转载自：中国基金报
近期市场沪指围绕3200点震荡加剧，板块间博弈加快。
在目前市场情况下，公募基金经理后续有何调仓策略？又将如何整体投资节奏？
金牛奖、明星基金奖、晨星基金奖多项权威奖项得主、南方行业精选一年拟任基金经理骆帅就以上话题接受《中国基金报》采访，畅谈后市投资策略，以及第四季度市场的整体布局：
核心观点
▶ 四季度行情仍然是区间震荡，很难走出单边趋势；
▶ 经济周期向上大概率会持续到明年上半年；
▶ 疫情的影响也是一次压力测试，是一个很好的观察窗口，可以对企业竞争优势看得更清楚。
▶ 很多传统行业在进行信息化智能化改造，其中的龙头公司份额提升速度很快，同时估值不算太高，值得重点关注。
▶ 来市场主要的不确定性还是在于国际形势，国内主要因素都在向着好的方向发展。
Q1
在经历大幅下挫后，近期A股市场有所反弹，但成交量萎缩，您如何看待现在的市场行情，如何预判四季度市场走势？影响行情的核心因素有哪些？
南方基金骆帅: 现在的行情属于估值抬升到一定阶段之后的震荡，股权风险溢价模型显示，股票相对于债券处于历史上中枢附近，性价比并没有一边倒的优势，再加上随着疫情减弱，全球流动性边际上很难继续放松，而中国央行更是前瞻性地退出了非常规货币政策，因此利率中枢难以进一步下探，资产价值出现了盘整。我认为四季度行情仍然是区间震荡，很难走出单边趋势。影响行情的核心因素包括经济周期复苏的节奏，美国大选的结果以及央行对于未来流动性政策的指引。
Q2
8月以来，前期领涨的医疗保健、信息技术等出现下跌，但是滞涨的金融、地产等行业则小幅上涨，四季度市场在风格方面怎么看？
南方基金骆帅:这是典型的经济复苏期行业特征，如前所述，当前经济向上，央行方面认为流动性放松的必要性不大，对于高估值资产形成压制，而与经济周期更相关的资产由于盈利边际改善，估值也处于低位，因此相对表现较好。我认为经济周期向上大概率会持续到明年上半年，因此四季度市场可能会延续当前的风格。
Q3
上市公司业绩成为现在市场关注的重点，近期两市有500多家公司发布三季报预告，一半公司预喜，您对三季报上市公司的业绩表现有哪些看法？未来投资方面怎么参考？
南方基金骆帅: 今年由于疫情的原因，上半年很多行业收到了很大的负面影响，三季度开始明显恢复，而且存在一定的累积需求释放效应，因此单季度的盈利表现很难用常规的视角解读。今年的情况下，我对单季度业绩的参考更多是在同行业不同公司之间进行比较——疫情的影响也是一次压力测试，表现更好的公司在管理上可能更胜一筹，或者在战略战术上应对得当，是一个很好的观察窗口，可以对企业竞争优势看得更清楚。
Q4
四季度您在资产配置上将如何做？主要依据是什么？
南方基金骆帅:我在资产配置上主要参考股权风险溢价模型，在股权风险溢价未达极值时保持权益高仓位，在极值区间考虑增减仓。目前该溢价在中枢水平，并未达到极值区间，因此建议保持高仓位，并积极寻找长期复合收益率更高的标的。
Q5
四季度在投资策略上怎么做？看好哪些行业板块、细分领域的投资机会？为什么？
南方基金骆帅:我的投资策略更多着眼于长期，对短期市场风格不做太多考虑，不会从单季度角度出发去制定投资策略。很多传统行业在进行信息化智能化改造，提升效率和盈利能力，其中的龙头公司份额提升速度很快，同时估值不算太高，值得重点关注。
Q6
9月23日召开的国务院常务会议，不少内容跟市场有关，您如何解读？比较关注哪些方面对市场的影响？
南方基金骆帅:这表明政府对于资本市场的重视程度日益提高，在健全资本市场制度、加强监管、优化上市公司质量和市场环境方面会加大力度。我比较关注“健全机构投资者参与公司治理的机制”，希望能看到更多细则的实施，让机构投资者在公司治理中有更大的话语权，让上市公司更多地考虑到中小股东的利益，也有助于保护基金持有人的利益。
Q7
最近监管出手打击妖股，您怎么看？未来市场还有哪些可能的风险点值得留意？
南方基金骆帅:很高兴看到妖股炒作被打击，希望市场关注点和流动性更多聚焦于真正创造价值的好公司上。未来市场主要的不确定性还是在于国际形势，我认为国内的主要因素都在向着好的方向发展。
*奖项来源：南方优选成长，获晨星（中国）2020年度基金奖，2020年3月；中国证券报七年期开放式混合型持续优胜金牛基金、五年期开放式混合型持续优胜金牛基金，2020年3月、2018年3月；证券时报五年持续回报平衡混合型明星基金，2019年3月、2018年3月。过往业绩不预示未来。
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