本文源自:金融界
帕特·盖尔辛格（Pat Gelsinger）将自己的职业遗产寄托在让英特尔（INTC.O）重回芯片制造的辉煌上，但这一决定让接任者面临着一个不易移除的“沉重负担”。
盖尔辛格花了近四年的时间，集中英特尔的资源，将其制造业务转型为商业代工厂，尽管公司财务状况疲软，客户前景暗淡。这一转型使得公司在未来解开这些努力时面临困难。虽然当初董事会支持将代工业务发展为商业制造业务，但现在若要退出，恐怕会对美国政府的重大投资构成威胁。
伯恩斯坦研究公司分析师斯泰西·拉斯贡（Stacy Rasgon）指出，若要剥离这些工厂，将进入一个政治雷区，尽管这些工厂目前像“沉重负担”。
拉斯贡在周一的一份客户报告中写道：“废除这些工厂将充满产品路线图、外包策略、芯片法案以及政治应对等方面的困难。似乎没有简单的答案，因此，任何接任此职务的人将面临艰难的道路。”
美国银行的分析师维韦克·阿里亚（Vivek Arya）也在周一的一份报告中指出，盖尔辛格为争取到的芯片法案资金将阻止英特尔完全分拆代工业务。
“具体来说，英特尔必须：（1）如果将代工业务分拆为新的法律实体，保持对英特尔代工的至少50.1%的所有权，或（2）如果代工业务作为上市公司，而英特尔不是其最大股东，不能将35%以上的代工股权出售给第三方。”他在报告中写道。
目前尚不清楚谁愿意收购英特尔的制造工厂。最近几个月，随着代工业务财务状况的恶化，英特尔据报道与投资银行会面，探讨包括剥离或出售亏损业务在内的选项。但英特尔在9月作出的决定是将代工业务作为独立子公司运营，并设立了自己的董事会。这一决定可能是由于尝试剥离该业务失败，或评估认为此类销售的前景暗淡。
目前，代工业务成为英特尔临时领导层以及未来正式接任盖尔辛格的CEO面临的最大问题。至今，英特尔已任命两位临时CEO——首席财务官大卫·辛斯纳（David Zinsner）和高层产品执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔索斯（Michelle Johnston Holthaus），但两人似乎都缺乏芯片制造方面的丰富经验。
更加复杂的是，外界担心公司代工业务的表现不如预期。英特尔正在过渡到一种新的制造工艺——18A，但尚未从这一工艺中出货任何产品。公司还很难为其代工业务争取到大客户，分析师预计该业务今年将亏损138亿美元。其最大的交易是与亚马逊的数十亿美元合作。
与此同时，盖尔辛格既专注于恢复制造业务的辉煌，又致力于将其商业化，但英特尔在人工智能热潮中几乎没有参与，PC和数据中心芯片的收入急剧下降。
拉斯贡写道：“我们可能原本期望盖尔辛格至少能等到18A工艺产品面世（到那时我们可以看到它的效果），但由于他未能做到这一点，我们不得不怀疑他离职是否预示着工艺路线图的健康状况会受到负面影响。”
雷蒙德·詹姆斯分析师斯里尼·帕朱里（Srini Pajjuri）有类似担忧。“目前的关键问题是，（1）制造路线图是否仍在按计划推进？（2）公司是否会将产品和代工业务分开？”他在报告中写道。
多年前，英特尔的制造工艺失去了全球领先地位，被台积电（TSM.N）取代。一些批评者表示，盖尔辛格在任期初期花费过多时间从美国政府争取资金，最终促成了美国芯片法案，以恢复美国的半导体制造业。
此外，新的CEO还必须修复公司与台积电的关系。据路透社报道，在盖尔辛格呼吁美国立法者支持更多芯片制造业的同时，台积电停止了对英特尔的深度折扣，后者原本用这些折扣在台积电的最先进工艺中制造自己的芯片。
随着英特尔股价上涨1.5%，并远低于当天的最高点，投资者似乎意识到，公司目前没有快速解决方案。下一任CEO将面临艰巨的任务，推动公司走出困境。
