【华创宏观·张瑜团队】快递视角看上海疫情影响

【华创宏观·张瑜团队】快递视角看上海疫情影响
2022年04月16日 17:01 张旺财_不能再胖啦

前言:2019年出现的新型冠状病毒,至今已在全球肆虐近三年。疫情改变了哪些事?对全球的经济、社会活动产生了哪些影响?各国如今如何应对疫情?这些应对方法中有哪些地方可以做的更好?我们想从本篇报告开始对这些问题做一些探究和思考。

本篇报告关注局部疫情的负外部性。中国之大,300多个城市,2000多个县。任何一个城市经济体量占比都不算大,即使大如上海,也仅3.8%左右。如果局部时空的疫情仅影响自身,对全国全年的经济的冲击并不会很大。但如果这个影响以被动的方式辐射出去,则冲击幅度会以难以估量的方式放大。

从快递视角看上海疫情的负外部性,会发现,上海疫情爆发—>江浙受波及—>江浙关闭部分高速口—>长三角物流堵点增多—>全国网购受冲击。这意味着,上海疫情对经济的影响,既来自于自身生产消费的近乎停滞,也来自于对全国网购的冲击。这也意味着,在坚持“动态清零”不动摇,保持经济运行在合理区间这两个目标下,后续面对局部疫情,需要在减少疫情外溢、保障物流不受影响等方面有更好的执行方案。

(一)包邮区对于网购而言有多重要?

1、包邮区比较爱“剁手”。根据《百度热搜2021双十一大数据》,上海、浙江、江苏双十一热搜指数均在全国平均值之上。分别位列第二、第三、第六位。

2、两个维度看,包邮区代表的是全国1/3的网购体量。一是快递业务量视角,浙江、江苏、上海分别占比为21%7.9%3.5%,合计占比为32.4%。二是网购视角。浙江、江苏、上海分别占比为15.1%9%10.2%,合计占比为34.3%

3、包邮区:买什么?卖什么?参见正文。

(二)当包邮区物流不畅

1、上海疫情严重,对江浙有外溢。3月以来,上海累计感染者人数超过20万。过去十四天(329-411日),江苏13个地级市、浙江11个地级市,除舟山外,全部有感染者。其中苏州、嘉兴离上海较近,累计感染者人数较多。

2、本该繁忙的公路,堵点增多,物流不畅。正常情况下,长三角公路相比全国整体而言更加繁忙。2019年数据为例,单位里程对应的货车流量看(万辆/km),上海、江苏、浙江分别是11.33.74.05,高于全国的1.6但近期堵点增多,江苏、浙江两省关闭较多高速出口。其中浙江杭州在410-412日期间,关闭13个高速公路收费站出口。根据界面新闻报道,杭州市一共有71个高速公路收费站。意味着杭州这期间关闭的出口占比接近20%受此影响,长三角物流不畅。江浙沪货运量指数从3月下旬开始明显不及全国。

3、快递收发受影响,分拨中心吞吐量大幅下降顺丰官网显示,江浙沪多个城市与全网互寄基本暂停。根据主要快递企业分拨中心吞吐量指数也能看到,3月至今持续下行,目前该指数仅为去年同期的一半左右。

(三)消费或将进一步承压,网购或现单月同比负增

江浙沪快递收发不畅的影响,或将使得全国消费进一步承压。我们判断,4月实物商品网购同比有可能出现负增。两个角度。

一是从快递业务量数据角度。清明假期三天(43-5日),共揽收包裹6.6亿件,同比为-13.3%。低于武汉疫情时期,20201-2月快递业务量同比为-10%,彼时对应的实物商品网购增速为3%

二是从江浙沪网购的角度。1-2月实物商品网购增速为12.3%,考虑到江浙沪占全国网购体量达到1/3。即,如果江浙沪的网购下行30%以上,4月实物商品网购增速就可能负增。结合江浙沪快递收寄情况,这一下滑幅度是可能的。

风险提示:

疫情持续扩散。

包邮区对于网购而言有多重要?

(一)包邮区:买的多,卖的也多

包邮区比较爱剁手。根据《百度热搜2021双十一大数据》,上海、浙江、江苏双十一热搜指数均在全国平均值之上。分别位列第二、第三、第六位。

从两个维度看,包邮区意味着全国1/3的网购。

一是快递业务量视角,根据国家邮政局数据,2021年,全国快递业务量为1083亿件,同比增长29.9%。其中浙江、江苏、上海分别占比为21%7.9%3.5%,合计占比为32.4%

二是网购视角。2020年全国实现网上零售额为117601.3亿元,同比增长10.9%。其中,浙江、江苏、上海分别占比为15.1%9%10.2%,合计占比为34.3%

(二)包邮区:买什么?卖什么?

