“固收+”，顾名思义，固定收益牵手风险资产，如果股市涨了，自己不至于彻底踏空；如果股市跌了，遭受的损失也相对可控。在当前震荡的行情里，成了很多养基er的投资心选。于是南南说到就到，特别邀请南方利安的基金经理吴剑毅给大家答疑解惑~
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如何安排固收+产品的资产配置仓位？
我管理的南方利安是低波动“固收+”，整个运作过程中，相对比较硬性的最大回撤控制目标是1.5%，这个回撤控制目标也是作为产品考核很重要的环节执行的。一开始运作时希望尽量保守一些，对市场短期的波动留出比较充足的空间，我们希望市场下跌之后至少可以拿得住看好的标的，如果有足够的回撤预算，可以进一步加仓。
固定收益类资产有哪些筛选标准？
固收类资产以相对安全的票息收益为目标。选取的信用债有两个特点：一是评级要求比较高，我们买的信用债外部评级基本都是AAA，我们内部还有相对更客观的信评系统，我这里挑选的券在内部信评系统也是比较高等级的，确保在评级上不出现任何违约风险。
二是久期平均保持在一年左右，降低资产价格上的波动。追求的是相对确定性的票息收益，并且跟随市场收益率的高低进行久期的适度调整。
股票标的如何筛选?
股票组合构建主要遵循三个原则：
第一个原则是长期坚守优质公司。随着优质公司不断创造价值，推动组合的价值持续增长，最终拉动整体股价跟随价值一起上涨，这是相对偏长期的原则。
第二个原则是均衡配置，股票池大致100家公司左右，日常配置公司数量60家左右，希望通过均衡的配置尽可能规避掉这些层面的风险，对客户持有体验感也会相对更好，更可能拿住这个产品，长期陪伴我们，把优质公司创造的价值、给股东贡献的利润共同分享到。
第三个原则是在均衡配置的基础上，根据预期收益率做动态再平衡。预期收益率的变动受到两个方面因素的影响，一个是股票价格的波动，第二个是基本面出现变化改变未来盈利预期。我们会结合这些变化动态再平衡各家公司在组合中的占比，把预期收益率、性价比下降的公司的权重持续调整到预期收益率更高的公司权重上。
最近债券涨了很多，回调的风险大不大？
拉长时间看，肯定有回调的风险，如果身处市场内部，大家很容易给上涨或者下跌找理由，比如最近听得比较多的观点，为什么这么强？因为“资产荒”，觉得收益率还可以就去疯狂配置。上一次是去年底的冲击，因为资金是来回流动的，再往前是2020年5月份，当时大家觉得国债收益率破2.0%，回购利率逼近1%，很极端的状况，但是后面随着经济的修复，收益率很快就往回走了。经济复苏是大概率事件，往后如果经济数据比较好，对债券市场肯定会带来一定风险。目前久期可以相对谨慎一些，应该能等到更好的机会。
您对未来的市场观点是怎样的？
偏好核心资产，一定程度上有“茅指数”的意味。从历史上看，如果拉长周期，这些核心资产肯定是大幅度跑赢的，因为核心资产跟经济增长的关联度更强，我们相信它们肯定是长期表现最好的一个类型的资产。
去年疫情放开之后，超额收益有了比较大的修复，今年产生了一定的负向超额收益。开年之后，大家对经济预期一直比较差，包括4月份经济数据在内，大家对经济的预期进一步走低。市场风格很明显，复苏方向没有明确机会时，更多体现出偏主题投资或者趋势投资的行情，这就是为什么大家之前一直说今年AI和中特估方向表现比较好。
往后看，我觉得经济肯定会复苏。我们观察到今年以来大家出行很多，但消费很少，电商平台流量规则是以价格低作为标准，价格低的产品卖得更好，体现出一定的消费降级特点。
我们觉得这些都是复苏过程中偏短期的过程，过去两三年疫情对居民收入产生较大影响，也会直接影响到大家的消费意愿，这也是为什么很多人持续储蓄，不愿意消费。收入累积、消费意愿重新提升需要一定过程，让大家重新恢复信心，往后会越来越向复苏的方向发展，所以后面的经济数据值得期待。当下对经济的预期已经很悲观，这也会给未来带来更多机会。
您对未来经济修复比较有信心，觉得增长的动能来自哪里？
内生动能比较强，消费均值回归是非常主力的贡献，资本市场很多时候表现得波动更大一些，如果真的不及预期，国家刺激经济有很多手段和方法，这一点不用太担心，内生动能或许就可以支撑经济，回到全球范围内较高的水平。
以上就是南南关于固收+为大家带来的干货，更多投资观点也可以关注吴剑毅总管理的南方利安灵活配置混合型基金，参考其资产配置的观点与思路。
