寻海:人民币贬值,轻工制造行业影响几何。(附受益股)

寻海:人民币贬值,轻工制造行业影响几何。(附受益股)
2022年05月09日 21:04 爱股票

通过复盘 2015 年后美人民币汇率&出口板块盈利能力 走势,我们发现三者波动出现高度拟合,尤其在 2015Q1-2016Q2,以及 2018Q2-2020Q2 两个人民币贬值周期内,出口板块盈利水平显著提升。

人民币贬值有望修复出口企业盈利。受制于全球供应链紧张,原材料价格&海运费用高涨,叠加美国宽松政策使人民币汇率始终处于高位,出口企业盈利承压。目前,美国抗疫情政策逐步放开,美联储进入加息通道,人民币重返贬值区间,我国出口企业竞争力增强,板块盈利预期修复。根据我们测算,假设轻工主要出口企业原材料均国内采购, 人民币若贬值 5%,预计久祺股份/梦百合/永艺股份/乐歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林 股份/共创草坪净利率将提升 5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct。

分板块来看

造纸:原料高度依赖海外,人民币贬值拖累盈利。1)大宗纸:人民币若贬 值 5%,预计晨鸣纸业太阳纸业、理文造纸、山鹰国际博汇纸业、玖龙 纸业净利率分别+0.22/-0.49/-0.51/-0.52/-0.56/-1.42pct。2)特种纸:人民 币若贬值 5%,预计仙鹤股份/华旺科技/五洲特纸净利率分别下降 1.98/2.39/2.53pct。

家居:人民币贬值利好软体,定制影响较小。1)软体家居:人民币若贬值 5%,预计顾家/喜临门净利率分别提升 1.74pct/0.87pct,对敏华净利率影响 较小。2)定制家居:人民币若贬值 5%,预计金牌/志邦/欧派/索菲亚净利 率分别提升 0.25/0.18/0.15/0.03pct。

新型烟草:人民币贬值略利好。人民币若贬值 5%/10%,预计华宝国际/思 摩尔国际调整后净利率分别提升 0.22pct/0.69pct。

包装:人民币贬值利好裕同科技。裕同科技海外收入占比高,人民币若贬值 5%,增厚其净利率 2.5pct,除裕同科技外,汇率变动对包装企业影响较小, 预 计 永 新 股 份 、 合 兴 包 装 、 劲 嘉 股 份 、 奥 瑞 金 净 利 率 仅 仅 提 升 0.44/0.12/0.08/0.06pct。

消费:人民币贬值利空生活纸,文具影响较小。人民币若贬值 5%,预计晨 光股份/中顺洁柔净利率分别+0.06pct/-2.17pct。

(本文为爱股票社区寻海发表,内容为作者个人态度,不代表爱股票平台,特此声明。)

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