最近的A股又进入震荡模式，频频登上热搜。在股债跷跷板效应下，伴随各类理财产品打破刚兑+净值化转型，债基又成了资产配置中的“香饽饽”。
其中，纯债基金由于不投股市，远离市场震荡、风险可控的特点，更是受到市场青睐。据Wind数据显示，2023年纯债基金规模增长超万亿元，总规模达到了6.68万亿元，创历史新高。
一只好的债基不管经历怎样的市场变化，始终力求能脚踏实地、实现稳步增长，南方惠利便是这样的基金，2019年3月26日产品成立以来每个半年度均为正收益。截至2024.2.29，南方惠利A累计收益为24.43%①。
南方惠利配置哪种类型债券更多？纯债现在还能上车吗？针对南粉们关注的一些问题，我们跟基金经理金凌志②进行了沟通交流，接下来一起听听。
01
南方惠利
第一个问题，南方惠利配置哪种类型债券更多？
南方惠利作为中长期纯债基金，以中短久期信用债、利率债等资产作为配置主体，底仓以信用债为主，由于信用利差的存在，信用债一般可以获得比利率债更高的票息水平。对于利率债，一般而言会使用中长久期利率债做波段操作。通过此类资产配置为产品争取相对稳定的回报。
综合来说，投资的思路是信用债用于获得票息收益，利率债用于拉长组合久期，同时给组合增强收益。操作过程中基金经理也会灵活根据信用利差、市场政策对利率债和信用债进行调整，以实现组合更高的收益水平作为最终目标。
第二个问题，如何控制产品风险并增厚收益？
南方惠利作为中长期纯债基金，一方面承担市场波动所带来的风险，另一方面作为中长久期的债券基金，还需要承担流动性风险，信用风险、市场风险。
怎么理解这三个风险呢？
第一市场风险，主要指久期风险，收益的波动所带来产品净值曲线的波动。基金经理金凌志表示会尽量控制组合的久期，对债券市场较为乐观则拉长组合久期，反之则降低组合久期，通过控制久期来控制组合的利率风险。
第二信用风险，信用债和利率债相比多承担了一定的信用风险，信用利差的存在帮助投资者追求更好的回报。一方面我们会依托南方基金强大的固收投研团队，目前固定收益研究部有20多个信用研究员，给公司提供强大的信用研究支持，研究员定期跟踪企业信用。另一方面基金经理也在信用评级公司工作过，也在买方机构做过信用研究员，有比较丰富的信用研究及投资经验。
第三流动性风险，南方惠利每6个月开放一次，在开放期组合规模会产生波动，我们会尽量提前进行预判。临近开放期，基金经理会根据过去一两个周期的回报水平，结合持有人特点来进行预估，在此基础上来调整组合债券的持仓结构，满足持有人的申购和赎回操作，最大限度来规避因为开放期而带来的组合净值的波动。
总的来说，南方惠利作为债券基金，它的波动相对股票、混合基金都是偏小的。南方基金作为固收老牌大厂，对于债券投资有非常成熟的风控体系，在控制风险方面有丰富经验。
关于增厚收益，我们会根据市场情况积极参与利率债的波段操作，比如30年国债上涨时，我们可能就会适当拉长久期，当涨到一定高点位置，可能就会选择止盈，把久期降下来。
同时，作为封闭期基金，我们无需过多担心规模的变化，比如近期市场有波动，不必担心很多投资者想要赎回，可以按照原定策略进行投资。
02
债基还能上车吗？
那债基还能上车吗？
基金经理金凌志认为当前市场中，短期来看经济平稳，政策出现强刺激的可能性较低。同时，经济复苏基础尚不扎实，通胀温和，整体货币政策对债券市场较为友好，流动性宽裕，债券收益率易下难上。虽然目前到期收益率处于低点，短期内可能会受供给或监管因素影响导致市场有所调整，但是调整幅度和空间大概率比较小。
从中长期角度看，地产周期面临存在下行风险，而且地产周期对宏观经济的影响也在逐渐减小，导致宏观经济增长潜在中枢或下移，因此债券市场的收益率下行或是长期大趋势，债券具备长期配置价值。
南方惠利6个月定开债券，A类代码006995，C类代码006996，纯债型基金，不投股票、权证、可转换债券、可交换债券等高风险较高的资产，每6个月开放一次，目前开放中！（3月26日-4月24日开放申购）感兴趣的南粉点击下方链接即可申购。
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好啦，今天的说理财内容就到这里，我们下期再见。
① 成立以来累计涨幅/业绩比较基准分别为：24.43%/5.50%，数据经托管行复核，截至2024.2.29。南方惠利6个月定开债券A成立于2019.03.26(金凌志自2019.03.26起任职至今)，截至2023.12.31，2019-2023年度及成立以来净值增长率/业绩比较基准分别为：2.92%/0.75%、4.18%/0.21%、6.69%/1.51%、3.05%/-0.77%、4.52%/2.17%、23.21%/4.63%，完整业绩数据来源基金定期报告，业绩比较基准为中债信用债总指数收益率。2019下半年度-2023下半年度净值增长率/业绩比较基准分别为：2.03%/0.58%、3.14%/0.62%、1.01%/-0.40%、2.81%/0.82%、3.77%/0.68%、1.75%/0.56%、1.28%/-0.63%、2.84%/1.45%、1.63%/0.71%，业绩数据来源基金定期报告，业绩比较基准为中债信用债总指数收益率，基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。
