本文源自:期货日报
在2024年券商并购重组大潮中，“国联证券+民生证券”抢先在岁末之际饮下“头啖汤”。
12月27日，证监会官网发布《关于同意国联证券股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册、核准国联证券股份有限公司和民生证券股份有限公司变更主要股东、民生基金管理有限公司和民生期货有限公司变更实际控制人等的批复》，标志着国联证券收购民生证券正式落地。业内人士认为，上述两家券商合并为新“国九条”出台后首个券商并购重组过会项目，后续双方业务的深度整合，将强化各自优势，为更多券商合并重组提供有效示范，进而全面提升券商行业竞争力。
此外，期货日报记者注意到，证监会同步核准国联集团成为民生证券、民生基金管理有限公司、民生期货有限公司（以下简称民生期货）实际控制人。这意味着，在监管要求下，本次收购尘埃落定后，国联集团旗下的国联期货与民生期货也有望完成资产和业务整合，这将促进国内期货经营机构发展结构进一步优化升级，为行业发展带来新的增长动力。
券商并购重组步伐加速
国联证券与民生证券的重组整合最早可追溯到2023年。2023年3月15日，国联集团便通过竞价拍卖的方式，成功竞得了民生证券总计34.71亿股的股权。今年4月26日，国联证券对外公布了一则关于筹划重大资产重组事项的停牌公告，明确指出公司计划通过发行股份的方式获取民生证券的控制权，标志着两家证券公司的重组整合正式拉开序幕。今年12月17日，国联证券发布公告称，经上交所2024年第六次并购重组审核委员会审议会议，国联证券发行A股股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金，获上交所重组委审核通过。回顾该重组方案的推进过程，从9月27日正式获上交所受理，到12月顺利过会，仅耗时不到三个月，速度之快远超市场预期。
对于本次并购重组，国联证券表示，国联证券与民生证券的并购重组，既是积极响应党的二十届三中全会精神、中央金融工作会议精神，贯彻落实资本市场“1+N”政策体系要求的重要措施，也是自身做优做强，积极打造一家业务特色鲜明、市场排名靠前、具有较强综合竞争力的大型证券公司，更好支持服务新质生产力、提升产业质效，全面助力经济高质量发展的战略举措。
“2021到2023年，国联证券、民生证券的主要业务指标的行业排名均在40位左右，整体实力相当。若简单相加，合并后公司总资产将达1500亿元，各项主要业务指标排名有望大幅提升至前20位。”华西期货总经理魏哲平在接受期货日报记者采访时表示，国联证券和民生证券成功整合后，在服务区域企业方面将更具优势，有利于进一步提升盈利能力和抗风险能力。
在上海东亚期货首席经济学家景川看来，国联证券与民生证券的整合，是监管层支持和鼓励券商通过并购重组方式打造一流投资银行的标志性事件，也是上海和无锡两地共同打造的长三角一体化发展的示范性案例。本次整合重组将促进两家公司在业务渠道、客户资源和产品服务上的优化融合，实现业务互补，增强资本实力，后续两家公司有望形成一家收入规模超过60亿元的综合全能型券商，这将为资本市场长远发展注入新的活力，推动行业整体竞争力的提升，优化资源配置，促进市场健康发展，更加有力地为实体经济保驾护航。
更进一步来看，券商之间通过并购重组，不仅能够有效推进业务多元化、优化区域布局，也将重塑并革新整个证券行业的发展格局。
魏哲平认为，证券行业目前处于底部周期，需要通过供给侧改革来整合提效。国联证券收购民生证券案例出现，表明证券业中等规模以上公司的整合空间仍然存在，未来也能诞生更多大体量的头部机构，有利于提升我国证券行业的集中度和稳定性。
记者注意到，在监管层积极倡导并购重组、促进证券业迈向高质量发展的背景下，国内券商整合重组的步伐正显著加快。据悉，12月以来，“国君证券+海通证券”“西部证券+国融证券”“国信证券+万和证券”以及“浙商证券+国都证券”等多起券商整合重组事项均取得新的阶段性成果。其中，备受瞩目的“国泰君安+海通证券”合并重组进展迅速，相关申请已于12月23日正式获得中国证监会及上海证券交易所受理。业内人士认为，未来券商并购潮有望延续。
