本文源自:券商研报精选
一、11月社融信贷数据发布
1、社融结构拆分
1）社融增速：2024年11月新口径下社融增速7.8%，较上月下降0.1pc，剔除政府债券后的社融增速6.1%，较上月下降0.1pc。
2）社融结构：11月新增社融2.34万亿，同比少增1197亿，具体来看：
A.对实体经济发放的人民币贷款增加5223亿，同比少增5897亿；
B.新口径下企业债券融资净增加2428亿，同比多增1040亿；
C.表外融资方面，信托贷款净增加92亿，委托贷款净减少182亿，分别同比少增105亿和同比少减204亿；
D.政府债券净增加1.31万亿，同比多增1589亿；
E.未贴现银行汇票增加909亿，同比多增707亿。
2、信贷、存款增长情况
1）贷款：11月新增人民币贷款5800亿元，同比少增5100亿元，具体来看：
A.企业端：企业贷款增加2500亿，同比少增5721亿。其中，企业中长期贷款增加2100亿，同比少增2360亿，短期贷款减少100亿，同比多减1805亿，票据融资增加1223亿，同比少增869亿。
B.居民端：个人贷款增加2700亿，同比少增225亿。其中，中长期贷款增加3000亿，同比多增669亿；短期贷款减少370亿，同比多减964亿。
居民中长期贷款连续两个月同比多增，根据央行数据，今年10月个人房贷发放量超过4000亿元，提前还款金额减少，提前还款额占个人住房贷款余额的比重明显低于一揽子增量政策出台前的8月。此外11月30大中城市商品房成交面积同比增速近一年半以来首次转正，12月以来成交依旧相对活跃，或表明房地产市场及居民信心有所恢复。
C.非银金融机构：贷款减少701亿，同比多减494亿。
2）存款：2024年11月末人民币存款达到303.65万亿，同比增长6.9%。其中11月人民币存款增加2.17万亿，同比少增3600亿。其中：
2024年11月企业存款增加7400亿，同比多增4913亿；个人存款增加7900亿，同比少增1189亿；财政存款增加1400亿，同比多增4693亿；非银行金融机构存款增加1800亿，同比少增1.39万亿。
3、货币供应情况
11月M0、M1、M2增速分别为12.7%、-3.7%、7.1%，分别环比下降0.1pc、提升2.4pc、下降0.4pc。M2-M1剪刀差为10.8%，较上月收窄2.8pc。
4、新发放贷款利率
据金融时报，11月份新发放企业贷款（本外币）加权平均利率约为3.45%，比上月低2个基点，比上年同期低36个基点；新发放个人住房贷款（本外币）利率约为3.08%，比上月低7个基点，比上年同期低92个基点，均处于历史低位。
二、置换存量隐性债务发行计划
“置换存量隐性债务”的特殊再融资专项债基本发行完毕，共涉及29个省份及自治区（上海、广东未涉及），合计拟发行规模达2万亿，其中江苏（发行规模2511亿）最高，湖南、山东、河南、贵州、四川发行规模均超千亿，整体发行加权平均期限为18.6年，平均加权利率2.21%，其中安徽（发行利率2.01%，平均期限15年）、重庆（发行利率2.05%，平均期限16年）发行利率相对较低。
三、板块观点
当前逆周期调节政策密集出台，重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等，银行信用风险压力或将有所缓解。政策密集落地，顺周期首选宁波银行、常熟银行、招商银行，化债主题建议关注重庆银行。
四、重点数据跟踪（本周指12.9-12.13日）
权益市场跟踪：
1）交易量：本周股票日均成交额19331.49亿元，环比上周增加2084.36亿元。
2）两融：余额1.89万亿元，较上周增加1.47%。
3）基金发行：本周非货币基金发行份额345.95亿，环比上周增加16.72亿。12月以来共计发行675.17亿，同比减少1254.25亿。其中股票型49.72亿，同比减少136.07亿；混合型23.35亿，同比减少88.94亿。
利率市场跟踪：
1）同业存单：
A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为9543.50亿元，环比上周增加3493.90亿元；当前同业存单余额19.00万亿元，相比11月末增加9772.30亿元；
B、价：本周同业存单发行利率为1.76%，环比上周减少1bps；12月发行利率为1.76%，较11月减少13bps。
2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.77%，环比上周提升8bps，12月平均利率为0.73%，环比11月提升2bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为0.93%，环比上周提升8bp，12月平均利率为0.89%，环比11月提升2bps。
3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.84%，环比上周减少13bp。
