债市，稳了吗？_

前段时间，债市回调得还蛮凶的，但最近一周，债市又逐渐透出了一丝丝“暖意”。

不少小伙伴刚经历了债市的“逆风”行情，现在市场开始回暖，那么债市企稳了吗？

今天，南南继续跟大家聊聊近期债市的情况，或许能给大家带来一些启发。

近期债市为何回暖？

前段时间，南南写了一篇关于债市的文章《债基还有必要坚持吗？》里提到过，当时债市逆风主要有三个原因，分别是资金面偏紧、股债跷跷板效应以及投资者赎回压力。

而随着时间推移，制约债市的因素有所减弱。

1.资金偏紧局面有所缓解

资金方面，在3月17日至20日，央行连续三个交易日转向净投放，期间连续开展7天期逆回购操作，净投放额度分别为1156亿元、1205亿元和2326亿元，投放资金累计达4687亿元。(资料来源：21世纪经济报道，2025.03.20)

局长认为，在“央妈”的呵护下，资金面偏紧的状态得到了一定的缓解，同时，央行的这一举动向市场释放了一些暖意信号，可能对债市企稳起到了一定的积极作用。

2.股市活跃度有所下降

股市方面，三月下旬之后，A股两市指数趋于震荡，市场成交活跃度较之前有所下降，资金态度可能趋于谨慎。

随着市场风险偏好的降低，债券类资产对投资者的吸引力或许有所回升。

3.赎回压力相对可控

赎回压力方面，浙商银行分析指出，经历了2022年的赎回风波之后，理财产品“学习效应”增强，在今年债券市场出现明显回调的背景下，理财产品的规模并未出现大幅萎缩，反而稳中有升，总体上投资者的情绪比较稳定。(资料来源：21世纪经济报道，浙商银行，2025.03.20)

南南在这里简单解释一下专业人士口中的“学习效应”，简单来说，学习效应就是市场参与者在经历了市场的波动后完善了投资策略，并调整了心理预期。

比如，金融机构发行产品时优化了资产配置结构，有效降低了产品的波动幅度；投资者在经历了市场的波动之后，心态上变得比较“淡定”。以上这些因素，在一定程度上降低了债券市场出现极端波动的可能性。

接下来我们如何应对？

对于债市的展望，大部分机构的观点依然是偏乐观的，但同时也有机构指出债市后期波动难以避免。

华泰证券分析指出，年初以来债市的回调已经反映了市场的预期，而债市在调整过程中，市场的买入需求并没有消失。另外，宏观上弱复苏的格局并未改变，债市的长期趋势可能还没有结束。

中信证券则表示，债市从2025年2月开始回调，在这个过程中，基金和国有大银行主要是在卖债券，而农商行和保险公司却在债市回调后还愿意买进长期债券，市场短期存在一定的分歧，债市短期内可能还会比较“闹腾”，也就是说，波动可能会比较大。(资料来源：华泰证券、中信证券、21世纪经济报道，2025.03.20)

结合机构的观点，南南认为，长期来看我们对债市不应过于悲观，但是也要注意可能存在的波动，因此，我们需要根据自身的风险承受能力选择适合自己的债券产品。

对于追求低波动的投资者来说，可以适当关注中短债基金，这类基金受到债券收益率波动的影响较小，波动率也相对较低；

如果你愿意承受相对大一点的波动，可以适当关注中长债基金，这类基金受到债券收益率波动的影响相对较大，波动率比中短债基金要高一些。

风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议，基金有风险，投资须谨慎，请根据风险承受能力选择适配产品。本资讯所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我司的正式观点。投资有风险，决策需谨慎。定投不等于储蓄，不保证收益，过往业绩不代表未来。投资者在做出投资决策前应仔细阅读基金合同、招募说明书以及本公司在中国证监会指定信息披露媒介上发布的正式公告和有关信息。任何在本文中出现的信息（包括但不仅限于评论、预测、图表、指标、理论等）仅作参考，不应作为投资者投资决策与基金交易的依据。投资者应当在基金销售机构办理基金销售业务的营业场所或按销售机构提供的其他方式办理基金份额的申购与赎回，但基金并不是销售机构的存款或负债，也没有经销售机构担保或者背书，销售机构并不能保证其收益或本金安全。