板块分析：转折期很难熬，机会从这里找_

上期把板块和大盘合在一起分析（以后也会如此），总观点是上周铡刀猛砍，本周转为重锤轮砸，看似猛烈但跌幅不会太大。

本周跌幅确实明显缩小，且周一就占了近半跌幅（铡刀的惯性），后四天多数指数形态都被锤的又扁（振幅）又轻（量）。但仍有几个意外：

1，个股依然很弱，5天里4天普跌。

2，判断最后一两天会企稳，但周二竟成两周里唯一指数个股都涨的交易日！中秋节前连跌三天！

但越是大周期反转，底部越曲折和煎熬。2月初那种大V反转只是个例（2635之前连续7个大阴，几乎天天下跌率超90%，也是绝无仅有）。

这就像战争，越是转折阶段越残酷和难熬，转折刚发生时，多数士兵和国民都意识不到，就像大顶大底完成后，多数股民依然沉浸在牛市和熊市思维中。因为反攻初期，只能从局部开始。

比如，苏德战争从斯大林格勒到库尔斯克，太平洋战争从珊瑚海、中途岛到瓜岛，都用了大半年才完成转折。至于中国战场，直到日本投降前夕，无论正面还是敌后战场，都一边收复一边不断丢失土地。

所以本期分析板块时，会更注重板块内的局部机会和风险。（续）

一、港股B股，跷跷板还是风向标?

上期继续坚定看多这两个低估值市场，它们在周一完成最后惯性下跌后，节前四天都整体收阳，明显强于A股。

其中，港股本周还走出V型反转。上周判断港股短线只剩300来点的跌幅，结果周一顺势下跌300多点后，就开启了一假三真的四连阳。作为外资进入A股和大陆的桥头堡，港股节前明显强势，应该是美元降息和美、亚股市大多明显见顶情况下，资金开始流向洼地港A股的信号！

这段时间普通投资者普遍悲观，而某队这几天必然以护A股为主，这次港股拉升的应以外资为主。

港股节前两连阳（和A股完全相反）渐次缩量，反弹意犹未尽，短线还能继续上攻；不过创上月高点的830那天同时创下天价，有明显压制，估计17700附近有短线压力，也就是短线（国庆节前）起码还有300多点空间。至于中长线，依然判断起码还有2000多点（2万点附近）空间。

但因港股体量太大，且这一年价值投资，红利股投资的理念开始强大，所以港a股的多少还会有跷跷板效应。

而体量不到港股2%，A股0.5%的b股，对于A股几无跷跷板影响。B股再度企稳，也进一步证明外资的流入。本周b股略弱于港股，但周一完成铡刀惯性后，走出持续地量+明显窄幅的平台，倒是更符合我上周末对A股的判断：借助外围股灾反复锤击，锤得又薄又轻……然后来阵风就会飞起来。

B股比A股轻得多，当然也能飞更高。技术上，233-35的箱体有一定压力，估计国庆前起码达到234附近‘’局部机会，以汽车、计算机和黄金消费为主。

至于港股，既然估值低著称，且港股并无多少真正的科技股，所以依然是恒生指数和其中低估值的金融，汽车，央企为主。

那么，A股的机会是否也在低估值？

二、低估值：已够低，但别急

首先还是说说估值最低的银行。

上期判断银行还有更低，见底至少需两个条件：大行至少再跌5%，估值5.5以下。本周银行果然继续下跌，大行估值已到5.46，下半年首次低于5.5！指数最大跌幅近4%（2254-2269），上周的预测基本实现。

但这只能说明空间调整基本完成，中线反转还远没到！因为，技术上，之前强调的底部形态——缩量平台，依然没形成。周四、五出现平台雏形，但量不大不小（如放量，则可确定会继续新低），而这两天企稳明显有节前护盘因素。

估值角度，大行5.5倍、商行4.5倍只是底部的上限，下限则维持52倍和4.5倍。极限仍有5%左右的调整。

虽然二季度利润止跌，但主要依靠调整拨备和国债牛市。主业只是下行趋缓，远没到转折时。拨备不可能无限调整，未来几个月国债也不会继续如此火爆。因此判断三四季度利润基本稳定，回升起码等明年。估计估值介于城商行和大行之间，但基本面动态增长更强的农商行的局部机会更大。

