瑞幸咖啡的泡沫在4月2日自爆。
在提交给美国证券交易会（下称“SEC”）的文件中，瑞幸咖啡称其COO以及部分下属员工从2019年二季度开始，伪造销售额22亿元。在美东时间开盘前，瑞幸股价一度暴跌近85%，股价从26.2美元跌至4美元。开盘后数次触及熔断。
根据瑞幸咖啡的公告，从2019年Q2开始，公司首席运营官兼董事刘剑以及向他报告的几名员工从事了不当行为，包括从2019年Q2到Q4与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。对比来看，瑞幸已经公布的2019年前三季度收入为29.29亿元。
公众第一次知道刘剑在2019年9月，则在小鹿茶的发布会上。根据公开资料，刘剑同样来自神州租车。在2008年至2015年，他先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人；2015年至2018年担任神州优车收益管理负责人；2018年5月起担任瑞幸咖啡COO，2019年2月起任董事。
据瑞幸上市前招股书中的期权计划，刘剑分配到了47408股认股权。瑞幸的行权价格为0.1美元，期权计划的周期为十年。
自媒体人沈帅波写的《瑞幸闪电战》一书描述，瑞幸COO负责监测每日的公司运作，并直接报告给首席执行官，需要全面负责公司的市场运作和管理；参与公司整体规划，完善公司运营管理等。
刘剑概括自己的工作则为：“简单来说，与收入、成本相关的事物我都要管。我要监控所有部门运行的指标，包括效率指标、财务指标。”
实际上，早在今年今年2月时，以做空中概股闻名的大空头“浑水研究-MuddyWaters Research”收到了一份长达89页的不明身份的报告，声称瑞幸咖啡是个骗局。
该报告认为瑞幸的平均每店货物数据在2019年Q3虚增69%，在期虚增88%。同时还指出，瑞幸将2019年Q3的广告支出夸大了150%以上。该消息一经披露，瑞幸股价盘中大跌超过20%。当时，瑞幸面对指控矢口否认。
瑞幸咖啡成立于2017年7月，由原神州优车集团COO钱治亚创建，在2018年1月开始在线下试营业，通过大幅度的补贴打开市场。这种经营方式和跟星巴克、雀巢等咖啡巨头都不一样。星巴克做标准化连锁咖啡门店，卖的产品包括品牌、服务和环境。
瑞幸明显导致亏损的经营方式，讲的也是我们常见的互联网公司的故事：销量规模化后，降低采购成本、获客成本，之后还可以卖其他商品增加收入来源。瑞幸实际上也如此发展，3月23日时才在其APP上线了包括苹果耳机在内的数码产品。
对于瑞幸的商业“版图”，神州优车董事长陆正耀认为商业前景并不小，“也许比神州还大”。而钱治亚也曾在陆正耀的饭局上表示说，要用互联网的思维和速度来做咖啡，“我们的目标就是要(在国内)打败星巴克。”
现在，瑞幸的目标已经模糊。它不仅将面临股东的集体诉讼，还有严厉的股市惩罚——美国股市对于上市公司造假行为极其严厉。
2002年美国出台的《萨班斯法案规定，对编制违法违规财务报告的刑事责任，最高可处500万美元罚款或者20年监禁。篡改文件的刑事责任，最高可处20年监禁。证券欺诈的刑事责任，最高可处25年监禁。具体来看美国股市上市出现造假行为得到以下处罚：
（1）造假上市公司将直接破产倒闭；
（2）造假上市公司相关董事直接重金处罚以及刑事责任；
（3）造假上市公司相关联机构，或者个人，同样重金罚款以及刑事；
（4）造假上市公司由于非法获利全部没收，并翻倍处罚；
（5）造假上市公司全额赔偿中小投资的损失；
（6）造假上市公司直接宣布破产，永久性无法再度重新上市。
具体可参照“安然事件”——美股最著名的财务造假案：被美国证监会罚款5亿美元，公司股票停止交易，公司破产。
根据知乎用户“复利改变命运”，2001年全球500强第7位的能源公司安然被曝出利用复杂的财务结构，虚构利润，向投资者展现了一个商业创新和高速增长的故事，企业通过借入高额的债务来维持这一假象，但最终无法自圆其说。消息披露后，一天之内股价下跌75%，两天后又进一步缩水到不足鼎盛时期的0.3%。
同样的故事，今天可能又再次出现在资本市场上。现在大家要猜测的是，瑞幸单一个例，还是众多互联网泡沫中一家？
