文 | 甄金蕾
来源 | 投中研究院
一、中企并购市场数据分析
2020年Q1，中企并购市场宣布交易案例数量和交易规模大幅下降，中企并购市场完成并购案例数量大幅下滑，交易规模小幅下降。
1、并购市场宣布交易季度趋势
2020年Q1，中企并购市场交易活跃度、交易规模大幅度缩水。2020年Q1披露预案929笔并购交易，环比下降46.36%，同比下降25.74%；当中披露金额的有669笔，交易总金额为383.25亿美元，环比下降55.17%，同比下降67.09%。
图1-2019年Q1-2020年Q1中企并购市场宣布交易趋势
2、并购市场完成交易季度趋势
2020年Q1共计完成452笔并购交易，环比下降49.04% ，同比下降37.31%；当中披露金额的有395笔，交易总金额为577.89亿美元，环比下降7.86%，同比下降24.25%。中企并购市场完成并购案例数量大幅下滑，交易规模小幅下降。
图2- 2019年Q1-2020年Q1中企并购市场完成交易趋势
二、2020年Q1私募基金并购及退出概况
2020年Q1，共计47支私募基金完成并购，共计62支私募基金以并购的方式成功退出， 2020年Q1私募基金退出数量和回笼金额大幅滑落。
1、私募基金完成并购案例
2020年Q1，共计47支私募基金完成并购，共计投资462.79亿元。
投资规模最大的高瓴资本旗下珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）以416.62亿元收购格力电器15%股权；其次是珠海得怡资本旗下得怡欣华基金、得怡恒佳基金及得怡欣华基金共计以8.60亿元收购东音股份27.70% 股份。
表1-2020年Q1私募基金完成并购部分案例
2、私募基金以并购方式退出回报
2020年Q1，共计62支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额约142.31亿元。
2020年3月23日，中国船舶工业股份有限公司（600150.SH）通过发行股份方式收购江南造船100.00%股权完成，国新建信股权投资基金（成都）合伙企业（有限合伙）、北京东富国创投资管理中心（有限合伙）等6家基金机构成功退出，回笼金额46.58亿元。
图3- 2018年Q1-2020年Q1私募股权基金并购退出数量及回笼金额
另外，2020年3月25日，太仓承源咨询管理中心（有限合伙）收购木林森股份有限公司（002745.SZ）64,622,899股股份，义乌和谐明芯股权投资合伙企业（有限合伙）基金成功退出，回笼金额8.72亿元。
表2-2020年Q1私募基金并购退出部分案例
三、中国企业并购市场重大案例
2020年Q1，超10亿美元规模完成并购交易7笔，超1亿美元完成并购案例71笔，其中交易规模最大的是恒丰银行获得中央汇金等约148.51亿美元战略融资。
1、境内完成并购大额案例
2020年1月12日，恒丰银行获中央汇金等约148.51亿美元战略投资，其中，中央汇金投资有限责任公司出资约89.11亿美元入股；山东省财政出资约53.46亿美元，通过鲁信集团注入省资产管理公司，由省资产管理公司参与恒丰银行增资扩股；大华银行、南山集团等8家老股东跟投，合计跟投金额约5.94亿美元。恒丰银行改革重组工作基本完成，有力消除了这家全国性股份制银行的风险隐患。
表3- 2020年Q1中国境内宣布并购案例TOP10
2、跨境并购案例
2020年Q1，完成跨境并购案例38笔，其中出境并购28笔，入境并购10笔；披露交易金额40.82亿美元。
2020年Q1，最大跨境并购交易规模是上海莱士血液制品股份有限公司（002252.SZ）通过发行股份收购Grifols持有GDS 45%股权，交易金额为19.07亿美元；其次是紫金矿业集团股份有限公司（601899.SH）出资9.83亿美元收购大陆黄金100%股权。
表4-2020年Q1中企参与跨境并购完成部分案例
四、并购市场行业地域分析
1、2020年Q1，广东省并购完成案例数量处于全国首位，交易规模受重大交易金额事件影响山东居于榜首。2020年Q1并购案例主要集中在制造业、金融、医疗健康及IT及信息化。
图4-2020年Q1完成并购地域分布（按投资标的分类）
2、根据CVSource投中数据显示，2020年Q1制造业交易数量最多，共119起，占比29.1%，其次分别为金融、医疗健康、IT及信息化、公共事业以及消费升级等。就披露交易规模来看，2020年Q1金融占比最大，以196.35亿美元占比36.8%，紧随其次为制造业，以176.70亿美元占比33.10%，汽车行业、IT及信息化以及医疗健康，交易金额分别为49.00、26.03、19.10亿美元，相应占比为9.20%、4.90%、3.60%。
图5- 2020年Q1中企完成并购交易按行业数量分布
图6- 2020年Q1中企完成并购交易按行业规模分布
五、政策及热点
疫情期间，监管服务“不隔离”，并购重组审核“不停摆”，助力企业通过资本市场工具做大做强，有效支持了企业发展与经济平稳增长。
证监会副主席阎庆民日前在国新办新闻发布会上表示，疫情发生以后，由于现场的尽职调查，审计评估比较困难，部分公司的发行和并购重组受到了一定的影响。对此，证监会做出了针对性安排，比如放宽了反馈意见的回复时限，审核时限也有所放宽，对于并购重组的时限也在放宽。“目前可以用三个正常来形容：正常发批文，正常推进审核进度，正常推进重组许可受理。”阎庆民表示。此外，阎庆民还提出，持续深化并购重组市场化改革，丰富支付和融资工具，更好地支持产业升级。
2月14日再融资新规发布后，并购重组配套融资与再融资新规衔接安排2月28日出炉，证监会有关部门负责人表示，允许上市公司履行内部决策程序后，对配套融资部分做出适当调整。下一步，将继续做好并购重组项目的沟通和服务工作，一方面抓好疫情防控，一方面加快审核进度、提高审核效率，做到受理不停、审核不停，支持上市公司健康发展。
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