A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，上证指数收跌1.7%，深证成指跌3.22%，创业板指跌3.69%，北证50涨1.33%，科创50指数跌4.3%。全市场成交额28233亿元，较上日成交额缩量2773亿元，全市场超4500只个股下跌。
板块题材上，工程机械、油气开采及服务、银行板块上涨；贵金属、铜缆高速连接、半导体、消费电子、CPO板块跌幅居前。
指数层面，今日A股低开低走，整体呈震荡调整格局，需警惕向下回补缺口。
A股大幅低开，本质上是在消化上周五美股大跌的冲击，关键要看美联储加息预期是否已充分反应，以及晚间美股能否企稳。
有必要指出，当前与1月底黄金的走势颇为相似。当时，黄金从年初的4300美元/盎司快速拉涨至5598美元/盎司，获利盘丰厚，投资者情绪高涨。但大涨本身就意味着对利好因素过度定价，任何风吹草动都可能引发过度反应。
果然，凯文·沃什被确认为美联储主席候选人后，黄金旋即跳水，短短三个交易日跌幅超过20%，最低触及4400美元/盎司附近。市场普遍将大跌归咎于沃什，但本质上，是因为市场交易结构已高度脆弱，沃什被提名不过是提供了一个卖出的理由。
回顾本轮自3月下旬以来的上涨，与彼时黄金高度类似：市场情绪极度乐观，资金高度集中在光通信、存储等AI硬件概念股，获利盘堆积。而丰厚的盈利垫反而孕育着卖出力量，投资者因浮盈充裕，愿意在更低的价格兑现离场。
借鉴黄金当时的经验，只要基本面没有发生根本性变化，单纯由市场过热引发的调整，通常具备两个特征：其一，短期可能出现剧烈下跌，主要源于极端情绪的集中释放；其二，调整不会逆转上涨趋势。黄金在1月底大跌后，2月便持续回升，若非美伊冲突打断，3月很可能已挑战前高。
具体到A股，今日跳空低开后盘中几度拉升，尽管受韩国股市午后大幅下挫拖累而再度走低，但整体看，指数跌至4000点附近已展现出不错的性价比，确有抄底资金入场，这也是阶段性企稳的迹象。
不过，我们建议先以观察为主，警惕下跌惯性延续。尤其是A股在3900点附近仍留有缺口，不排除指数先行向下补缺、完善技术形态，而后再重拾升势。
板块层面，半导体、CPO等跌幅居前，银行、油气等防御性板块则逆势上涨。
从成交额前十的个股来看，集体下跌态势明显，仅中天科技和沪电股份收涨，其余悉数放量下挫。这意味着前期在光通信、半导体等方向抱团的资金已集体出现浮亏。
从历史经验看，这种格局极易触发“多杀多”，场内资金存在踩踏式出逃的可能。不过，今日下跌的8只个股中有6只跌幅未超5%，显示资金尚未陷入恐慌，整体仍属有序撤退。但即便如此，波动风险已然上升，投资者需高度警惕突发性大跌。
今日银行、油气等成为少数上涨板块，但需注意，这并不代表传统经济（老登股）即将回暖。白酒指数大跌2.42%并再创新低，足见老登股内部仍极度分化。
投资者习惯将传统经济归为“老登股”，新兴产业归为“小登股”，而宏观经济在传统与新兴间本就存在K型分化，老登股内部同样如此。
具体而言，宏观经济可分为金融、周期和消费三类:消费股，尤其内需方向，表现明显疲弱；金融板块则受益于前期利润积累与资本市场回暖，业绩初现触底企稳迹象；周期股中的有色、煤炭、油气等，也因AI基础设施建设拉动原材料涨价而受益。整体上，我们建议关注金融和周期方向。
风险提示：此文章不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
本文源自：星图金融研究院
