◎来源丨南方基金微视界（NFJJ4008898899）
◎微小南整理自各券商2020年策略报告
距离2020年仅剩不到2个月时间。展望新的一年，国内宏观经济走势如何？A股市场是否还会延续今年的上涨态势？
据不完全统计，截至目前，中金公司、中信证券、华泰证券、招商证券、兴业证券等多家券商已发布2020年宏观经济展望以及A股策略报告，开始对明年的市场进行“预言”。
资料来源：南方基金整理
总的来看，多数券商认为明年经济将企稳回升，A股流动性有望进一步改善，市场有望继续上涨。
以“新”携“老”
市场判断：以大消费与服务为代表“新经济”跑赢与投资相关的“老经济”的框架并未动摇，在2020年仍可能继续深化。
报告结论：
1.新老经济、成长与价值估值分化较大，超配新经济，低配老经济；
2.整体增长压力可能阶段性遭遇结构性高物价，影响市场表现节奏；
3.中国消费升级与产业升级的中长期趋势仍在延续；
4.科技周期在2019年见底后，受5G及其相关应用推动将在2020年继续深化。
新时代的“小康牛”
市场判断：2020年，在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股将迎来2—3年的“小康牛”。
报告结论：
1.2020 年，A 股盈利增速筑底后将稳步回升；
2.节奏上，预计二季度和四季度表现较好，二季度市场风险偏好明显改善，TMT 和消费领涨；
3.四季度基本面预期打开空间，工业和金融全面启动，指数涨幅相比二季度更大；
4.产业资本迎来中期拐点，外资流入主动性增强，两者有望成为 A 股增量资金的主要来源。
坐稳逆全球化中的“顺风车”
市场判断：2020年底至2021年，逆全球化对美股30年长牛根基产生的负面影响或将逐步显现，而国内整体企业利润率和贴现率或将受益于“逆全球化”，建议中长期坐稳逆全球化中的A股“顺风车”。
报告结论：
1.2019年是影响A股估值修复的多个重要变量的拐点年；
2.预计2020全年A股净利润增速10.9%、沪深300估值提升空间10%以上。
换档资产荒，山峦入莽苍
市场判断：中国经济自2020年将会开启新一轮增速换挡，在经济结构转型和科技创新的推动下开启更高质量的增长。
报告结论：
1.货币政策或更加松紧适度，利率或继续下探，资产荒隐现，能提供10%左右中高回报率的资产仅剩权益。
2.在地产财富效应减弱、股市投资价值凸显的阶段，居民资金可能加快入市，并带动公募基金规模持续扩张。
数据来源：wind，招商证券
拥抱权益时代
市场判断：真正属于中国的权益时代有望正式开启，A股正在经历第一次“长牛”机会。
报告结论：
1.经济基本面低而有底，“二胀八缩”难挡货币宽松大趋势；
2.中国权益时代“四重奏”：国家重视、居民配置、机构配置、全球配置，第一轮“长牛”星星之火燎原。
数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院（2010/10/01定基为100）
A股而立，把握“成熟牛”
市场判断：本轮成熟牛市的核心背景是在金融周期约束下走向高质量发展。预计2020年初市场将迎来阶段低点，值得布局，首选科技。
报告结论：
1.2020年初优先重点关注电子、5G应用与新能源汽车，积极关注制造业链景气变化；
2.A股将迎来超过1万2千亿以上长期增量资金，权益配置不是来自楼市，而是来自储蓄积累；
3.A股成熟牛时代灵魂指标ROIC，2020年将从进一步提升至5.20%。
数据来源：wind，安信证券研究中心
