什么是SPAC上市？
SPAC上市是一种介于IPO和借壳上市之间的上市模式，适用于高成长性且急需融资的中小企业。
SPAC最早出现于上世纪90年代美国，很快成为市场关注的热点，但在2008年金融海啸之后陷入低谷期，直到2012年后又逐渐复苏。仅在2019年，SPAC的 IPO募资达到创纪录的136亿美元。
如今，有越来越多专注中国市场的SPAC在美国上市，这也意味着，除了IPO、借壳上市、APO之外，中国企业赴美上市又多了一个可选途径。
SPAC（Special Purpose Acquisition Company）直译为“特殊目的收购公司”，发起人通常为行业专家和专业机构，除了有钱，没有任何具体业务，说白了就是空壳公司，其目的单粗暴——找一家看起来不错的非上市公司进行并购。
运作方式
SPAC的运作历程如下：
壳公司成立6个月内完成IPO上市，通过发行权益单位来募集资金。一般情况下，SPAC的一个权益单位由一个普通股与若干个认股权证构成；
在上市后并购前，SPAC所募集的存在托管账户的资金全部用于固定收益投资，比如国债；
上市后24个月内，完成目标公司并购，否则将会清盘。
简言之，先造壳子融资，再并购换壳。
SPAC在创建之初就认准了大致的并购赛道，但并未确定具体目标公司，这正是其被称为“空白支票公司（blank check companies）”的原因。这样做可避免在IPO过程中大量披露，IPO投资者也就不会知道他们最终将投资哪一家公司。
上市后，SPAC如果找到合适的非上市目标公司，尽职调查也没毛病，全体股东会投票决定是否合并。如果大多数股东同意，那么目标公司将获得SPAC托管账户中的资金，而SPAC的投资者会获得合并后公司的部分股权作为回报。
如果有超过50%的股东反对，则并购失败，投资人拿钱走人；如果反对的股东未达50%，则反对股东按比例拿钱走人，剩余股东继续并购。
因为SPAC在合并前已经是纳斯达克或者纽交所的上市公司，所以合并后的新公司自动成为上市公司。至此，目标公司的上市夙愿就已达成。
优点
与IPO相比，SPAC优点多多：
其一，周期短。一般用时不到IPO的一半，IPO至少要一年，而SPAC最短3个月就够了；
其二，门槛低。SPAC上市可以绕过美国证监会对于IPO的硬性规定，适合中小企业；
其三，费用少。没有承销费，没有买牌费；
其四，风险小。因为是新造的壳公司，底子干净，不存在诉讼、债务和经营等方面问题。
其五，成功率高。只需并购双方同意就行，没有其他原因导致发行失败；
其六，融资金额确定，目标公司估值定价事先固定。这种融资方式适合规模大、利润薄、但有业绩爆发增长可能的企业。值得注意的是，被并购公司可以凭借未来利润为基础做估值，并进行业绩对赌。
缺点
SPAC上市缺点也很明显，由于最终成交价是双方谈判谈出来的，所以被并购公司的股份价格会卖得比IPO价格低许多，这一点也许就是优客工场合并后的估值远低于先前估值的原因之一吧。
