昨日市场全天探底回升，沪指盘中一度跌破2700点。截至收盘，沪指涨0.49%，深成指涨0.11%，创业板指跌0.11%。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）
近日央行公布8月金融数据，主要指标怎么看？对后市有何影响？南南梳理了南方基金宏观策略部的最新观点给大家做个参考。
01
宏观经济解读
先看生产：经济景气季节性回暖，旺季高频数据修复弹性仍需有待提升。主要钢厂产量、地方炼厂开工率、PTA产业链负荷率、全国建材成交量均边际企稳回升。
但地产基建链仍偏弱，全国30城新房销售、水泥发运率、石油沥青开工率低位震荡。由于各地纷纷配套出台消费品以旧换新政策措施，我们看到汽车销量也明显回升的情形。
再看下经济数据，一句话总结：平稳偏弱，环比弱于季节性，结构分化加剧。具体来看：
生产走低：8月工增同比4.5%(-0.6pct)，弱于市场预期4.7%；季调环比增0.32%，弱于季节性0.5%。其中：交运设备、通信电子、金属制品、食品制造、有色冶炼等行业生产仍有韧性，但边际上多数有所回落；地产链的非金属矿物制品、黑色冶炼等进一步走弱。
消费回落，环比转负：8月社零同比2.1%(-0.6pct)，弱于市场预期2.7%；季调环比-0.01%，大幅弱于季节性0.5%。结构上看，通讯器材消费延续偏强，粮油食品、中西药品等必选消费仍有韧性；化妆品、金银珠宝、服装鞋帽等可选消费，以及地产后周期相关消费延续承压。
投资走弱，分化加剧：8月固投当月同比2.2%(+0.3pct)，环比0.16%，明显低于季节性0.5%。其中：制造业投资、电力投资偏韧性支撑，传统基建和地产投资偏弱。
失业率小幅上行：8月全国城镇调查失业率5.3%(+0.1pct)，整体平稳，小幅走高或与毕业季有关。
最后再来看下大家普遍关注的社融数据。
8月新增信贷9000亿，同比少增4600亿，居民和企业部门延续双弱，票据融资是信贷的主要支撑；8月社融同比少增981亿元，新增政府债券同比多增4371亿构成对社融的主要支撑，政府债券新增占比超过50%，主要跟8月政府债净融资发行加快有关。
M1（狭义货币）也续创新低。8月M1同比下降7.3%，连续5个月负增长；M2（广义货币）同比增长6.3%，与上月持平，M2-M1剪刀差继续走阔。据央行二季度货币政策执行报告，截止6月末，21家全国性银行手工补息整改进度已超9成，M1偏弱，核心与内需偏弱、存款搬家、存款定期化等因素有关。
说完国内宏观经济，我们再把目光瞄下海外市场。
海外方面： 通胀如期下行，美联储年内降息空间较大。8月通胀基本符合市场预期，CPI与核心CPI同比趋势延续下行，使得通胀不再成为美联储降息的掣肘。分项上，尽管住房通胀分项有一定黏性，但从领先指标来看，美国通胀在未来半年内仍将延续下行趋势。
同时美国大选方面，哈里斯辩论占优，胜选概率提升。当地时间9月10日，特朗普与哈里斯进行了二者首场电视辩论。哈里斯在辩论中的表现超预期，从民调结果来看，哈里斯的支持率再度反超特朗普。（数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
02
后续市场怎么看
那后市怎么看呢？
南方基金宏观策略部认为股市方面， A股情绪与估值均处于底部，赔率重于胜率，维持看多判断。情绪指标低位震荡，短期市场反弹的概率正在提升。结构上中期相对看好大盘风格、低估值高股息以及核心资产。
债市方面，10年国债收益率突破关键点位，短期预计延续低位震荡，核心关注央行态度。上周10年期国债收益率突破关键点位2.10%，收于2.04%，利率走势偏强与8月经济数据偏弱、9月人大常委会财政政策加码落空、存量房贷利率下调预期提升等因素有关。
基本面平稳偏弱，中期维度预计债市依旧顺风；短期来看，利率突破关键点位，核心关注央行态度，谨慎追涨，多空交织预计利率将维持低位区间震荡，哑铃策略或继续占优。
美债方面，将开启下行趋势。近期，随着通胀持续回落，叠加美国各项经济数据开始放缓，市场对年内降息的预期基本稳定在3-4次。后续随着降息的落地，美债收益率的定价锚将重回基本面，即美国名义GDP增速，预计中期内美债收益率将下行。
好啦，今天的说理财就到这里，我们下期见。
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