【华创宏观·张瑜团队】疫情波及范围扩大——每周经济观察第27期

【华创宏观·张瑜团队】疫情波及范围扩大——每周经济观察第27期
2022年07月11日 11:43 张旺财_不能再胖啦

文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师:张瑜

执业证号:S0360518090001

联系人:张瑜(微信 deany-zhang) 陆银波(15210860866) 殷雯卿(yinwenqing15) 高拓(13705969808) 付春生(18482259975

本周周报关注疫情走势。

7月,国内疫情在持续平稳一段时间后出现反弹。6月末,全国单日新增感染人数维持在50例以下,630日飙升至百位数,72日至今连续8天在300例以上。7月前9日,全国累计新增本土感染者2974例,涉及19省,新增感染人数已超过6月全月的2165例。

本轮疫情主要分布在东部沿海地区。

长三角的安徽与江苏累计新增病例数最多,71日至9日累计新增感染分别达1650544例,占全国总数的55%18%79日,安徽、江苏、上海、山东、广东5省市新增感染病例占全国总数的84%

早期局部暴发,省际关联性强;近几日多点散发,境外输入风险大。

71~4日左右,疫情集中在安徽,以及受其疫情外溢的江苏7月前4日,安徽(936例)、江苏(211例)两省累计新增感染者合计1147例,占全国新增感染总人数的90%

75日至今,疫情波及省份数翻倍79日,全国15省有新增疫情,71日为7省。福建、山东、北京、上海、陕西、江西等省市疫情源头均与境外疫情相关,如山东省本轮疫情则与进口冷链相关;北京市确诊病例为入境隔离期满返京人员。75日北京新冠疫情发布会上,相关负责人曾介绍:延庆区筛查发现一起由入境隔离期满返京人员引发的聚集性疫情,警示我们疫情输入是当前面临的最大风险。省际传播风险仍然较高,广东疫情波及海南、广西,上海疫情自75日以来已外溢至67市。

疫情政策跟踪:

(一)临时性管控措施:陕西西安、海南海口实行7天临时性管控措施,海南儋州实行3天临时性管控措施

(二)闭环管理:上海对密接者涉及场所采取“2天闭环管理+5天自我健康管理管理措施。

(三)疫苗接种:北京要求进入线下培训机构、图书馆、博物馆、电影院等人群聚集场所的人员须接种疫苗。

每周经济观察:

生产,水泥磨机运转率继续回升630日当周为47%,较去年下降1.8pcts623日当周为45%,较去年下降11.4pcts内需,地产销售大幅回落79日当天, 67城商品房成交面积为73万平(7DMA),同比下降37%,同比降幅与6月上旬持平。72日为128万平(7DMA),同比下降4%外需:6月下旬外贸吞吐量改善沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增长2.9%,沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长5%,其中外贸同比增加4.1%物价:本周猪肉平均批发价继续大幅上涨18%国际油价回落,美油和布油期价分别收于104.79107.02美元/桶,分别下跌3.4%4.1%地方债, Q3新增发行计划寥寥。截至710日,从16个省市已披露Q3地方债发行计划看,7月新增专项债计划发行仅510亿。资金,DR007未来或逐步上行。本周央行净回笼资金3850亿,下周到期资金1150亿。本周央行的每日的逆回购操作从100亿降到30亿,根据我们的定量模型,三季度DR007整体或呈上行态势。

风险提示:

疫情形势超预期。

疫情形势及政策跟踪

(一)疫情现状:从局部爆发到多点散发

7月,国内疫情在持续平稳一段时间后出现反弹6月末,全国单日新增感染人数维持在50例以下,630日飙升至百位数,72日至今连续8天在300例以上。7月前9日,全国累计新增本土感染者2974例,涉及19省,新增感染人数已超过6月全月的2165例。

本轮疫情主要分布在东部沿海地区。长三角的安徽与江苏累计新增病例数最多,71日至9日累计新增感染分别达1650544例,占全国总数的55%18%79日,安徽、江苏、上海、山东、广东5省市新增感染病例占全国总数的84%分地区看,安徽单日新增病例数已呈明显下降趋势,相比于72日的峰值292人,79日已降至79人;江苏、福建疫情形势较为平稳,但江苏单日新增仍在50例以上;上海、山东、广东疫情较快增长;浙江、北京、天津等地也出现零星疫情。

疫情早期呈局部暴发,省市间关联性强。71~4日左右,疫情集中在安徽,以及受其疫情外溢的江苏。7月前4日,安徽(936例)、江苏(211例)两省累计新增感染者合计1147例,占全国新增感染总人数的90%

75日至今,疫情呈多点散发,省际传播与境外输入并存。近几日全国新增感染人数较为平稳,但波及省份数翻倍,79日,全国15省有新增疫情,71日为7省。福建、山东、北京、上海、陕西、江西等省市疫情源头均与境外疫情相关,如福建省本轮疫情由海上作业人员与境外人员接触感染输入;山东省本轮疫情则与进口冷链相关;北京市确诊病例为入境隔离期满返京人员。在75日北京新冠疫情发布会上,相关负责人曾介绍:延庆区筛查发现一起由入境隔离期满返京人员引发的聚集性疫情,警示我们疫情输入是当前面临的最大风险。省际传播风险仍然较高,广东疫情波及海南、广西,上海疫情自75日以来已外溢至67市。甘肃、内蒙古等地感染源尚未明确。

