近期市场持续震荡调整，两市成交量虽较前段时间有所放大，但市场的观望情绪依旧浓厚。因此，在缺乏向上能量的情况下，上证指数2800点关口在9月4日被击穿。（数据来源：Wind，截至2024.09.04，过往数据不预示未来。）
2800点失守，什么原因？
2800点失守，外围市场的波动影响是主要因素。
消息面上，美国8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期的47.5，高于前值的46.8；美国ISM制造业新订单指数降至2023年5月以来最低，指数低于50反映美国制造业收缩，两项数据均不及预期，市场重燃经济放缓担忧。
数据来源：Wind，截至2024.09.03，过往数据不预示未来。
美国经济数据疲软，亚太市场集体回调。据中国基金报报道，9月4日亚太股市普遍受挫，日经225指数收盘跌幅4.24%，澳大利亚S&P/ASX200指数收跌1.88%，韩国KOSPI指数收跌3.15%。下跌原因为美国8月疲软的制造业数据引发了人们对经济衰退的担忧，此前数据显示，美国8月标普全球制造业PMI终值有所下滑，而美国8月ISM制造业指数也不及经济学家预期。蓝筹股趋势报告首席技术策略师Larry Tentarelli表示：“目前市场似乎对任何数据都非常敏感。我们已经成为一个非常依赖数据的市场。”（数据来源：Wind，中国基金报，截至2024.09.04，过往数据不预示未来。）
外部环境的扰动，只是市场调整的诱因之一。在市场整体表现比较弱势的当下，作为一名投资者，我们的关注点可能更倾向于了解，市场何时能走出低迷。
市场何时走出低迷？
众所周知，市场的表现是由多个条件(宏观政策、海外因素、市场情绪等)合力影响，单一方向的努力可能形成热点，但其持续性通常不太乐观。因此，目前A股要摆脱目前的弱势，需要多个方向的共同作用。
P1海外因素
①美联储降息进程：如果美联储降息成为现实，对于缓解人民币资产估值压力或将有较大帮助。
②日央行货币政策：日本市场近年来因为“套息交易”的存在，在全球资产配置中有着不错的吸引力。近期日本央行加息引发“套息交易”反转，加剧了美股的下跌，间接导致了全球资本市场动荡。如果日本央行开启加息周期，那么宏观调控能力较为出众的人民币资产，或将具备较高的性价比。
③美国大选：关税政策对于较多产业链有着直接影响，目前美国大选前景未定，投资者的风险偏好或难以提升。
P2 宏观政策
宏观政策方面，今年7月30日超重磅会议中，谈及下半年宏观政策时更是使用“持续用力、更加给力”的新提法，或指向接下来会有更多稳增长的宏观增量政策出台。在宏观调控中，政策的释放都是循序渐进的一个过程。央行行长在8月15日接受采访时也表示，进一步谋划新的增量政策，加快已出台政策落地见效。因此，在更多增量政策落地前，市场大概率会存在一段观望期。（参考资料：证券时报《专家解读“7·30”中央政治局会议精神——“改革发展稳定”齐推进 宏观政策要持续用力更加给力》，证券时报《中国人民银行行长潘功胜：进一步谋划新的增量政策 加快已出台政策落地见效》。）
P3 市场情绪
目前市场处于地量状态，成交量较低，这意味着市场参与者的交易活动较少，市场缺乏明确的方向感。此时需要一根或者几根大阳线，来直接激活当下多头资金的信心，减轻市场上方的阻力。
虽然目前扰动市场的因素较为繁杂，但南南认为，这些因素改善的时机已不遥远。当前，有一些板块已经出现了突围信号，大家或可以提前关注，利用“买预期，卖事实”的策略，提前布局。
谁有望率先突围
关于后市哪些方向具备率先启动的条件，南方信息创新混合基金基金经理郑晓曦，她表示：展望后市，国内经济进入恢复期，财政政策温和，货币政策宽松，海外美联储加息周期已近尾声，流动性拐点将至，支持全球成长股行情走强。目前国内外宏观经济是对科技成长板块比较友好的，持续看好科技成长的投资机会。
郑晓曦还提到，坚定看好国家产业升级的大方向，半导体是工业发展的基石，是电子设备的心脏，以几千亿美金的市场规模支持了几十万亿美金的庞大下游市场。2024-2025年，半导体板块有望迎来自主可控和周期拐点向上的共振。
近期多家机构发布数据表明，当下半导体行业或正处于景气度向上的节奏中。调研机构Counterpoint的数据显示，全球晶圆代工行业营收因人工智能需求增长而增长，2024年第二季度全球晶圆代工行业收入环比增长约9%，同比增长23%，主要得益于强劲的AI需求。值得注意的是，中国大陆的晶圆代工和半导体市场复苏速度快于全球同行。（数据来源：Counterpoint Research《晶圆代工季度追踪》，2024.8.23，数据仅供参考。）
同时国际半导体产业协会（SEMI）预估，今年全球半导体营收有望增长，预计明年随着通讯、工业以及汽车等领域的需求稳步复苏，半导体行业营收或将再次实现增长。（数据来源：SEMI，截至2024.08.31，数据仅供参考。）
另外从A股半导体行业年中报来看，行业景气度或正持续复苏。据Wind数据，24Q2半导体行业营收1631.03亿，同比+141.68%，环比+47.84%，归母净利润117.20亿元，同比+162.33%，环比+107.50%。盈利能力方面，半导体行业2402毛利率为25.4%，同比+2.5个百分点，环比+0.1个百分点，净利率7.1%，同比+0.5个百分点，环比+2.5个百分点，或处于恢复通道。
数据来源：Wind，国信证券，2024.9.2，过往表现不代表未来。
以芯片半导体为代表的科技板块，本质属于资本密集型产业，需要大量研发资金投入，对利率更为敏感。随着美联储降息预期持续强化，在利率有望宽松的环境下，资本或将加大对半导体行业的投入，行业拐点趋势可能日趋明朗。
对半导体行业产生兴趣的朋友可以关注南方信息创新混合A(007490)/C(007491)(产品为R4中高风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资)，精选绩优科技龙头，持续投向半导体芯片、自主可控等科技创新方向。（资料来源：南方基金，《南方信息创新混合型证券投资基金2024年第2季度报告》。）
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。五、南方信息创新混合A（007490）/C（007491），由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.nffund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。以上内容仅为个人观点，不代表所在机构正式观点及立场，观点内容未来可能发生变化或更新，我们力求但不保证内容的准确性及完整性，基金有风险，投资须谨慎。
