携程一季度盈利46亿,为何二季度亏损4亿?美团已成最强对手!

携程一季度盈利46亿,为何二季度亏损4亿?美团已成最强对手!
2019年09月14日 07:55 鲍有斌

9月14日快评,二季度网络科技公司陆续发布财报,在线旅游(OTA)老大携程却意外亏损4亿元,去年同期净利润为24亿元,上一季度净利润为46亿元。

从盈利几十亿到亏损4亿,然而携程基本面没有太大变化。携程二季度收入87亿元,与去年同期相比增长19%,与上一季度相比增长6%。同比两位数增长,环比也没有下滑。

携程网2019年第二季度毛利率为79%,与2018年同期80%相比有所下降,与上一季度相比持平。变化也不大。季度毛利润总额(毛利率*总收入)大约为69亿元。

再用毛利润减掉三项主要费用,即产品开发费用26亿元,市场和销售费用21亿元,管理费用8亿元,得到营业利润大约为13亿-14亿元之间。二季度营业利润比去年同期7.24亿元,以及上个季度8.9亿元,也有显著提高。

从营业利润率分析,携程本季度15%,去年同期为10%,上一个季度为11%,也是增长显著。再减掉所得税费用3.4亿元,所以最终算到净利润,携程怎么都是要赚钱的,但非常奇怪,携程季度却亏损4亿元。主要原因很明确,并非经营问题,而是非经常性损益。

携程在财报中指出,是由于股权证券投资公允价值变动造成13亿元亏损。而在上一个季度,权益类可供出售金融资产公允价值变动带来的33亿元收益,这也是当季实现“盈利”46亿元主要原因,同样去年同期净利润24亿元,也与此有关。

因此,无论是亏损4亿还是盈利46亿,其实和经营无关,只是算法问题。换句话说,在公允值变动下的净利润,已经失真到变形,成为携程在美国会计准则下盈亏的决定因素,这并非不可接受,但也绝非健康。现金流很重要,没有现金流进来的净利润,都是假的。不过因此认为携程就可有高枕无忧,则又成大错。

携程有四大收入:机票、酒店、度假旅游和商旅业务。其中,机票和酒店在二季度收入都为34亿元,增长率为21%和15%。都是两位数增长,看上去挺美。但若是和同行相比,却危机潜伏。

美团二季度到店、酒店及旅游业务收入52亿元,同比增长42.8%;该业务毛利为47亿元,而毛利率则由90.8%轻微下降至88.8%。虽然,美团到店、酒旅业务构成未详细公布,实际情况就是美团酒旅业务超越携程。携程酒店+度假+商旅二季度总收入为48亿元。

美团酒旅业务总额实现对携程超越,增速是携程两倍多,毫无疑问,美团对携程极限施压,已经成为携程最强对手。所以,携程亏损和美团并无直接关联,但是市场地位受到挑战,而这最终将影响携程净营收和毛利率。市场老大获取超额利润,其他玩家获取平均利润或求保本;更弱的玩家,不得不接受亏损结局,比如途牛,生存才是第一位的。

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