秋实评论：华帝战略转型成效显著领跑高端厨电_

文/秋实，著名家电产业观察家、评论家

来源：秋实财经

关键词：整体厨房厨房电器厨房经济华帝股份

【导引】日前，中国厨电“双雄”之一的华帝股份2018年财报和2019Q1财报如期亮相，其营收和净利润同比实现双增长，尤以净利润以32.83%的高增长给寒冷的厨电行业一缕靓丽的阳光！秋实评论认为，华帝战略转型成效显著领跑高端厨电！

华帝股份，作为A股市场一只白马股一直以来受到各大投资机构热捧。秋实财经从2019Q1机构持仓情况发现，目前有52基金和13家券商共计66家机构持有华帝股份1.18亿股，持股市值16.62亿，分别占总股本和流通股的13.44%和13.63%。由此可以看出，专业投资机构对华帝股份的未来充满信心。

解读财报：业绩呈现结构性优化净利润双位数增长

日前，中国厨电“双雄”之一的华帝股份(002035.SZ)2018年财报和2019Q1财报如期亮相，其营收和净利润同比实现双增长，尤以净利润以32.83%的高增长给寒冷的厨电行业一缕靓丽的阳光！

华帝股份2018年财报显示，报告期内实现营收60.95亿元，同比增长6.36%；归属于上市公司股东的净利润6.77亿元，同比增长32.83%；基本每股收益为0.7748元，同比增长32.04%。截至2018年12月31日，华帝股份归属于上市公司股东的净资产25.90亿元，较上年末增长18.47%。

秋实财经注意到，2019Q1华帝股份在家电板块49家上市公司中，毛利率位居全行业第三，领跑高端厨电。以48.13%的毛利率、9.95%的净利率和4.99%的净资产收益率分别高于家电行业平均值的25.62%、6.87%和3.07%。尤其是2018年末，经营活动产生的现金流量净额为6.29亿元，同比大增70.74%。

从产品类别来看，华帝主业板块的三大品类烟机、灶具和热水器毛利率分别为48.0%、49.56%和45.52%，远远高于家电板块的其他上市公司。由此可以充分说明，华帝股份的整体运营质量在不断提升，品牌溢价能力和高端占比不断攀升。

剑指高端：多轮驱动，战略转型成效显著

据奥维云网最新研究报告指出，宏观环境的不确定性，进而影响中国家电市场进入复杂的分化与整合阶段，冰与火格局形成。对厨电产业而言，因房地产调控等因素影响，厨电产业受拖累较大，整体呈现大幅下滑，销售规模出现较大波动。2019Q1厨电板块零售总为额111亿，同比下滑13%；其中，电热水器和燃气热水器零售总额均为70亿，分别同比下滑9.1%和10.3%。

而我们对比厨电行业和华帝股份2018年报及2019Q1财报发现，华帝股份无论从营收增长还是毛利率、净利润率增长，还是每股收益和现金流的大幅增长，均可以看出华帝股份遥遥领先整个厨电板块。那华帝股份其靓丽的业绩背后到底有什么作为支撑呢？

秋实评论认真研读华帝股份财报后发现：多轮驱动，战略转型成效显著。

首先，得益于华帝股份高端战略转型。

2018年，对华帝股份来讲是至关重要的一年。按华帝股份公告解释是高端战略全面推进落实的“开局之年”。

也就是说，华帝的新战略与秋实评论一贯的观点相一致，那就是3亿多的中产阶层的群体性崛起，高端需求旺盛，在消费升级与消费分级并存的新时期，如何梳理和重塑品牌战略，如何规划新产品以及为谁服务的问题已经成为每家公司必须面对和选择的最紧迫、最重要的新课题。

我们欣喜地看到，华帝股份因时而动，顺势而为，选择了“向上”的积极策略。“高端、时尚、智能”成为华帝品牌的新符号，“高端智能厨电”已成为华帝新的品牌战略。智慧厨房将是华帝品牌未来战略的发展方向。

其次，得益于华帝品牌结构优化和体育营销。

华帝股份现已形成“华帝、百得、华帝家居”三大品牌矩阵，从华帝高端厨电到百得厨卫，再到华帝橱柜，已完成厨电和厨卫经济的战略布局。据奥维云网监测数据显示，2018年度华帝品牌线下市场油烟机、燃气灶、燃气热水器均价分别同比上升 2.7%、6.9%、10.8%，高于行业平均增幅。而百得厨卫2018年实现营业收入14.12亿元，同比增长13.30%，实现净利润0.90亿元，同比增长 19.60%。华帝橱柜业务实现营业收入3.60亿元，同比增长60.82%。多品牌驱动公司业绩稳步提升。

在品牌宣传方面，华帝股份在2018年世界杯期间举办的“法国队夺冠、华帝退全款”活动堪称事件营销的经典案例，以四两拨千斤的功效实现品牌知名度和美誉度的双飞跃。

第三、得益于产品线扩张与高质量运营。

华帝股份近几年不断扩充和丰富产品线。现已形成油烟机、灶具，热水器、蒸烤一体机、洗碗机、消毒柜、净化器、净水机、橱柜、卫浴等多品类、多品牌的新格局。

在高质量运营方面，我们回顾过去三年华帝股份经营业绩可以得到清晰的印证。

从成长能力指标来看，营业总收入从2016年44.0亿元上升到2017年的57.3亿，2018年实现61亿，营收同比分别增长18.15%、30.39%和6.36%，均实现稳定高质量发展；从盈利能力来看，近三年毛利率分别为42.54%、45.47%和47.34%，净利润率分别为7.77%、9.19%和11.38%。在渠道建设方面，华帝股份积极实施渠道变革，渠道下沉和全渠道营销。线下、电商、工程及海外等多渠道齐发力助推销售增长。这些数据告诉我们，华帝股份是一家稳健增长型的进取性企业，高增长来自于高端化产品和高质量运营。