② 金凌志，中央财经大学经济学硕士，具有基金从业资格。2007年7月加入中诚信国际信用评级公司，任信评委委员、高级分析师，2011年4月至2014年10月任长盛基金固定收益部基金经理助理；2014年10月至2017年5月任嘉实基金绝对收益策略组投资经理；2017年5月加入南方基金；2018年2月2日至2018年12月6日，任南方和利基金经理；2018年3月9日至2019年5月24日，任南方乾利、南方浙利基金经理；2017年7月28日至2019年10月16日，任南方荣知基金经理；2018年1月19日至2019年11月20日，任南方卓利基金经理；2020年1月2日至2021年6月18日，任南方创利基金经理；2020年6月16日至2022年2月18日，任南方升元中短利率债基金经理；2020年6月12日至2022年4月15日，任南方昭元债券基金经理；2017年7月28日至2022年7月22日，任南方纯元基金经理；2020年3月26日至2023年4月25日，任南方集利18个月债券基金经理；2022年3月24日至2023年8月4日，任南方信元债券基金经理；2017年7月28日至今，任南方润元基金经理；2019年3月26日至今，任南方惠利基金经理；2019年8月30日至今，任南方贺元利率债基金经理；2019年11月20日至今，任南方卓利基金经理；2021年11月24日至今，任南方定利一年定开债券基金经理；2022年2月24日至今，任南方旭元基金经理；2022年11月23日至今，任南方稳鑫6个月持有债券基金经理；2023年4月25日至今，任南方集利18个月持有债券基金经理。金凌志目前在管8只公募基金，完整业绩数据来自基金定期报告，截至 2023.12.31。南方润元纯债债券C成立于 2012年7月20日（金凌志从2017-07-28起任职至今），2019-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：3.87%/4.96%、2.33%/3.05%、5.82%/5.65%、1.67%/3.49%、4.32%/5.23%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：52.05%/64.00%，业绩比较基准=中证全债指数;南方润元纯债债券A/B成立于 2012年7月20日（金凌志从2017-07-28起任职至今），2019-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：4.25%/4.96%、2.76%/3.05%、6.24%/5.65%、2.09%/3.49%、4.73%/5.23%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：59.07%/64.00%，业绩比较基准=中证全债指数;南方惠利6个月定开债券A成立于 2019年3月26日（金凌志从2019-03-26起任职至今），2019-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：2.92%/0.75%、4.18%/0.21%、6.69%/1.51%、3.05%/-0.07%、4.52%/2.17%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：23.21%/4.63%，业绩比较基准=中债信用债总指数收益率;南方惠利6个月定开债券C成立于 2019年3月26日（金凌志从2019-03-26起任职至今），2019-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：2.60%/0.75%、3.77%/0.21%、6.26%/1.51%、2.65%/-0.07%、4.11%/2.17%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：20.90%/4.63%，业绩比较基准=中债信用债总指数收益率;南方旭元债券发起A成立于 2019年6月24日（金凌志从2022-02-24起任职至今），2019-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：2.56%/1.17%、1.19%/-0.06%、6.87%/2.10%、1.94%/0.51%、3.59%/2.06%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：17.12%/5.89%，业绩比较基准=中债综合指数收益率;南方旭元债券发起C成立于 2019年6月24日（金凌志从2022-02-24起任职至今），2020-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：0.77%/0.61%、0.03%/0.72%、0.66%/0.51%、3.53%/2.06%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：5.04%/3.95%，业绩比较基准=中债综合指数收益率;南方贺元利率债债券C成立于 2019年8月30日（金凌志从2019-08-30起任职至今），2019-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：1.05%/0.31%、3.14%/-0.42%、3.99%/2.40%、2.05%/0.22%、2.31%/1.81%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：13.16%/4.37%，业绩比较基准=中债-国债及政策性银行债指数收益率;南方贺元利率债债券A成立于 