文/海哥 （公众号：海哥商业观察 ID：hgsygc)
3月19日，中国能建、葛洲坝纷纷发布公告，公布换股吸收合并草案。根据草案内容，中国能建将通过向葛洲坝除葛洲坝集团以外的股东发行A股股票的方式换股吸收合并葛洲坝。
本次合并完成后，葛洲坝将终止上市，中国能建作为存续公司，将通过接收方葛洲坝集团承继及承接葛洲坝的全部资产、负债、业务、合同、资质、人员及其他一切权利与义务。与此同时，已经在香港上市的中国能建，将实现A+H股同时上市。
这是一次重磅级的合并。二者合并上市后，从业务上看，意味着一出强强联合的大戏即将上演；从资本层面看，有望提升合并后的整体估值。
1、
距离发行价20%+的上涨空间
消息放出后，葛洲坝股价一路上涨，从3月19日的7.08元，上涨至4月2日的年内最高点7.74元。而在此之前，去年预案最初发布时，葛洲坝更是一连拿下两个涨停板。如此持续涨势之下，必然有看得见的利好在支撑。
根据草案内容，葛洲坝股票将以1:4.4242的比例，换成未来新的上市主体中国能建。而中国能建的发行价已经给出——1.98元。由此不难算出，换成当前葛洲坝股价的话相当于8.76元。按草案公布当日葛洲坝的股价7.08元计算，相当于23.7%的涨幅；按4月2日7.74元计算，依然还有13.2%的涨幅。
如此一算，葛洲坝近期的持续上涨也就不足为奇了。二者的吸收合并，可能相当于白送葛洲坝股东两个以上涨停板，对广大中小股东来讲是重大利好。而这只是距离发行价的涨幅。
中国能建吸收合并葛洲坝是国家层面的战略布局，未来的中国能建在国内外能源建设方面必将大有所为。因此，中国能建H股也将迎来一次价值修复的机会。
当前中国能建H股价值被过分低估，截至4月7日，股价只有0.81港币，动态市盈率为4.53，市净率0.30，总市值200多亿港币。回A上市，把葛洲坝并入后，中国能建股价的修复空间可期。
2、
中国能建+葛洲坝，强强联合
中国能建是根正苗红的名牌央企，其地位和中国交建、中国铁建等同级别。据了解，中国能建承担了我国90%以上的电力勘测、设计、科研和行业标准制定任务，是中国乃至世界最具竞争力的电力和能源规划研究、勘测设计企业。
葛洲坝以水电工程起家，目前主要业务覆盖工程建设、工业制造、投资运营和综合服务四大领域。值得一提，葛洲坝工程之外，另一项闻名世界的三峡工程，正是由其为主承建；白鹤滩、乌东德等巨型水电站，葛洲坝也是建设主力。
2020年，中国能建新签合同额5778.28亿元，同比增长11.04%；实现营业收入2703.28亿元，同比增长9.32%。同期，葛洲坝新签合同额2712.17亿元，同比增长7.61%；实现营业收入1126.11亿元，同比增长2.42%。
二者均是千亿以上级重磅企业，且业务存在一定重合度，本身就具备较高的合并潜质。二者合并有助于中国能建回归合理估值，从而进一步拓宽融资渠道，推动企业持续转型升级。
与此同时，在本次合并后，二者将由过去一定程度上的竞争关系，转变为全面合作关系，有利于提高资源配置效率。中国能建在勘测设计、装备制造、运维检修等环节的业务组织与资源将与葛洲坝国际经营、施工承包、投资运营等环节的业务组织与资源更有效地融合，提升核心竞争力。
值得一提的是，此前双方国际业务也存在一定重叠、在东南亚等市场面临同业竞争的问题。本次合并将有利于双方合成一股力，在全球市场进一步攻城略地。
整体来看，中国能建合并葛洲坝，可谓一举多得，不仅有利于推动中国能建在资本市场上回归合理估值、还能为其未来发展打下基础；同时还能减少二者无序竞争，提升国际竞争力，实现1+1>2的效果。
3、
中国能建开启新篇章
截至2020年，中国能建已连续7年进入《财富》世界500强，在ENR全球工程设计公司150强、国际工程设计公司225强、全球承包商250强和国际承包商250强排名位居前列。
“十四五”期间，中央提出了构建以新能源为主体的新型电力系统。对中国能建来说，也迎来了重要的战略机遇期。
“碳达峰、碳中和”作为当下最热门的经济领域之一，无疑是中国能建的主场。近3个月来，中国能建在海上风电、光伏电站等项目上频频中标大单，并积极与地方政府和企业进行会谈合作。
而这仅仅是一个开始。
2020年12月国务院发布的《新时代的中国能源发展》白皮书中，全面阐述了中国推进能源革命的主要政策和重大举措，其中一个重要方面就是坚持清洁低碳导向。着眼未来，兑现“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”的承诺，实现到2030年“风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上”的目标，进一步明确了风电、光伏发展的市场预期。
作为我国能源及基础设施建设的国家队、主力军，中国能建将在这一广阔前景中受益颇多。中国能建表示将在“十四五期间”再造一个高质量发展的新能建，长期目标是力争2035年将全面建成具有全球竞争力的世界一流企业。
同时，中国能建表示，在合并葛洲坝回A上市后，将发挥电力能源全产业链优势，加大在综合能源、新能源、储能、氢能等新业务发展力度，积极探索“风光水火储一体化”、“源网荷储一体化”的实施路径，为实现我国碳达峰、碳中和“3060目标”做好排头兵、先锋队和领头羊。
你看好中国能建合并葛洲坝吗？
