本文源自:时代周报
本文来源：时代周报 作者：周立
不到两年，项目告吹？
12月19日晚间，璞泰来（603659.SH）公告称，其拟终止瑞典10万吨锂离子负极材料一体化生产基地项目的实施，同时拟进一步向瑞典政府提出上诉。究其原因，主要系瑞典战略产品监察局对该项目提出的条件公司不能完全同意，随后瑞典战略产品监察局通知该项投资未获批准。
去年5月，璞泰来在首次披露该项目时表示，随着公司下游客户在欧洲等海外市场布局锂电产能，建设海外产能更好的提供就地服务。随后公司向瑞典战略产品监察局提交外国直接投资申报。
然而，12月3日，瑞典战略产品监察局对璞泰来的投资项目提出了多项要求，涉及瑞典紫宸股权控制权、管理层组成、研发成果归属及监管安排等方面。
对此，璞泰来表示，“经过审慎评估和深入讨论认为，这些要求在商业逻辑和实际操作层面均存在较大挑战，并提出了更具操作性的解决方案。然而，与瑞典战略产品监察局进一步沟通之后，该项目仍未获得批准。”
公告显示，该项目原计划总投资不超过157亿瑞典克朗（折合人民币约104亿元），目前已支付1400万元人民币用于各项可行性研究。璞泰来表示，因项目未具体实施，中短期对公司海外业务影响不大，将会寻求其他替代的中长期供应解决方案。
产能出海受阻，璞泰来要如何应对？
图片来源：2023璞泰来年度环境、社会及公司治理报告
负极材料企业业绩承压
自去年以来，负极材料市场整体价格低位运行，负极材料厂家的实际利润并未有明显提升，部分中低端品厂家“价格战”持续，仍然承压运转。
百川盈孚数据显示，12月20日，中国锂电负极材料市场的参考价格为3.24万元/吨，相较于2023年初的5.30万元/吨已跌近四成。Mysteel数据显示，2024年11月人造石墨负极材料（中低端）成本为2.34万元/吨，理论利润为-1435.67元/吨，利润率在-6.53%。
上海钢联新能源事业部负极材料分析师常柯在接受时代周报记者采访时表示，当前中低端品负极材料价格已经处于较低水平，利润率已经较低，后续下降的预期不大，低端品价格维持1.40万元/吨，中端品维持2.20万元/吨，高端数码产品用负极材料近期市场需求一般，后续价格或有小幅调整，预计在5.00万元/吨左右。
负极材料价格战白热化之下，企业业绩普遍承压。Wind数据显示，锂电负极板块（8841285.WI）企业2024年前三季度整体实现营收575.10亿元，归母净利润仅为31.23亿元，其中滨海能源（000695.SZ）、信德新材（301349.SZ）的销售净利率为负。
作为负极材料龙头的璞泰来，虽然其销售净利率（14.70%）仍排在前二，但也难敌行业竞争激烈。
Choice数据显示，璞泰来的营业收入和归母净利润在2013年至2022年期间逐年攀升，分别增至154.64亿元、31.04亿元，前者增速多维持在40%~85%之间。然而自2023年开始，其归母净利润便快速下滑。
其中，负极材料作为璞泰来业绩“顶梁柱”，在2023年出货量同比增长11.35%的情况下，营收同比下降16.01%至66.11亿元，占总营收比例也降至2023年的43.48%。
在此背景下，降本增效或是负极材料商应对市场最佳手段。
2024年上半年，璞泰来通过技术创新、工艺优化、产品系列化等多种方式进行降本增效，负极材料生产成本已不断改善，但部分产品的价格继续下降导致存货减值，因而负极材料业务整体盈利改善不明显，但整体而言较2023年下半年已有所好转，库存规模和生产成本情况已较年初显著改善。
2024年三季报显示，璞泰来第三季度毛利率有所改善，在营收同比下滑9.62%的同时，归母净利润同比增长17.31%；其前三季度营收和归母净利润分别为98.40亿元、12.39亿元，同比下降15.81%、23.97%。
未来锂离子负极材料价格走势如何？常柯表示，负极材料（明年）一季度预计价格呈现部分型号缓涨，两级分化的趋势。其指出，从2024年四季度起，储能订单突增，下游头部电池厂新增的海外储能订单爆单，此前订单备货完成的在等装机并网。头部负极大部分满产，个别负极厂存在订单爆满的情况。
“下游电池（明年）一季度预计整体订单或在今年四季度提前完成备货，但头部负极企业确实存在涨价需求，预计涨幅可能在500～1000元/吨以上，主要调整的是加工费而非原材料价格，或在一月份左右落地。”常柯说。
跟着下游客户去出海
随着欧盟电池与废电池法规建立碳足迹监管门槛，以及美国通胀削减法细则和国防部新法案等对国产电池及新能源车的限制，锂电企业本土化生产的需求日益迫切，海外建厂布局加速，截至2023年末，国内已有10余家头部电池企业展开了海外制造基地的布局，规划产能超500GWh。
于是，作为上游负极材料供应商的璞泰来也加快出海各项工作，为配合下游客户扩产计划并锁定海外市场份额，其海外产能建设首站选择了欧洲中部的瑞典。
今年1月调研活动时，璞泰来表示，在公司推进瑞典项目建设的2～3年过程中，客户将先行采购公司四川项目产品以满足欧洲市场需求，完成产品定型并形成客户粘性；在瑞典项目建成后，以瑞典项目10万吨产能仅能满足欧洲市场的部分增量需求，大部分的缺口还是要由四川项目产能出口供应，使得公司在锁定海外客户的同时，实现国内外产能联动。
目前，璞泰来在江西、溧阳、内蒙生产基地已形成15万吨/年的负极材料产能，四川生产基地公司在建产能为28万吨/年。其中，四川紫宸一期10万吨负极材料一体化产能将于2024年底逐步建成投产，预计2025年一季度起将逐步贡献产能。
事实上，今年以来，不少负极材料企业加快海外建厂的步伐，以应对国内市场竞争加剧及下游需求变化的双重挑战。从地域来看，欧洲和东南亚则成为负极材料企业出海的主要目的地。
如，贝特瑞（835185.BJ）拟在印尼加速建设年产8万吨新能源电池负极材料一体化项目、杉杉股份（600884.SH）规划在芬兰建设10万吨负极产能、中科电气（300035.SZ）宣布在摩洛哥建设年产10万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目……
“出海是负极材料企业未来盈利的出路之一，一方面负极材料价格触底，多轮竞争淘汰后，优质企业的供给将会是未来盈利增长的一部分，另一方面头部企业的海外建设也在陆续进行中。”常柯说。
现下瑞典产能布局受阻，对璞泰来海外订单有何影响？
璞泰来表示，因为项目尚未具体实施，中短期对公司海外的业务影响不大，公司将跟相关有海外需求的客户进行积极沟通，寻求其他替代的中长期供应解决方案。
对于未来海外产能布局，时代周报记者致电璞泰来证券部，相关工作人员表示，目前其下游客户主要分布在欧洲、东南亚以及美国。“公司仍将对全球各主要国家的产业政策、贸易政策保持关注和了解，若有合适的机会也将继续开展海外产能布局，积极配合客户进行产业链布局。”