2019年8月30日（金凌志从2019-08-30起任职至今），2019-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：1.19%/0.31%、3.56%/-0.42%、4.35%/2.40%、2.49%/0.22%、2.73%/1.81%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：15.13%/4.37%，业绩比较基准=中债-国债及政策性银行债指数收益率;南方卓利3个月定开债券发起于 2019年11月20日由南方卓利转型而来（金凌志从2019-11-20起任职至今、李璇从2023-08-04起任职至今），2019-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：10.14%/6.22%、2.32%/-0.06%、4.00%/2.10%、2.35%/0.51%、2.73%/2.06%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：23.22%/11.18%，业绩比较基准=中债综合指数收益率;南方集利18个月持有债券C成立于 2020年3月26日（金凌志从2020-03-26起任职至今），2020-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：3.28%/2.09%、8.93%/5.16%、-1.51%/2.16%、1.97%/4.03%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：12.98%/14.09%，业绩比较基准=沪深300指数收益率×5%＋中证可转换债券指数收益率×5%+中证全债指数收益率×90%;南方集利18个月持有债券A成立于 2020年3月26日（金凌志从2020-03-26起任职至今），2020-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：3.60%/2.09%、9.37%/5.16%、-1.11%/2.16%、2.37%/4.03%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：14.71%/14.09%，业绩比较基准=沪深300指数收益率×5%＋中证可转换债券指数收益率×5%+中证全债指数收益率×90%;南方定利一年定开债券成立于 2021年11月24日（金凌志从2021-11-24起任职至今），2022-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：2.67%/0.69%、2.90%/0.89%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：6.04%/2.01%，业绩比较基准=中债-固定利率债券全价（1-3年）指数收益率;南方稳鑫6个月持有债券C成立于 2022年11月23日（金凌志从2022-11-23起任职至今），2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：4.08%/0.68%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：4.32%/0.92%，业绩比较基准=沪深300指数收益率×8%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×2%+中债综合指数收益率×90%;南方稳鑫6个月持有债券A成立于 2022年11月23日（金凌志从2022-11-23起任职至今），2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：4.48%/0.68%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：4.77%/0.92%，业绩比较基准=沪深300指数收益率×8%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×2%+中债综合指数收益率×90%;
风险提示：
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、 平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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六、南方惠利6个月定期开放债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站http://www.nffund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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