保险指数本周四阳一阴，为低估值板块最强者。但中秋前的三连阳完全靠某业绩严重恶化个股的三个板。板块滞涨而个股狂拉，一般都是掩护撤退。

而绩差股补涨，绩优股补跌，更是头部特征；反之，超跌垃圾股补涨，价值股补跌，一般是底部的信号——这也是这次低估值整体杀跌开始后，我判断中线调整进入后期的原因。预计保险在国庆前会补跌一波——补银行、油气、白酒暴跌它却没跟随的下跌。

但既然是补跌，也跌不了多少，估计就3-5点。基本面依然看好，而这一年半的最大涨幅（45%）远低于银行的翻倍。另外，相对于银行的万众瞩目，保险一直被怀疑和冷落。所以未来半年上涨空间会比银行更大，甚至挑战去年8月的高点。更看好业绩回升更明显的二线保险。

中字头基建的估值比保险更低，更加被冷落，但反转信号更不明显，判断下周短线反弹；中线也得等出现缩量平台构造。

同为中字头主体的运营商，果然按照预测跌了几个点，也可按照上期的建议——跌几个点就长线建仓。但这属于长线操作（估值不高不低，股息中等略高，预期继续增长但增速一般），短线不会突然上攻，除非和保险一样再跌几个点。

低估值短线依然没戏，那就看看成长股如何。

三、科技股整体退潮？替补已休息好！

本周最大的产业热点无疑是华为的三折屏，以及华为苹果的硬刚。但产业热点未点燃股市的热情。无论华为还是苹果概念，都和大盘一样四阴一阳。华为只能五十步笑一百步：起码没创新低。

根本原因是前几周的炒作已透支预期（我已连续两周看空该板块），目前华为板块估值还有56倍，是苹果的两倍。市场给前者更高估值，显然更看好其成长性，但无论如何，手机通讯设备行业已非常成熟，无法支撑50倍以上估值。未来和苹果板块当下的估值接轨是必然（那时苹果板块跌到哪就不可描述了）。

短线看，过去两月华为概念一直维持震荡，强于大盘，显然是利用预期不断短线炒作，每次出现放量阳线即短线见顶，显然是拉高出货，导致筹码不断分散。目前已再次接近箱底，判断下周会短线反弹，但基本是最后一波！后面可能接替大蓝筹成为调整主力！

固态电池，这两周走出天量天价+绝对放量而相对缩量的调整，也是典型的见顶特征。板块估值不高，但概念股近150家，可见行业是多么鱼龙混杂，且龙根本没几个，就算是龙，产能也马上严重过剩。

之前分析过，新能源车一年内会成为低成长行业，后年停止增长沦为第二个光伏！新能源电池能好？

智能驾驶前几周上涨幅和量都非常温和，最近跌出地量后已面临短线反弹。

低空经济在七月底中线天量顶，八月底又来了个“老乡别走”的短线诱多，现在虽再度新低，但不建议碰。后面中线深不见底。

作为成长板块代表的半导体，市场继续猛烈扩张。8月中国半导体出口增长18%，和全球几乎相当，份额最大的韩国狂增38%，其中存储芯片出口增加71%。韩国老大哥在前面猛冲，中国小弟后面继续喝汤吃饭应没问题。

行业高增长，体板块这几周却无表现。我在八月初曾预测：半导体板块刚经历三波短线行情，这次大约需休整一个半月。现在已沉寂一个半月，历史筹码应已消化大半，估计下周起逐渐走强，但作为长线板块，只能温和上涨。局部机会主要在存储芯片，上周提示暂无把握的cpo，也基本完成休息，其次是芯片设计和pcb；这次轮到集成电路制造最无把握（出口居然开始下降）。

但还是那句话，强势板块退场，弱势板块补涨，是整体退潮的信号，所以依然判断，下周市场节奏将从科技股轮涨向二线蓝筹板块切换。

那么，具体是哪些二线板块？（续）

四，过剩产能已出清，它们机会已来临？

二线价值股，大多属周期行业。强势周强必须产能已经或接近出清，且需求增长；估值也不能过高。

根据24年中报，符合条件的主要有原料药中的维生素，农牧业中的猪肉、半导体中的存储、模拟，机械装备里工程机械，和玻纤、民爆、摩托车等。

半导体前文已说，这里说说剩下几个：

原料药曾我持续看多大半年，但8月中性持续大涨，彻底兑现了看多理由（产能出清和市场增长），8月10前后的天量天价确立了中线头部，现虽已回到大涨起点，但诱多刚结束，不会立刻来第二波。下周只有短线反弹，中线还没见底。

