黄金最近的这波上涨表现，车上的投资者犹豫要不要卖，没上车的投资者观望要不要买。4月10日晚间8点半，万众瞩目的美国通胀数据公布，数据显示3月名义CPI同比3.5%，核心CPI同比3.8%，双双超出市场一致预期，通胀升温使得市场进一步对降息预期进行修正。
消息一出，当晚黄金出现下跌，伦敦现货黄金盘中曾跌破2320美元/盎司，但后面呈现快速拉升行情。截至昨日三点，收于2336美元/盎司。（数据来源：choice，历史数据不预示未来）
那黄金近期为什么那么强，接下来走势如何呢？我们今天聊聊这个话题。
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黄金上涨原因
复盘黄金的走势，本轮黄金牛市始于3月，伦敦现货黄金从不到2050美元/盎司涨至突破2300美元/盎司并站稳。
我们先来看看黄金这轮上涨的原因。南方基金宏观策略部认为，黄金这一轮的强势表现主要有两点原因。
第一，央行持续增持黄金。我国人民银行从2022年11月开始连续17个月增持了黄金，预计该趋势或还将有所持续。除此之外，由于地缘政治事件持续发酵，其他国家部分央行也在持续增持黄金。这一趋势或抬高了黄金的价格中枢。
第二，投资者抢跑“二次通胀”预期，主要商品普遍上行。这是什么意思呢？从资金的流动性来看，除美国外，全球主要发达国家或将进入降息周期，全球流动性将边际转向宽松。
比如瑞士央行降息、英国央行释放明确降息信号、日本银行退出负利率后依然释放将维持宽松的姿态。
聚焦美国的经济数据，2024年1-2月，美国CPI连续超出市场预期。尽管通胀超预期存在季调因子等技术性解释，但在美国经济韧性十足，全球流动性边际转向的宏观背景下，部分投资者开始对“二次通胀”进行下注，或也是黄金价格上涨的因素之一。
除了以上的两点原因外，南南发现市场还在热议一个话题：去美元化。
怎么理解呢？我们要知道，美元指数的波动k可能会给全球金融环境带来影响。比如在经济衰退时，美联储通过开动印钞机刺激经济，这些巨额美元流向全球，可能会催生资产价格泡沫。而当需要加息抑制通胀时，美元快速回流美国，其他国家货币往往大幅贬值，金融市场随之也会出现大幅动荡。
回到当下时点，逆全球化再叠加地缘动荡的背景，全球投资者对美元信用的不信任感在逐渐增强，据统计，美元在全球储备货币中的占比已由最高峰时期的近73%下滑至不足 60%。去美元化背景下，中国等新兴市场国家央行的购金行为和全球地缘冲突加剧催生的避险需求，以及投资者对资产配置多元化需求也在上升，也进一步推动了黄金价格的上行。（数据来源：IMF，国联证券研究所）
整体而言，黄金的货币属性主导了此轮金价长周期上行，金价呈现中枢不断抬升之势。
02
黄金市场后续展望
那黄金后续的走势怎么看呢？
在消息利空+交易情绪浓厚背景下，短期来看黄金或有调整压力。据统计，黄金的交易情绪已创出近十年的极端水平，过去经验显示，触达该极端情绪后，黄金往往会有阶段性调整压力。（数据来源：南方基金，wind，历史数据不预示未来）
但长期来看，“去美元化”共识正在加速形成，各国央行尤其新兴国家央行都在加大黄金储备，再加上全球投资者多元化配置的需求上升，可能催生新的黄金行情。
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