根据2021年《百度热搜2021双十一大数据》食品消费品类中,上海爱买咖啡、巧克力、地方特产方便面、螺狮粉。浙江爱买方便面、螺狮粉、咖啡。江苏爱买生鲜食品。根据《京东酒业11.11战报》,京东双11期间,酒类购物用户数TOP10省市为广东、北京、江苏、山东、上海、河北、河南、浙江、四川、辽宁。

根据京东双十一浙江区域消费报告,浙江热销商品成交额TOP5为:Apple iPhone13、小度智能M10乐学版学习机、新新精艺圣诞树套装饰品、兔宝宝榻榻米床衣柜一体、小度智能点读翻译笔。热销商品销量TOP5为:清风原木纯品纸抽、小度智能学习平板、小度智能点读翻译笔、惠寻内衣内裤洗衣液、南方生活卡通热敷眼罩。

本地老字号、知名品牌金额TOP5为:苏泊尔、农夫山泉、娃哈哈、海康威视、正泰;增长TOP5品牌为:吉利、德力西、正泰、娃哈哈、海康威视。本地人最爱的外省品牌TOP5为:光明、百草味、十月稻田、康师傅、德青源。

根据京东双十一江苏区域消费报告,热销商品成交额TOP5为:Apple iPhone 13、中国黄金 Au9999 投资金条、联想ThinkPad X13 轻薄笔记本、华为Mate40 Pro 5G手机、西门子(SIEMENS) 10公斤变频洗衣机。热销商品销量TOP5为:士力架花生夹心巧克力、清风原木纯品纸抽、卫龙亲嘴烧、正大CP 无抗玉米黄鲜鸡蛋、南方生活暖贴宝宝贴。

江苏本地老字号、知名品牌TOP5为:小天鹅、洋河、海澜之家、雅鹿、新日,增长TOP5品牌为:鑫缘、洋河、波司登、红豆、新日。本地人最爱的外省品牌TOP5为:三只松鼠、圣迪乐村鸡蛋、美心、稻香村、恰恰。

当包邮区物流不畅

(一)上海疫情严重,对江浙有外溢

近期上海疫情较为严重。31日以来,累计感染者人数超过20万人。其中,410日,本土新增确诊914人,无症状感染者25173人。上海自3285时起,以黄浦江为界分区分批实施核酸筛查。此后,全市基本处于静域状态。从地铁客运量数据看,41日至今,每日客运量不足1万人次。

受上海疫情影响,江浙受到波及。统计过去十四天(329-411日)数据发现,江苏13个地级市、浙江11个地级市,除舟山外,全部有感染者。其中江苏苏州、浙江嘉兴离上海较近,累计感染者人数较多。

(二)本该繁忙的公路,堵点增多,物流不畅

正常情况下,长三角公路相比全国整体而言更加繁忙。以2019年数据为例,单位里程对应的货车流量看(万辆/km),上海、江苏、浙江分别是11.33.74.05,高于全国的1.6

但近期堵点增多,江苏、浙江两省临时关闭较多高速出口。据壹航运数据,江浙近期已关闭的高速口及服务区高达193个(其中服务区55个、高速出口138个)。其中,江苏南通、浙江杭州、宁波、义乌均发布官方通告,明确关闭的高速口及关闭起始时间,恢复开放时间另行通知。浙江杭州从410-412日,关闭13个高速公路收费站出口。根据界面新闻报道,杭州市一共有71个高速公路收费站。意味着这期间杭州关闭的出口占比接近20%

受此影响,长三角物流不畅。江浙沪货运量指数从3月下旬开始明显不及全国。

(三)快递收发受影响,分拨中心吞吐量大幅下降

受物流不畅影响,快递收发受影响较大。顺丰官网显示,江浙沪快递寄派受影响较大。上海市与全网互寄暂停收派服务。杭州、宁波、温州有部分网点暂停收派,嘉兴、苏州、南通、连云港、宿迁、徐州、泰州等城市与全网互寄基本暂停。

根据主要快递企业分拨中心吞吐量指数也能看到,3月至今持续下行,目前该指数仅为去年同期的一半左右。

消费或将进一步承压,网购或现单月同比负增

江浙沪快递收发不畅的影响,或将使得全国消费进一步承压。我们判断,4月实物商品网购同比有可能出现负增。两个角度。

一是从快递业务量数据角度。清明假期三天(43-5日),共揽收包裹6.6亿件,比2021年同期下降13.3%,共投递包裹6.9亿件,比2021年同期下降12.8%。考虑到45日之后主要快递企业分拨中心吞吐量指数仍在下行,这意味着4月快递业务量同比可能会更低。参考武汉疫情时期,20201-2月快递业务量同比为-10%,对应的实物商品网购增速为3%。这意味着,这次(4月)实物商品网购增速有可能低于0%

二是从江浙沪网购的角度。目前1-2月实物商品网购增速为12.3%2021年全年增速为12%。考虑到江浙沪占全国网购体量达到1/3。意味着,如果江浙沪的网购下行30%以上,4月实物商品网购增速就可能负增。考虑到江浙沪快递收寄受影响较大,这一下滑幅度是可能的。

具体内容详见华创证券研究所4月14日发布的报告《【华创宏观】快递视角看上海疫情影响》。

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