跌懵了,人民币汇率破7?但这类产品却涨得更多?

跌懵了,人民币汇率破7?但这类产品却涨得更多?
2023年05月26日 10:31 南方基金

最近A股的小伙伴跟我吐槽自己都快跌懵了,觉得日子不大好过。

图片来源:网络

咱们看一个跟A股没啥关系的投资机会换换心情。恰逢近期人民币汇率破7,南南也和大家聊一聊人民币下跌,什么会涨。

QDII基金,简单来说就是投资境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的基金。它的产品有用人民币计价的份额,也有用美元计价的份额,对于人民币份额来说除了资产本身的价值以外,人民币汇率也会对其产生影响。当人民币汇率上升时,QDII产品的人民币份额的净值反而会下降,这就是大家常听的人民币汇率风险

如今人民币汇率出现一波快速下跌,对于人民币份额的基金来说,汇率可能会有一定的净值提升作用。当然其影响因素是多元且复杂的,冷静梳理其背后的逻辑,往往能发现新的机遇

首先,汇率为何会贬值?

我们复盘2022年的两次汇率贬值,发现都是内外因素叠加的后果。内部受疫情的持续性影响导致经济基本面走弱、外部美联储加息、美元流动性缩窄引起美元迅速走高

图片来源:兴业证券

而放眼全局,本轮人民币的快速贬值也是内外共同催化的结果。

人民币与美元的走势自今年3月起就开始背离。内部经济强复苏的预期回落,开工率高频数据和PMI下行,4月通胀数据与经济数据不及预期,叠加通缩担忧,市场复苏的信心尚有所不足。外部美联储继续加息的预期下降,市场原本对于美国债务上限的避险情绪随着美国财政部的表态以及表决期限临界而略有所缓解,美元获得了短期内的上行。此外,5月中旬中亚峰会、G7峰会同期召开,也使得市场对中美不确定性的担忧加大。

梳理本次汇率变动,我们不难发现这次美元上行的逻辑依然落脚到了美联储加息预期走弱、降息预期增强上。人民币破7背后,其实是不可多得的投资机遇

回顾历史,美联储每一次降息,都是美元债大展身手的好时机:

2000年降息周期:美债平均年化收益9.3%

2007年降息周期:美债平均年化收益15.3%

2019年降息周期:美债平均年化收益13.8%

数据来源:彭博、ICE;图片来源:南方基金

那什么时候入局美债比较合适呢?

美联储加息预期减缓的时候,也就是说——美债配置正当时

为什么不能等到明确开始降息了再入局?

债券价格和收益率是反比的关系,降息周期价格上涨是非常明确的逻辑

从时点去看, 往往行情在倒数第二次加息前后启动,等到降息才开始入场,会错过相当一部分涨幅

从胜率分析,历史上9次经验美国总回报指数看,在最后第二次加息开始买入的胜率非常高。从80年、83年一直到06年、18年这9次看,倒数第二次加息开始买入之后1个月,3个月和12个月的平均算术回报是 0.5%,2.3%和11.7%

从行情持续性看,行情往往持续到降息,而且降息周期美债指数总回报前面四次看全部为正数,且年化收益跑赢美国政策利率。

数据来源:彭博、ICE

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