整个医药板块大致也如此，中线底起码等10月。其中创新药好于仿制药，血液制品受制于原料，产能扩张很难而需求刚性增长，且并购潮涌动，继续为局部机会。

产能出清推动价格上涨，使猪肉成为上半年明显扭亏。肉价从8月低开始下跌，反应了产能出清但需求乏力瘸腿板块特点，价格下跌也由于之前涨价导致惜售二次育肥，近期集中出栏。

8月能繁母猪略有回升（4040万头，和调控目标3900万差不多），但形成供给需1年多，双节过后是腊肉季，春节前板块温和看多。

以猪为主的动物保健的需求则因猪肉涨价开始增加，且估值更低，因此继续看多。

机械设备行业中报营收增加3.5%，净利润却下降4.6%，收入增利润降的趋势在二季度更明显，传统制造业和工业投资不景气，使其产能继续过剩。工程机械却相反：中报营收增加0.76%，净利润却增加6.4%，显然供求再次逆转，原因有二：前几年不景气导致产能收缩，全球进入基建繁荣期，强周期板块属性被弱化。

虽然中国各种高端制造业容易被打压，但工程设备基本不可能，工程建设有个特点，越往后，工程难度和规模越大（容易施工的先完成），这些事不找基建恶魔，难道找基建小鬼？

技术上，工程机械完成小双底+地量，将再次启动。短线小三比中宫娘娘更得宠。

摩托车居然超越银行煤炭成为年内涨幅第一，主要也是因为国际市场的暴增。目前中国摩托车全球占有率不到八分之一，空间依然广阔。行业龙头在上半年大涨三倍，已透支利好，然后又腰斩，筹码出清凌厉。大起大落后，中线风险已不大，建议短线持续做波段，地量就是机会，行情波浪将如钱江潮——不会持续涨，但每一波都很汹涌。

民爆和玻纤，近期无大波动，中线持续性机会反而更大。

另外，过剩产能中，是否也蕴藏局部机会？

五，沙中淘金，过剩产能也有瓶颈

过剩产能板块的机会，基本只在两方面：个股机会主要是部分龙头，首先长期下跌使过剩利空基本消化，而头部企业有技术

优势和足够现金流撑到产能出清；板块机会则在于依靠核心技术和稀缺资源的瓶颈环节。比如：

前文提到的手机产业已明显过剩，但华为三折屏依然预约不到，折叠屏已成为行业投资热点，几年后也必然过剩，但下游投资过热却会导致上游部分核心零配件短缺。比如铰链，这个金属配件的市场规模不过5亿，却是决定手机柔性、减重、寿命的关键。掌握核心技术的外国厂家得意地称：我们用5个亿的零件就控制了中国500亿的产业！

因此增加的存储芯片、显示屏的需求，国内企业倒是基本可满足，这是继续看多存储芯片和面板板块等原因之一。

新能源尤其是光伏过剩更明显，产能出清依然遥远，但需求仍将温和增长，因此部分辅材行业的供求关系会继续好转，包括电子银浆、光伏玻璃、光伏胶膜等，尤其是光伏玻璃、胶膜的前排”福将”，可重点关注。

乘用车销量在七八月完成“过峰”，彻底成为成熟产业，浙江对产业链产生重大影响。不过零配件行业总体过剩没那么严重，起码轮胎的情况不会差。首先是海外市场继续看好，其次是石油和海运价格下跌，将明显改善财务数据——上半年轮胎板块业绩下降主要是橡胶成本和海运价格上涨。

上半年被炒作“尽头论”的铜，已开始感受到过剩的苦果。好在尽头论是夸张，ai和全球基建，制造业扩张推动电力需求加速却并非假话。已深度调整的铜价将基本稳定，而之前相对低调的铝价近期明显强于多少有色，控制电力这个瓶颈的中国铝行业和铝板块可继续看多。

交运行业，虽然客流不断创新高，但价格依然稳中有降，也显示产能依然偏过剩。航空的情况尤其明显（暑期客流增加10%多，票价却跌超过10%），但铁路客运（高铁）却出现利润增速超过客流量，未来随着客运量继续回升，股价也会被量价双升！

今天提到的板块多数看多，短线看多尤多，一个原因是对双节之间的大盘偏乐观。最后就说说这个乐观的理由。