4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债8.14亿元，环比上周减少102.86亿元，年初以来累计发行3.99万亿元。
5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债4339.51亿元，平均利率2.14%，全年累计发行2.45万亿元。
风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化
一、本周聚焦
1.1 相关图表（已在前文列示）
1.2 本周主要新闻
【中共中央政治局】召开会议分析研究2025年经济工作，指出明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。
【中共中央人民政府】中央经济工作会议在北京举行，会议要求，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。
【新华社】全国金融系统工作会议在京召开，会议强调金融系统要有力有序有效防范化解重点领域金融风险和外部冲击；要逐业逐行逐单位强化金融监管；要不断提高金融服务实体经济质效。
1.3 本周主要公告
【紫金银行】公司2024年度中期利润分配方案，每10股分红0.5元，共派发1.83亿元，占24H1归母净利润的20%。
【中国银行】公司减记型无固定期限资本债券发行完毕，发行规模200亿元，前5年票面利率为2.17%，每5年调整一次。
【浦发银行】公司2024年度第二期二级资本债券发行完毕发行完毕，发行总规模400亿元，其中品种一为10年期固定利率品种，发行规模340亿元，票面利率为2.15%；品种二为15年期固定利率品种，发行规模为人民币60亿元，票面利率为2.34%。
【招商银行】根据国家金融监督管理总局批复，周天虹先生招商银行首席信息官的任职资格已获得核准，钟德胜先生招商银行董事和首席风险官的任职资格已获得核准。
【苏州银行】国发集团通过集中竞价交易增持公司股份4892.48万股，增持股份达到1.00%，增持后持有股份占公司总股本比例13.2%。
【成都银行】实际控制人所控制股东成都欣天颐投资有限责任公司通过集中竞价交易方式增持公司518万股占本公司总股本的0.13%。
【华夏银行】根据公司第九届董事会第一次会议决议，选举李民吉先生为第九届董事会董事长，选举邹立宾先生为第九届董事会副董事长，聘任瞿纲先生为公司行长，聘任杨伟先生为财务负责人，聘任宋继清先生为董事会秘书，聘任吴永飞先生为首席信息官，聘任杨宏先生为首席合规官，聘任刘小莉女士为首席风险官。
【兴业银行】根据国家金融监督管理总局批复，赖富荣先生公司首席风险官和准赵朝清先生公司总审计师的任职资格已获得核准。
【苏州银行】根据江苏金融监管局批复，徐州分行获准开业。
【中信银行】控股股东中国中信金融控股有限公司拟以协议方式分别受让其一致行动人MetalLink Limited持有的公司全部H股股份和Fortune Class Investments Limited持有的公司全部H股股份，转让完成后，占公司总股本的66.41%。
【交通银行】因工作调动原因，王文进辞去本公司业务总监（公司与机构业务）职务【民生银行】根据国家金融监督管理总局批复，新希望化工投资有限公司获准通过二级市场增持公司不超过0.68亿股股份，增持后合计持股比例不超过 5.12%。
【方正证券】中国信达以集中竞价交易方式累计减持公司总股本的0.27%，当前持股比例为7.20%。
【新华保险】龚兴峰先生因工作安排调整辞去公司董事会秘书职务；通过会议审议聘任刘智勇先生为公司董事会秘书，核准前代行该职责。因工作安排调整，龚兴峰先生辞去公司总精算师职务。
【中国人寿】根据国家金融监督管理总局批复，蔡希良先生担任公司董事、董事长的任职资格以获得核准。
【浙商证券】公司2024年度第六期短期融资券发行完毕，发行规模15亿，发行期限360天，票面利率1.78%。
【国泰君安】公司2024年度第十期短期融资券发行完毕，发行规模40亿，发行期限365天，票面利率1.79%。
【东方财富】子公司东方财富证券股份有限公司2024年第六期面向专业投资者公开发行公司债券发行完毕，发行总规模40亿元，其中品种一期限2年期，发行规模30亿元，票面利率为1.99%；品种二期限为5年期，发行规模为10亿元，票面利率2.18%。公司 2024 年度第十六期短期融资券发行完毕，发行规模20亿，发行期限365天，票面利率1.77%。
【申万宏源】公司2024年第四期面向专业投资者公开发行短期公司债券发行完毕，发行总规模60亿元，其中品种一发行规模30亿元，期限182天，票面利率为1.74%；品种二发行规模30亿元，期限365天，票面利率为1.75%。
【中国银河】公司2024年度第十六期短期融资券发行完毕，发行规模40亿，发行期限182天，票面利率1.78%。
附：周度数据跟踪
风险提示：
1、房地产、资本市场政策推进不及预期；
2、消费复苏不及预期；
3、银行资产质量恶化。
