据Choice数据统计，截至3月18日，今年以来中证红利低波指数上涨9.16%，大幅跑赢了同期A股主要宽基指数。（数据来源：Choice，20240101-20240318，指数历史表现不预示未来）
红利低波指数是什么？当前环境下还能入场吗？今天南南就和大家来聊一聊。
01
什么是红利低波
红利低波，我们可以拆解来看，分别是红利和低波，它是两大选股策略。其中，红利策略青睐那些股息红利相对较高、善于赚钱并且有望持续分红的企业；低波策略则优选那些相对稳定、波动较小的企业。
目前，红利低波动指数的行业分布中，银行板块的权重最高（35%），煤炭、交通运输、钢铁、建材、石油石化等周期行业上也有较好的覆盖，当然也不乏传媒等成长性较强的行业。可以看出，指数行业分布以传统高分红赛道为重心。
红利低波成分行业分布
资料来源：Choice 数据截止20240318
另外具体的标的多为传统行业中的优质企业，这些企业往往是处于成熟期的行业，营业收入、利润增长较为稳定，股息收入相对稳定且股价安全边际相对较高。
02
现在还能入场吗？
了解完红利低波的概念，红利低波为何有望成为市场共识的方向？当前环境还能入场吗？
南方基金指数投资部认为以景气为锚博取超额收益的难度提升，是导致红利低波资产近期持续取得超额收益，进而成为市场聚焦方向的核心原因。参考兴业证券构建的细分行业中观景气指标，将景气分位数处在60%及以上的行业定义为高景气行业。
根据历史走势当高景气行业数量占比回落时，红利低波往往相对有优势。而随着 2023 年四季度以来国内经济动能再度边际走弱，高景气行业数量占比快速回落，与此同时红利低波也再次跑出超额收益。在当前经济复苏动能尚不牢固、高景气行业稀缺的环境下，红利低波或仍将是市场共识的方向。
数据来源：Wind，兴业证券，指数涨跌幅采用全收益指数，截至2024年2月29日，指数历史表现不预示未来，基金投资需谨慎
当前环境还能入场吗？我们可以通过“现实—情绪”四象限来分析。“现实”与“情绪”的组合可构成投资时钟，并将不同时期划分成四类阶段：强现实强情绪、强现实弱情绪、弱现实强情绪、弱现实弱情绪。
不同时期红利低波收益情况是怎么样的呢？方便大家理解我们把结果制成了表格。
图表来源：南方基金指数投资部整理，指数历史表现不预示未来，基金投资需谨慎
绝对收益方面，红利低波与整个市场表现较为一致，只有在弱现实弱情绪阶段胜率较低，发生亏损的概率较大，此时期市场通常整体陷入较大幅度调整。但恰巧是在此阶段，红利低波的防御性较为突出。
相对收益方面，上表明显可以看出，只要市场情绪在下行或持续低迷，红利低波均大概率能获得超额收益。而在市场情绪上行阶段，尤其是当现实基本面也上行时，在普涨格局中，红利低波弹性不如成长等板块，此时往往获得超额收益的概率较低。
简而言之，红利低波因其高股息率、低波动的特质，同时相对市场超配金融周期板块，在现实基本面上行且市场情绪显著高企阶段相对容易跑输大盘，其余时候均大概率取得超额收益。当前经济仍处于破浪式复苏阶段，市场对经济上行的预期也有待修正，市场情绪整体还在低位波动，红利低波大概率仍能占优。
好啦，今天关于红利低波指数的解读就到这里。您配置红利指数主题基金了吗？评论区聊一聊，我们下期再见。
免责声明：《南南说理财》栏目旨在为广大投资者提供学习理财知识的素材，由南方基金管理股份有限公司（以下简称“南方基金”）员工撰写，内容引用信息均来自公开资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。内容所载观点、结论及意见仅代表在报告发布时的个人判断，不代表南方基金立场，亦不构成任何投资与交易决策依据。对于任何因使用或信赖本栏目内容而造成（或声称造成）的任何直接或间接损失，我们不承担任何责任。本栏目内容版权仅为南方基金所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。南方基金保留对任何侵权行为进行追究的权利。投资有风险，入市需谨慎。
