本文源自:智通财经网
智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，预计中国风电行业2025年有望迎来历史新高的新增装机量，新增装机规模有望达到上一个五年规划末年(2020年)新增装机的两倍以上，特别是其中海上风电有望明显结束过去2-3年的偏低迷建设状态，另外出口方向也有望实现订单增长，这些趋势下产业链有诸多机遇。
中金公司主要观点如下：
2025年国内风电新增装机有望达到110-120GW，海上风电兑现高增长确定性强，海外市场呈现上行趋势
国内市场：海风项目开工正在加速，2025年海上风电兑现高增长确定性强。2024年受江苏等区域重点海风项目开工进度持续推后影响，行业新增装机不及年初预期，预计行业2024年新增装机量较2023年未能实现增长。2025年前期延期项目和过去2-3年新竞配项目陆续招标开工，行业兑现高增长确定性强。同时，2024年省管海域项目持续扩容，为2025年后行业新增装机持续扩容资源。国内海上风电起量是拉动行业产值提升的关键
海外市场：海外陆上风电中长期装机需求稳步增长，增量需求主要来自亚非拉区域市场，2027年前后亚太、非洲、中东地区合计陆上风电新增装机有望基本追平欧洲市场陆风需求。根据BNEF预测，2023-2028年海外陆上风电新增装机CAGR达11.5%。海外海上风电2024年海外订单释放偏淡，中长期需求增长趋势不改，欧洲仍将是海外海风主力市场，而亚太区域的日本、韩国、越南等市场预计也有望于2028-2030年陆续进入单年度GW级别海风装机体量水平。
2025年中国风电产业链三大关注点
预计中国风电行业2025年有望迎来历史新高的新增装机量，新增装机规模有望达到上一个五年规划末年(2025年)新增装机的两倍以上。不过，能够拉动国内风电行业制造端产值提升的关键是海上风电的弹性。另外，海外市场整体需求呈现增长趋势，有望给国内供应链持续带来出口增长的机遇。2025年中国风电产业链三大关注点：
1)国内海风弹性方向：海缆环节正在迎来行业订单和交付的持续上行周期，同时行业有望持续受益于超高压送出这一确定性趋势。另外，预计海风塔筒和风机基础环节有望随着海风开工加速而逆转过去2年的出货和盈利压力，2025年量利齐升弹性较大。
2)风电整机方向：风电整机国内市场竞争最激烈阶段或已过去，海外风机公司已经逐步收缩至高价市场，国内风机公司有望长周期受益于国内海风和出口的持续拉动，这一趋势下预计行业2024年开始的盈利回升趋势有望持续。
3)风电出口方向：优先建议关注①海外海风风机基础环节加工费已经持续上行，同时伴随着2027-2030年并网的海风项目逐步启动，预计行业正在迎来集中的订单采购景气周期；②整机环节受益于国内和海外风机价差拉大、海外风机公司聚焦高价市场和亚非拉国家陆风需求的增长，国内新签海外整机订单有望持续增长。
风险提示：
行业需求不及预期。陆上风电项目建设涉及多项审批程序等前期工作准备，海上风电项目建设涉及当地航道、渔业、生态等多方面因素影响。行业此前陆上及海上项目建设进度有所延后，后续若出现进一步建设进度延后，则行业实际装机需求释放节奏或将不及预期。
原材料价格大幅回升。风电产业链原材料成本占比较高，行业近期原材料价格保持相对低位，不过由于上游原材料供应端扩产受到限制，不排除需求提升后原材料价格上涨的情况，零部件环节盈利能力或受到一定挤压。
行业竞争加剧。目前风电制造产业链主要环节企业均有进一步扩产动作，后续若出现行业装机需求节奏放缓，产业链内部竞争或将加剧，产能供过于求企业盈利能力或承压。