国联期货与民生期货或将迎来资产和业务整合
随着证券公司层面的并购重组，券商旗下期货公司的资源整合也蓄势待发。记者梳理发现，12月27日，证监会在核准国联证券成为民生证券主要股东的同时，也核准国联集团成为民生证券、民生基金管理有限公司、民生期货实际控制人。这意味着，本次国联证券收购民生证券交易完成后，国联证券将新增控股民生期货，这与国联证券的控股股东国联集团旗下控股的国联期货，存在期货业务各自并行经营的格局，涉及同业竞争的情况，需要进行整合。
对此，证监会在批复中也表示，民生期货应当督促实际控制人国联集团按照向证监会报送的方案，在承诺时限内稳妥有序完成民生期货、国联期货的整合工作。
12月初，国联证券曾表示，国联集团将通过进行资产和业务整合或采取其他合法方式，稳妥解决国联期货与民生期货之间的利益冲突、同业竞争问题。据悉，国联集团已就国联期货与民生期货整合制定了初步方案，本次交易新增的同业竞争问题将得到解决。
回顾历史，我国期货公司整合重组有诸多先例。2002年，期货行业出现首例大规模合并重组事件，即包括中国国际期货经纪有限公司携手深圳中期期货经纪有限公司、上海中期期货经纪有限公司、河南中期期货经纪有限公司、辽宁中期期货经纪有限公司、武汉华中期货经纪有限公司、沈阳中期期货经纪有限公司以及北京天龙期货经纪有限公司等8家期货公司进行的合并重组，堪称行业内的里程碑事件，推动了我国期货行业向大规模重组迈进，极大地促进了整个期货行业快速发展。
2006年后，国内券商掀起了一轮针对期货公司的收购热潮，此举旨在为股指期货业务推出铺平道路。魏哲平回忆道：“2007年中信证券收购金牛期货100%股权是这一时期的代表性案例。总的看，2006至2009年间，众多期货公司经历了股权变更和重组，包括2008年华西证券收购大业期货，更名为现在的华西期货。”
2013年至2014年，期货行业再次迎来了一波兼并重组的高潮。2013年，长江期货成功收购湘财祈年期货，江苏弘业期货并购华证期货，格林期货吸收合并大华期货，北京中期期货也完成对方正期货的吸收合并。步入2014年，五矿期货在6月顺利吸收合并经易期货，中信期货于12月也获准吸收合并中信新际期货，期货行业再次得以整合升级。
“经过上述期货公司间的战略合并与重组举措，我国期货行业的资源得到了更为深入的整合与优化，成功孕育出了一批拥有雄厚资本实力、广泛市场份额以及显著品牌效应的期货公司。比如，中证期货与中信新际期货的整合，就为中信期货从二三线公司升级为一线期货公司奠定了基础，中信期货用了三年时间就实现了质的飞跃，规模和利润排名行业第一。”景川说。
展望未来，在券商并购重组潮以及旗下期货公司资源整合的背景下，魏哲平告诉记者，兼并重组可能会成为国内期货公司发展壮大的一条重要途径：一方面，从监管角度来看，遵循市场化、法治化原则实施兼并重组可以增强期货公司的发展动能，提升抗风险能力，保护投资者的权益；另一方面，对期货公司而言，合并后的期货公司产品线会更加丰富，研发实力将再上新台阶，与此同时运营成本也会相对降低，在市场竞争中拥有更多优势。
中期协公布的最新数据显示，截至2023年12月，全国150家期货公司净资本合计为1235.52亿元，净资产为1952.58亿元。“从行业现状来看，我国期货公司总体数量多、单体力量弱的特点仍然比较突出，行业结构优化和综合实力提升的任务比较艰巨。行业兼并重组是期货公司快速扩大规模、增强自身实力、探索新利润增长点的有效途径。”魏哲平说，未来通过并购重组，期货公司能够更好地适应市场变化，提升服务质量和效率，增强自身的风险管理和创新能力。同时也将为期货市场的长期健康发展奠定良好基础。
景川也表示，面对当前国内期货行业日益激烈的竞争格局，期货公司通过整合可以减少同质化竞争，提高市场集中度，显著增强抗风险能力。期货公司的整合与重组正逐渐成为一股不可忽视的趋势，为期货公司飞跃式发展提供有力支撑，推动期货行业竞争力全面提升。
