一季度结束，连续两年表现较好的公募基金收益翻绿。
本轮下跌是为什么？还能涨回来吗？
01
下跌和下跌其实并不相同
下跌和下跌其实并不相同，简单归类，下跌或可分为四种：
I、黑天鹅导致的事件性冲击下跌
是指基本面未变甚至向好，但因为短期事件性冲击而引发的下跌，例如2020年受疫情冲击而出现的下跌就是此类。这类下跌很难事前去预测，也是身在市场中的投资者必须要承受的波动。
II、系统性泡沫破灭导致的下跌
是指投机氛围过于狂热，引发A股整体估值变得很贵，2015年6月开始的前两轮股灾下跌行情就是典型的泡沫破灭式下跌。这类下跌是投资者必须学会防范和规避的重大投资风险。
III、上涨过程中的阶段性估值回落
通常发生于持续上涨的行业板块中，相关的公司或行业由于持续性上涨，积累了大批短期内渴望卖出获利了结的投资者。当短期渴望获利了结的投资者情绪占了上风，相关的公司或行业就会出现独立于市场的下跌行情。
与泡沫破灭造成的下跌不同，这类下跌中相关公司或行业的预期增长逻辑没有被打破，估值回落到一定阶段之后，相关的公司或行业或将再次重拾上涨的行情。
IV、基本面恶化导致的戴维斯双杀
如果相关行业或公司的景气度回落，预期净利润增速出现了明确的向下拐点，市场的估值逻辑被完全打破，此时则会出现戴维斯双杀。
02
那么，本轮下跌属于哪一种？
先抛结论：
长期来看，本轮下跌或更类似于——III.上过程中的阶段性估值回落在经历了2019年、2020年的连续上涨后，部分核心资产积累了比较大的涨幅。
以代表着指消费、医药以及科技制造等领域拥有较强成长性及技术实力的41只龙头公司的WIND“茅指数”为例，2018年11月1日至2021年2月10日，该指数期间涨幅高达385%，年化收益率超100%。
而经历了两年多的大幅上涨后，回归均值似乎成为一种必然：
春节以来，市场画风突变，2021年2月18日至4月2日，WIND茅指数下跌幅度达18.14%。
我们接着来看下核心资产的定义：
“核心资产”，是指那些具有核心竞争力的公司。一般而言，核心资产应具备所处行业景气度较高、公司为细分行业龙头、在国内乃至国际市场具有核心竞争力、品牌优势突出、基本面稳健、主要依靠内生增长等特征。
长期来看，核心资产长期增长逻辑其实并没有被打破：
随着国内资本市场改革持续推进，创业板注册制、新三板精选层等多项改革措施相继落地，资本市场投资环境持续优化，伴随着全面注册制落地在即，将有更多符合上市标准的企业通过，行业龙头、白马股、绩优股等核心资产将持续受到资金青睐，这也符合成熟市场的发展规律。
此次调整的原因在于核心资产“涨多了”而不是“涨错了”。
如今市场先生也正通过震荡整理的方式，对部分高估值标的进行了纠正，但并不妨碍市场依然看好核心资产长期发展潜力。
03
长期投资是
基金投资者以不变应万变的基本法则
回顾历史，虽然2005年以来至今16年中，市场发生过很多次较大回撤。
但是过去16年间，以长期投资、价值投资、责任投资见长的主动权益基金穿越了历次大幅波动，为大部分坚定持有的投资者创造了相对较好的收益。
以偏股型基金指数为例，过去16年，该指数上涨超10倍，年化收益超15%。
当你读懂了下跌逻辑，或许就可以更加淡然地面对当下波动。
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文章来源：“南方基金微视界”微信公众号
