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进入4月，A股交易热情明显提升，热门板块轮番上攻，4月3日以来，沪深两市成交额已连续15个交易日保持万亿以上（数据来源：wind，截至2023.4.24）。
市场有句老话，“指标都会有假，但成交量不会说谎。”可以看出，成交量是投资者判断市场的重要参考。据统计，2015年以来，A股单日成交额过万亿持续时间大于10天，这种情况仅发生过10次（数据来源：wind，20150101-20221231）。那么这次连续15天的“万亿成交”，释放了什么信号呢？我们今天来聊聊。
01
“万亿成交”下市场回暖，背后有何逻辑
成交额这个指标为什么重要？
因为它代表了在大盘这个点位，市场有着多少需求。目前市场总成交额进一步放大并维持多日，表明在大盘这个点位，市场有着超于过去的交易需求，在这种强大的需求推动下，中长期指数往往可能会向上走，而不太可能突然调转方向。当然，成交量只是一个指标，股市的走势是受多重因素影响的综合体，但从成交数据看，市场情绪确实已在逐步回暖。
市场回暖背后有何逻辑，我们从影响股市的两个基本因素来看，一个是经济基本面，一个是流动性。
以国内的经济基本面来说，复苏已在如火如荼地进行中。“五一”将至，旅游机票酒店的预定数据增强了市场回暖的逻辑。再看刚发布的一季度的宏观经济数据，我国GDP同比增长4.5%（预期4%），3月社零同比增长10.6%（预期7%），数据都大超预期，基本确认经济全面复苏。（数据来源：国家统计局）
流动性方面，中国的CPI维持在较低的位置，这似乎预示着经济仍有待更强劲的复苏，但这也为刺激经济以及继续宽松货币政策，增加了更多的可能性。实际上，货币层面已经看到明显的宽松，特别是不久前公布的社融、M2数据，只不过从货币层面到经济的传导需要时间。另外，美联储的激进加息一步步走向尾声，也将为我们的货币政策提供更多的施展空间。
总的来说，宏观经济处于复苏通道，流动性的大方向是宽松，A股整体大涨，市场情绪回暖，可能是带动连续成交破万亿的前提条件。
02
连续“万亿成交”释放了什么信号？
那么持续多日保持“万亿成交”，释放了什么信号呢？
从历史数据来看，在A股成交量连续站上万亿的期间，代表A股整体表现的万得全A指数多数都出现了上涨，涨幅的平均值为1.05%。
数据来源：Wind，指数过往表现不预示未来。
而 “万亿成交”结束之后市场表现如何呢？我们整理数据后发现，万亿成交后的10天来看，万得全A指数多数呈现下跌走势，且跌幅较大。但从“万亿成交”结束后的30天、60天的维度来看，万得全A指数又大多会恢复涨势。
数据来源：Wind，指数过往表现不预示未来。
因此从历史规律看，A股历史上连续“万亿成交”一般发生在市场整体上涨之后，并且在“万亿成交”期间，A股表现整体往往较好。而在连续“万亿成交”结束后，随着市场情绪调整，短期内A股可能遭遇震荡，但随后多数情况会恢复上涨势头。
由此看来，如果A股成交量保持在万亿以上的时间更长一些，对投资者而言大概率会是好消息。
03
业内如何看待后市行情？
A股成交量连续15日突破万亿，一季度经济数据超预期。不少南粉对市场走势持乐观态度，那后市行情的观点怎么看呢？我们梳理了一些券商观点，一起来看看。
国盛证券表示，经济数据总体向好，市场震荡上行，成交量重回万亿水平，对后市保持积极乐观。科技板块开始高位分化震荡，可能迎来阶段性调整整理，短期应谨慎对待。4月为年报集中披露窗口，关注业绩优异的低估值板块机会。芯片产业链短期有望保持强势，可继续关注。市场风格可能迎来切换，新能源等相对低位的赛道板块正逐渐被资金关注，可跟随市场主力资金轮动。
广发证券认为，二季度通常是全年经济增速最高的一个季度，而从月线角度来看，7月份是55月周期的变盘时间之窗，如果市场有所表现，走出业绩兑现或者增速预期的逻辑，也是与时间之窗相吻合的。从这个层面来讲，二季度行情或仍会是一个持续稳健的推进过程。
银河证券认为，后市A股市场或仍处于颠簸向上的行情，结构性机会占优。但向上行情需观察国内宏观经济修复状况及政策面催化，A股市场上市公司业绩修复情况，以及资金面的表现。
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