(二)防疫政策跟踪

全国层面,防疫政策正在优化调整,包括缩短密接及入境人员管控时间、通信行程卡查询覆盖时间,以及取消行程卡星号标记。

地方层面,海南海口、儋州及陕西西安三城实施临时管控措施;上海对密接者涉及场所采取“2天闭环管理+5天自我健康管理管理措施;北京要求进入人群聚集场所的人员须接种疫苗。

每周经济观察

(一)生产:水泥磨机运转率继续回升

水泥:价格继续回落,78日水泥价格指数143.5,较630日下滑1.5个百分点。水泥磨机运转率与发运率继续回升。磨机运转率630日当周为47%,较去年下降1.8pcts623日当周为45%,较去年下降11.4pcts。水泥发运率71日当周为42%,较去年下降16.8pcts624日当周为40%,较去年下降28.0pcts

货运物流:修复缓慢。7月前6日,货运物流指数平均为101,同比下降18%6月下半月,货运物流指数平均为106,同比下降19%

开工率:汽车全钢胎、半钢胎,唐山高炉,江浙织机开工率较上周略有下降,PVC开工率较上周提升约3pcts

(二)需求:地产销售大幅回落

出行:地铁出行,同比变化不大。76日,29城地铁客运量为5837万人(7DMA),同比去年-10.4%6月底同比为-9.3%;同比2019-9.3%6月底同比为-10.3%。航空出行,执行航班数恢复至去年八成。531日,当日执行航班数5010班,同比下降63%。随着6月初上海全面复工复产,执行航班数迅速拉升,6月中旬达到8000班以上,同比降幅缩窄至40%左右。629日至今,每日执行航班数达到1万班以上,同比降幅维持在20%左右。

地产:大幅回落。79日当天我们统计的67城商品房成交面积为73万平(7DMA),同比下降37%,同比降幅与6月上旬持平。72日为128万平(7DMA),同比下降4%

服务:电影消费继续修复。73日当周,电影票房收入7.37亿元,较去年同期+37% 626日当周为+14%;较2019年同期-37%626日当周为-56%

(三)物价:猪肉价格继续大幅上涨

猪肉价格继续大幅上涨。本周猪肉平均批发价上涨18%,蔬菜、水果、鸡蛋平均批发价分别上涨4.5%1.9%0.9%

动力煤港口价持平,焦煤期货价继续下跌。本周山西产5500Q动力煤秦皇岛港口平仓价收于1245/吨,维持前值。焦煤期货结算价下跌1.6%,京唐港主焦煤库提价持平前值。76日,中国电力企业联合会发布《中国电力行业年度发展报告2022》,预计下半年全社会用电量同比增长7.0%左右,比上半年增速提高4个百分点左右,仍需加大下半年煤炭保供稳价的力度。

国际油价回落价格方面,本周美油和布油期价分别收于104.79107.02美元/桶,分别下跌3.4%4.1%库存方面71日当周美国商业原油库存增加823.4万桶,增长2%

本周螺纹钢和铁矿石价格小幅下跌。本周螺纹钢现货价收于4250/吨,下跌1.4%;中国铁矿石价格指数收于416.69,下跌1.6%。本周,螺纹钢供需格局边际缓解,表观消费量继续上行,产量继续下行,库存有所去化。

(四)贸易:6月下旬外贸吞吐量改善

BDI指数本周环比-6%CRB现货指数与工业原料指数本周环比-2.3%-1.7%;中国进口干散货运价指数本周环比-2.2%;中国出口集装箱运价指数环比-1.2%,其中美东航线与欧洲航线运价指数环比-1.7%-2.0%

6月下旬外贸吞吐量改善。沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增长2.9%,其中外贸货物吞吐量同比减少0.6%,降幅进一步收窄;沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长5%,其中外贸同比增加4.1%。大宗商品方面,重点监测港口金属矿石吞吐量同比增加2.9%,原油吞吐量同比减少9.9%

(五)利率债:下周无新增地方债发行计划,国债证金债净发行较少

下周无新增地方债发行计划。711日当周无新增地方债发行计划,再融资债计划发行569亿,其中一般债427亿,专项债142亿,无特殊再融资债发行计划

季度地方债发行计划看,Q3新增发行计划寥寥。截至710日,从16个省市已披露Q3地方债发行计划看,7月新增专项债计划发行仅510亿。

下周国债证金债净发行较少。7.4当周国债发行2912亿,净发1673亿;7.11当周待发1800亿,净发-239亿。7.4当周证金债发行1423亿,净发-456亿;7.11当周待发240亿,净发-860亿。7月累计发行国债(含已公布未发行)5212亿,净发-1382亿;7月累计发行证金债(含已公布未发行)1773亿,净发-2854亿。

(六)资金:DR007未来或逐步上行

截至78日,DR007收于1.5542%DR001收于1.2130%,较71日环比分别变化-12.06bps-20.78bps。本周央行净回笼资金3850亿,下周到期资金1150亿。本周央行的每日的逆回购操作从100亿降到30亿,根据我们报告《利率拐点了?——不谈定性只谈定量&五大模型看利率定价》的定性回归模型来看,三季度DR007整体或呈现上行态势。

截至78日,1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.9584%2.6785%2.8384%,较617日环比分别变化+2.6bps+3bps+1.29bps。央行30亿的逆回购操作影响下,债市短端长端利率均有所上行。

具体内容详见华创证券研究所7月11日发布的报告《【华创宏观】疫情波及范围扩大——每周经济观察第27期》。

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