指数"滞涨"的时代,哪里流着“奶和蜜糖”?

指数"滞涨"的时代,哪里流着“奶和蜜糖”?
2019年11月28日 18:00 南方基金

◎来源丨南方基金微视界(NFJJ4008898899)

◎作者丨微小南

从点位上来看,近十年,上证指数虽然有过“高光时刻”,但期间波动较大,整体没有上涨。

2009年11月27日,上证指数收于3137点;

2019年11月27日,上证指数收于2903点。

数据来源:Wind,2010/01/01-2019/11/27

需要指出的是,由于编制方法的局限等原因,上证指数并不能准确代表全A股。

但 “上证指数十年后还未突破3000点”这一现象,还是能够侧面反映了一个事实,那就是——以十年维度来看,整个A股市场没有单边系统性行情。

不过,如果你就此得出结论:投资A股不能带来收益,那你就大错特错了,你会和很多大好机会擦肩而过。

1

一面是“哀伤”,一面是“蜜糖”

先来看下面一组数据,

以下为流通市值加权的Wind一级行业涨跌

  • 一级行业

    区间涨跌幅

    (流通市值加权平均)

    单位:%

    超越上证指数

    涨跌幅

    单位:%

  • 日常消费

    298.45

    306.90

  • 医疗保健

    149.34

    157.79

  • 信息技术

    121.67

    130.12

  • 金融

    73.64

    82.09

  • 可选消费

    53.52

    61.97

  • 公用事业

    32.32

    40.77

  • 工业

    13.30

    21.75

  • 房地产

    12.04

    20.49

  • 电信服务

    -4.54

    3.91

  • 材料

    -9.48

    -1.03

  • 能源

    -38.02

    -29.57

数据来源:Wind,2009/11/27-2019/11/27

统计数据显示,尽管10年来上证指数原地徘徊,但在11个WIND一级行业中,9大行业跑赢了大盘,其中更有日常消费、医疗保健、信息技术3个行业超额收益在100%在以上。

可见,在波澜不惊的上证指数下,不同行业表现犹如冰火两重天:一面是很多人抱怨的“十年零涨幅”的哀伤,而就在相邻的一面,即是结构性机会的应许之地,那里”流着奶和蜜糖”。

更重要的是, A股的这种结构性分化在加强。

海通证券有个统计——

2019年以来,截至11月19日,上证指数涨幅已创下了近十年的涨幅第二(仅次于2014年),但即使在这样的好行情前提下,仍有超过三分之一、达到36%的个股是下跌的;

而如果把统计范围缩窄到市值最大的20只超大盘个股中,令人惊讶的发现,多达13只跑赢了上证指数,其中仅有两只超大市值股是负收益。

2

为什么会出现这样的变化?

一是结构性行情背后的深层次原因是中国产业经济的升级转型,蓬勃发展的新经济正在超越旧经济。

以美国为例,美股的前十大市值公司有六家是互联网公司。

第二个原因是定价权的变化。

随着公募基金的壮大、养老金委托入市的稳步推进、保险资金权益配置放宽、国际化道路更进一步等,以价值投资和长期投资为主机构投资者资金的话语权越来越大,A股正由以短期博弈的散户主导,逐渐转变为以机构主导的长期价值发现。

3

如何寻找“奶和蜜糖”?

一句话,对于普通人而言,最便捷的方法是——借助机构投资者的专业化力量,在行业左侧进行布局。

上面这张图,是保罗·罗德里格博士(Dr. Jean-Paul Rodrigue)绘制的投资阶段原型图,较为清晰的描述了“左侧和右侧”。

相比与个人投资者,机构投资者的优势在于他们可以通过专业的产业链研究,覆盖多个行业,并针对不同行业,找到具体的先行指标,如行业订单统计、产能利用率报告等,然后通过他们的数量模型,在市场中领先他人得出趋势判断,进行前瞻性的布局。

可以说,研究得越深入,才有更大可能尽早提前布局行业的轮动机会。

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