曾与恒瑞齐名,如今靠卖房卖公司续命,这家老牌药企押注带量采购

曾与恒瑞齐名,如今靠卖房卖公司续命,这家老牌药企押注带量采购
2019年10月16日 13:38 投中网

变卖多处房产别墅、甚至转让旗下核心子公司控股权的老牌药企海正是如何落到这步田地的?

文丨李清远 丁志斌

来源丨投中网旗下氢元子

越来越多的上市公司为了保壳正在靠卖资产艰难“渡劫”。此前海马汽车(000572.SZ)曾上演过卖房续命的的戏码,前几日又将自己持有的上海海马汽车研发有限公司100%股权转让给睿之尚实业;培养出众多娱乐大咖的华谊兄弟(300027.SZ)董事长王中军曾变卖字画解决公司现金流问题等。而今已有63年历史的海正药业(600267.SH)也赶潮流似地为了还债,竟然要卖孔雀?

日前,海正药业发布告示:要向员工或外界低价出售孔雀。出售信息仅挂出一天,孔雀已经抛售一空。这也不是海正第一次“败家”了,在此之前,已经变卖多处房产别墅、甚至转让旗下核心子公司浙江海正博锐生物制药的控股权。那么老牌药企海正是如何落到这步田地的呢?

01

曾与恒瑞医药齐名,如今白马风光不在

海正药业是一家创始于1956年的化工厂,后涉足制药领域。2000年7月登录资本市场,发行市盈率40.79倍,市值40.97亿,股票代码600267。同年10月恒瑞医药上市,发行市盈率31.4倍,市值36.80亿,股票代码600276。市值相当、领域相似、股票代码相近注定了市场经常会拿这两家做对比。但如今恒瑞市值3711亿,海正却只有96亿。正可谓“三十年河东三十年河西”。那这19年来海正到底经历了啥?

甚至在2000年-2004年,海正稍占优势。海正的抗肿瘤药和抗感染药虽然没有恒瑞体量大,但也没被落下多少,再加上当时海正手上有4个上亿的产品,而恒瑞只有两个。2004年,海正不管收入还是净利都是高于恒瑞的。

真正拉开差距的是接下来的十年(2004年-2014年)。到了2005年,化学原料药行业进入微利时代,原料、能源成本大幅上升,原料药市场竞争加剧,海正净利润被腰斩。恒瑞则主动放弃附加值较低的医药包装材料和普药产品,营业收入虽然没变,但净利润反而大幅增长。

格局决定成败,自2006年开始,海正的研发投入也很高,却主要集中在降低成本上面,而恒瑞则坚持做大品种,新药研发上打出创新牌,专注于抗肿瘤、麻醉领域。虽然自2011年起,海正提出向制剂、生物药和创新药转型,研发投入也常年位于行业前列。但是由于其策略上“眉毛胡子一把抓”,多而不精的研发现状并不能拯救海正药业于水深火热之中,同质化的产品也并不能让他脱颖而出。

屋漏偏逢连夜雨,2016年海正药业受欧盟药品管理局警告影响,其部分原料药品种不能进入欧洲市场,再叠加原材料涨价、降本压力的轰炸,整体收益下降,净利润亏损9442.81万元。曾经一度跟恒瑞齐名的药企瞬间风光不在。

这期间,海正还和辉瑞(PFE)有场跨国恋,2012年海正与辉瑞合资组建“海正辉瑞制药有限公司”,当年这一合作曾经创下跨国药企在华投资的最大规模。然而好景不长,由于特治星断供,15年海正辉瑞的业绩明显下滑,当年营收只有28亿,下滑44%,归母净利润更是下滑100%。最终“离婚”的日期定格在17年,辉瑞将持有的49%的海正辉瑞股份转让给了高瓴资本。

自始至终的“同床异梦”,从一开始就注定了双方的合作结果必然是失败。当初海正图的是辉瑞的技术,辉瑞是想借海正在国内的地位开拓中国市场。但看起来辉瑞无心传海正技术,海正自身的营销也达不到辉瑞的目标,终究也没逃脱“合资多分手”的魔咒。

祸不单行,就在去年底,做了27年海正药业董事长的灵魂人物白骅“因年龄和身体原因”递交了辞呈。此前,他身上最著名的标签是高管薪酬榜的常客。值得注意的一点,通过查询新任董事长蒋国平的履历,显示其未曾有过医药相关的学历或工作背景,一直从政的新掌门人的走马上任是否带来了新的转机呢?

02

政策鼓励之下能否催生新机遇

根据海正药业最新公布的2019年半年报显示,今年上半年实现营收56.66亿元,但扣非后的净利润仅有546万元。其负债总额高达146.82亿元,同比增加2.5%,资产负债率也上涨到了65.88%。与此同时,海正药业的短期借款也有57.56亿元。

将时间轴拉长,海正药业困境已不是这短短一年所产生的,连续四年的扣非后亏损早已让海正如履薄冰。2016年海正药业出现上市首亏,2018年更是巨亏4.92亿元,相当于公司前五年盈利总和的九成。

数据显示,海正药业近些年资产负债率持续增长,最近三年均超过60%,截至今年上半年末接近66%;流动比率也连续三年低于1%,今年中期进一步下降至0.63%,公司偿债压力形势严峻。高额债务也使得海正药业承担的成本越来越高。

时来运转也好,咸鱼翻身也罢,备受关注的“4+7带量采购”全国扩围给海正带来了好消息,海正的两款中标品种瑞舒伐他汀钙和厄贝沙坦片中标。瑞舒伐他汀钙片以单价5.6元的价格与剩余两家中标企业共同占据了整个市场的70%,以三分之一的份额计算会带来5.08亿元的营收。厄贝沙坦片以单价3.91元(150mg)和2.3元(75mg)的单价计算,分别会带来4亿元和1.6亿元的营收。

海正药业2018年全年营收约100亿元,19年上半年营收56亿元左右,量采带来的10亿元营收对海正来说只占十分之一,续命够,想靠此扭转颓势难。可见,海正要想“回血”还是要在创新的道路上硬着头皮走下去。

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