如果该全部股份被一家企业拍走，这家企业成为启迪药业的大股东，并可能拥有控制权；而如果被多家企业分食，则可能的局面是目前的二股东——衡阳弘湘国有投资（控股）集团有限公司——升为大股东。无论出现哪种局面，短期内无疑都会给启迪药业带来治理层和战略的动荡。
京东拍卖平台信息显示，此次标的为5860.7万股（目前全部处于质押/司法冻结状态），均为无限售流通股，起拍价为4.39元/股，增价幅度为0.02元/股，最低申报数量为10万股。而截至11月28日收盘，启迪药业的股价为8.50元/股，相当于是五折起拍。
不过以启迪药业近年的业绩表现，几乎无力阻止大股东的变更，一旦拍卖落地，股市投资者们在短期可能会对公司的未来持更谨慎的态度。因为如果拍卖导致控制权变更，新的控股股东可能需要时间来适应和评估公司的运营状况，而这可能会进一步影响公司的市场表现。
受财务表现和股权拍卖事件的拖累，公司在股市的表现也欠佳，从K线图可以看出，截至11月28日收盘，启迪药业当日跌停，今年以来的表现从9.02元起跑累计下跌5.13%，而同期深成指则上涨9.53%，公司股价跑输大盘接近15%，这或许也反映出投资者们对启迪药业未来发展的普遍悲观。
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